Durante cinco años, París se presentó como el hub criptográfico líder de Europa. La administración del presidente Emmanuel Macron cortejó a los exchanges globales, celebró al fabricante nacional de hardware wallets Ledger y convenció a Circle de establecer sus operaciones europeas de stablecoins en la capital francesa antes de la regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. Ahora, dentro de una Asamblea Nacional fracturada, los legisladores han avanzado una legislación que impondría un impuesto del 31.4% sobre ganancias de capital a las transacciones de criptomonedas a stablecoins.

Una lectura más detallada del Proyecto de Ley de Finanzas 2027 (Projet de loi de finances pour 2027) muestra que los legisladores franceses están haciendo más que ajustar un tramo impositivo. Mediante tres enmiendas interconectadas, los legisladores de izquierda buscan gravar a los inversores cuando se cubren contra la volatilidad, exigirles que declaren sus wallets privadas de autocustodia y facturarles por ganancias en papel si se mudan del país.

Un margen de un solo voto para la Enmienda I-3898

El punto focal inmediato es la Enmienda I-3898, impulsada por el diputado de izquierda Nicolas Sansu. Durante una sesión con baja asistencia el 16 de octubre, en la que 477 de los 577 diputados de la Asamblea estuvieron ausentes, la medida fue aprobada por un solo voto: 38 a favor, 37 en contra y 25 abstenciones. Con un resultado decidido por un margen tan estrecho, el destino de la propuesta ahora depende de si esa aritmética se mantiene cuando la cámara completa se reúna para la votación del presupuesto el 17 de noviembre.

La cifra del 31.4% no es una tasa recién creada. Refleja el impuesto plano existente de Francia (Prélèvement Forfaitaire Unique), que se aplica cuando los inversores minoristas convierten activos digitales en euros fiduciarios. Desde 2019, el artículo 150 VH bis del Código Fiscal General ha otorgado un diferimiento de impuestos (sursis d'imposition) en las operaciones de cripto a cripto, permitiendo a los traders rotar de tokens volátiles como Bitcoin hacia stablecoins sin deber impuestos hasta que los fondos lleguen a una cuenta bancaria.

La Enmienda I-3898 revocaría diferimiento a partir del 1 de enero de 2027, convirtiendo una operación rutinaria de gestión de riesgos en una liquidación inmediata gravable. Durante la misma sesión, los diputados votaron 75 a 18 para rechazar una propuesta que habría permitido a los inversores minoristas arrastrar pérdidas cripto realizadas durante diez años. En términos prácticos, el Estado recaudaría el 31.4% cuando las ganancias se consolidan durante un mercado alcista, pero no ofrecería alivio plurianual cuando una caída liquida el capital.

Tokens conformes gravados, los no regulados diferidos

La redacción también crea una dinámica regulatoria inusual. El texto define las stablecoins gravables estrictamente como Tokens de Dinero Electrónico (EMT) autorizados bajo MiCA, los cuales otorgan un derecho contractual directo de redención en moneda fiduciaria a la par. Esa definición captura tokens conformes como USDC de Circle y el EURC respaldado en euros —ambos del emisor que Francia cortejó activamente antes de MiCA. En cambio, el emisor offshore Tether (USDT) y el protocolo descentralizado DAI no poseen licencias EMT de MiCA. Bajo una lectura literal del texto, cambiar Bitcoin por el EURC regulado desencadenaría una factura fiscal del 31.4%, mientras que cambiar por el USDT no regulado permanecería diferido.

François Volpoët, CEO de Francia en la firma de análisis de blockchain Chainalysis, advirtió que gravar las stablecoins reguladas socava directamente el objetivo de MiCA de atraer a los traders a la órbita regulada. Léa Mastrolillo, socia fiscal del bufete parisino ORWL Avocats, añadió que la enmienda también eliminaría la regla de valoración global de portafolios de Francia para estos intercambios, obligando a los contribuyentes a calcular la base de costo token por token.

Declaración de wallets e impuesto de salida

Si gravar las coberturas con stablecoins empuja a los inversores hacia la autocustodia o jurisdicciones extranjeras, dos enmiendas complementarias en espera en la fila presupuestaria están diseñadas para bloquear ambas rutas.

La Enmienda I-2701 exigiría a los residentes fiscales franceses declarar los saldos de todas las wallets de autocustodia si su valor combinado supera los 100.000 euros ($112.000) durante el año fiscal. Si bien tal reporte equivaldría a una aplicación tributaria estándar en muchos países, los grupos industriales en Francia ven un registro gubernamental centralizado de hardware wallets de alto valor como un riesgo de seguridad física, dada la ola documentada de invasiones violentas de hogares y secuestros dirigidos a tenedores de criptomonedas en los últimos dos años.

La Enmienda I-CF1822 propone extender el "impuesto de salida" corporativo de Francia a los activos digitales. Aprobada en la etapa de la Comisión de Finanzas a principios de octubre —antes de que la comisión rechazara el proyecto de ley tributario más amplio 31 a 3 y forzara un reinicio en el pleno—, la medida apunta a cualquier persona que haya vivido en Francia seis de los últimos diez años y posea más de 800.000 euros en criptomonedas. Mudar la residencia fiscal al extranjero activaría el impuesto sobre ganancias de capital sobre ganancias en papel no realizadas, incluso si no se ha vendido un solo token.

Presiones fiscales frente a un mercado 24/7

¿Por qué París incursiona tan agresivamente en las wallets digitales de sus ciudadanos? La respuesta radica en la aritmética fiscal de Francia. Según cifras oficiales del INSEE, la deuda pública francesa ha superado los 3,64ones de euros, o el 119.8% del PIB, mientras que el déficit presupuestario anual se sitúa en el 5.4% del PIB. Con protestas callejeras estallando en ciudades francesas por los recortos del gasto público —con más de 2.500 arrestos, según Reuters—, el gobierno busca ingresos donde el capital parezca líquido.

Esa caza fiscal doméstica contradice la forma en que operan las finanzas globales. El 20 de octubre, el mismo día en que la Asamblea Nacional abrió la votación en el pleno de la sección de ingresos del presupuesto, un informe conjunto de Coinbase y The Block Pro Research titulado "The Always-On Dollar" reveló que el volumen global de transferencias de stablecoins —flujos de tokens de blockchain diseñados para mantener un valor estable frente a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense— alcanzó los 891.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, moviendo 400 millones de dólares cada hora, con el 73% de las transacciones liquidándose fuera del horario bancario estándar. A medida que las corporaciones usan cada vez más las stablecoins como capital de trabajo 24/7, los legisladores franceses siguen tratándolas en gran medida como instrumentos especulativos.

Un camino incierto hacia la ley

Que las tres medidas se conviertan en ley está lejos de estar decidido. Incluso el poder ejecutivo francés se opone a la Enmienda I-3898: el ministro de Cuentas Públicas, David Amiel, argumentó en el pleno de la Asamblea que el impuesto a las stablecoins es jurídicamente defectuoso y prácticamente inaplicable. Para entrar en vigor en enero de 2027, las enmiendas deben sobrevivir la votación completa de la Asamblea Nacional programada para el 17 de noviembre, aprobar el Senado controlado por la derecha y escapar del probable uso del artículo 49.3 de la Constitución por parte del gobierno —un mecanismo procesal que permite al primer ministro aprobar el presupuesto sin voto parlamentario mientras elimina las enmiendas hostiles.

Incluso si el ejecutivo purga las medidas en noviembre, el episodio ya ha generado preguntas sobre la posición de París como hub cripto. El capital, y las criptomonedas en particular, tienden a moverse hacia jurisdicciones donde son bienvenidos y donde las reglas son predecibles. Al señalar que el cumplimiento regulatorio podría ser un preludio de más impuestos, el parlamento de Francia ha entregado a sus rivales europeos un argumento competitivo.