Un cambio de régimen no es una llamada exacta de máximo

Glassnode informó que su Bitcoin Vector volvió a un régimen de Risk-On después de que Bitcoin subiera por encima de los $70,000. La página pública de Vector de la firma fecha la anterior inflexión hacia Risk-Off el 12 de octubre de 2025, cuando Bitcoin inició su descenso desde la zona de los $126,000. Los indicadores de régimen de este tipo se usan ampliamente en el análisis cripto porque los cambios de tendencia de Bitcoin tienden a persistir, pero son rezagados por construcción: reaccionan a condiciones que ya cambiaron en lugar de pronosticarlas.

Esa historia no significa que Vector identificara de antemano el máximo exacto del mercado. El modelo está diseñado para identificar un cambio de régimen de mercado. Según Glassnode, combina umbrales de momentum y medidas de flujo de capital, mientras que las lecturas recientes se publican con retraso.

La fórmula subyacente es propietaria, por lo que los lectores externos no pueden reproducir de forma independiente ni hacer backtesting completo de sus señales. La pregunta más útil es si las condiciones detrás de la nueva lectura están siendo confirmadas por la demanda y datos más amplios del mercado.

Por qué importa la nueva lectura de Vector

Glassnode señala el 21 de agosto como la última inflexión hacia Risk-On de Vector. El cambio siguió al movimiento de Bitcoin por encima de los $70,000, un nivel que importa porque devolvió a muchos compradores recientes a un precio superior a su precio promedio de entrada. En el análisis on-chain, este promedio suele rastrearse mediante la base de costo de los tenedores de corto plazo, el precio de compra agregado de las monedas movidas o compradas aproximadamente en los últimos 155 días. Cuando el precio está por debajo, los compradores recientes están en pérdida y tienden a vender ante la fortaleza; cuando el precio está por encima, la presión vendedora de ese grupo tiende a aliviarse.

Eso no elimina la presión de toma de ganancias. Bitcoin todavía necesita nuevos compradores que absorban las monedas ofrecidas por tenedores que acumularon a precios más bajos. Esa fue la pregunta de demanda detrás de un análisis anterior sobre el antiguo suministro de Bitcoin probando el mercado spot, y sigue siendo central para la recuperación.

Qué significa el cambio: el marco propietario de Bitcoin de Glassnode considera que las condiciones del mercado son lo suficientemente favorables para salir de un régimen defensivo.

Qué no significa: no puede garantizar un rally directo, identificar un máximo exacto ni impedir que Bitcoin regrese a sus niveles de soporte.

La visión más amplia de Glassnode sigue siendo defensiva

Al momento de la consulta, el Market Compass más amplio de Glassnode mostraba 14 de 100 y Risk-Off. A diferencia de Vector, el Compass combina siete lentes, incluido el desempeño sectorial, la relación de Bitcoin con los mercados macro, la base de costo de los tenedores de corto plazo y la liquidez global. La divergencia entre las dos lecturas refleja cuánto de la mejora reciente de Bitcoin es específica de su propia estructura de precios y no del entorno más amplio, incluidas las condiciones de liquidez macro de las que los mercados cripto han tomado señales repetidamente en ciclos recientes.

Los dos paneles hacen preguntas distintas. Vector evalúa el régimen de Bitcoin, mientras que el Compass mide si el entorno cripto y macro más amplio es favorable. En conjunto, describen una recuperación de Bitcoin en mejora sin mostrar una luz verde para todo el mercado.

El Market Compass de Glassnode es una lectura diaria en vivo y puede cambiar después de la publicación.

Bitwise ve una estructura reparada, no un rompimiento completado

El informe de Bitcoin de septiembre de Bitwise Europe es constructivo, pero fija una vara más alta para la confirmación. André Dragosch, jefe de investigación de Bitwise Europe, escribió que un nuevo mercado alcista probablemente sigue intacto mientras Bitcoin mantenga los niveles de precio recuperados.

Bitwise identifica la base de costo de los tenedores de corto plazo cerca de $70,200, el True Market Mean cerca de $76,200 y el promedio móvil de 200 días cerca de $69,100 como áreas importantes recuperadas. El True Market Mean es una medida on-chain que busca aproximar la base de costo promedio de los inversores activos, filtrando el suministro inactivo retenido por largo tiempo, mientras que el promedio móvil de 200 días es uno de los indicadores de tendencia de largo plazo más observados en los mercados de Bitcoin. También describe $83,000 como el último gran obstáculo: un rompimiento decisivo por encima establecería un máximo más alto y confirmaría que el patrón anterior de máximos decrecientes se ha revertido.

Evidencia de recuperación: Bitcoin cotiza por encima de la base de costo de los tenedores recientes, el True Market Mean y su promedio móvil de 200 días.

Prueba inconclusa: Bitcoin todavía necesita superar los $83,000 con demanda spot sostenida en lugar de un movimiento liderado principalmente por trading de futuros apalancado. Esa distinción importa porque los rallies impulsados en gran parte por apalancamiento han demostrado ser históricamente más vulnerables a reversiones bruscas provocadas por liquidaciones.

Los flujos de ETF ofrecen una prueba de demanda más amplia

El cambio de Vector necesita evidencia de que los compradores, y no solo el cubrimiento de cortos, están respaldando la recuperación de Bitcoin. Los datos de Farside Investors muestran que los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. atrajeron alrededor de $1.92 mil millones en entradas netas durante las 10 sesiones de negociación completadas del 20 de agosto al 2 de septiembre. Estos fondos, aprobados por los reguladores estadounidenses en enero de 2024, se han convertido en uno de los mayores vehículos de exposición a Bitcoin institucional y minorista, razón por la cual sus flujos diarios se tratan como un proxy de demanda nueva.

Ocho de esas 10 sesiones fueron positivas. La racha incluyó más de $600 millones en entradas netas el 20 de agosto y fue interrumpida por dos días de salidas: $201.9 millones el 28 de agosto y $236.5 millones el 1 de septiembre.

Ese patrón es más significativo que un solo día en verde. Sugiere que la demanda nueva de ETF regresó durante la recuperación de Bitcoin, aunque los compradores aún no han demostrado que puedan absorber cada retroceso. La siguiente prueba es si las entradas se mantienen positivas a medida que BTC se acerca a la zona de resistencia de $83,000.

La prueba práctica ya está clara

La nueva lectura de Vector de Bitcoin describe un mercado que ha recuperado terreno importante. Para convertir esa recuperación en un caso más sólido, deben cumplirse tres condiciones: Bitcoin debe mantenerse por encima del True Market Mean de $76,200, la demanda de ETF debe seguir positiva en varias sesiones y el precio debe superar la zona de resistencia de $83,000 sin una acumulación excesiva de posiciones apalancadas.

Si Bitcoin pierde esas condiciones, el modelo seguirá habiendo capturado una mejora significativa respecto del período de Risk-Off. Simplemente no habrá resuelto la pregunta mayor de si la recuperación de Bitcoin puede convertirse en un nuevo uptrend duradero.