La Junta de Estabilidad Financiera (FSB) advirtió que las stablecoins podrían exponer brechas en las reglas financieras transfronterizas durante una crisis severa de mercado, y que tanto los acuerdos globales de stablecoins como los marcos regulatorios nacionales siguen sin ser probados bajo tales condiciones, con riesgo de retrasos en los reembolsos y en el acceso a las reservas. En un nuevo informe, el organismo financiero del G20 pidió una mayor colaboración transfronteriza de información, monitoreo y planificación ante dificultades o quiebras de estos tokens vinculados a monedas fiduciarias.

El FSB fue creado por el G20 en 2009, tras la crisis financiera global, para coordinar la regulación financiera entre jurisdicciones: el mismo mandato transfronterizo que ahora subraya en su advertencia sobre stablecoins.

Según el informe, las stablecoins globales (tokens cripto cuyo valor está vinculado a una moneda fiduciaria) no han sido probadas bajo estrés severo o insolvencia. Al mismo tiempo, los marcos regulatorios nacionales se desarrollan a distintas velocidades, lo que genera dudas sobre cómo los tenedores recuperarían sus fondos si un emisor quebrara. El marco de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, que comenzó a aplicar sus reglas de stablecoins a mediados de 2024, y la ley GENIUS de Estados Unidos, firmada en julio de 2025, ilustran cuán distantes son ya esos plazos nacionales.

El mercado de stablecoins comenzó 2025 con una capitalización de alrededor de 206.000 millones de dólares y desde entonces creció hasta 306.000 millones, con la mayor parte del valor concentrado en tokens vinculados al dólar estadounidense. Aunque gran parte se usa principalmente para entrar y salir de inversiones cripto, el FSB señaló que estas monedas podrían eventualmente permitir pagos más rápidos y baratos, incluidos los transfronterizos.

"Los acuerdos de stablecoins globales son inherentemente transfronterizos, pero las regulaciones nacionales están tomando forma a distintas velocidades y la cooperación transfronteriza en esta área aún está en su infancia", escribió el presidente del FSB, Andrew Bailey, en una carta adjunta.

Las estructuras multiemisor elevan los riesgos de reembolso

El informe señala mayores riesgos en las llamadas estructuras multiemisor, en las que empresas afiliadas emiten la misma stablecoin y comparten responsabilidad por ella, mientras mantienen los activos de reserva en jurisdicciones separadas. En tales modelos, las reservas pueden quedar efectivamente atrapadas en una jurisdicción mientras las demandas de reembolso llegan a otra, lo que complica cualquier respuesta transfronteriza a una crisis. Si los tenedores pueden reembolsar con cualquier emisor del grupo, la demanda podría acumularse en una sola entidad mientras los activos necesarios están en otro lugar, y mover esasas puede volverse más difícil durante una crisis, advirtió el FSB. Los reclamos legales también podrían volverse poco claros si un emisor quiebra, ya que puede ser difícil determinar qué reglas de insolvencia nacionales aplicarían.

Negociación 24/7 frente a horarios de mercado fijos

El FSB también señaló un desfase estructural de tiempos: las stablecoins pueden negociar las 24 horas del día, mientras que los mercados de los activos que las respaldan operan solo en horarios fijos. Ese desfase podría ser relevante durante una corrida, porque si los reembolsos no pueden seguir el ritmo de las ventas, un token podría perder su paridad, dijo el informe. Sin embargo, señaló que los mercados secundarios profundos y líquidos también podrían ayudar a que un token regrese a su paridad mediante arbitraje.

En tal escenario, las ventas forzadas de activos de reserva y los retiros de depósitos bancarios podrían luego propagar la sacudida a los mercados financieros tradicionales a medida que los inversores buscan liquidez. Los emisores suelen mantener reservas en instrumentos como deuda gubernamental de corto plazo y depósitos bancarios, activos que cualquier venta forzada afectaría directamente. El FSB también citó los datos débiles como un problema, ya que la naturaleza seudónima de las transacciones de criptomonedas puede dificultar determinar dónde se ubican los tenedores y qué jurisdicción aplica.

El organismo pidió más colaboración transfronteriza de información, monitoreo y planificación ante dificultades o quiebras de stablecoins. Sus recomendaciones no son legalmente vinculantes, pero los miembros tienden a comprometerse a aplicar nacionalmente los estándares acordados, y el FSB hace seguimiento de cómo los miembros implementan sus estándares al reportar al G20.

Bailey, quien también se desempeña como gobernador del Banco de Inglaterra, ha advertido en el pasado que la elaboración de reglas internacionales para stablecoins estaba estancada. El informe del FSB llega apenas días antes de la reunión de ministros de finanzas y banqueros centrales del G20 del 15 de octubre, la próxima cita programada donde los gobiernos miembros pueden evaluar una respuesta colectiva.