Formation Securities notificó el 9 de noviembre a los reguladores de EE. UU. su intención de operar un mercado de acciones tokenizadas construido sobre Solana, con planes de trading ininterrumpido de acciones cotizadas en EE. UU. y como objetivo comienzos de 2027 para sus primeras transacciones.

La propuesta vincula acciones de empresas públicas con la liquidación blockchain bajo una nueva exención de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para mercados que negocien acciones tokenizadas. Sin embargo, la notificación no constituye la aprobación de la SEC, y los inversores aún no pueden operar en el mercado propuesto.

Formation nombra tres cotizaciones bursátiles previstas

El anuncio de Formation nombró a Exodus Movement, Forward Industries y Galaxy Digital como sus emisores iniciales previstos, con los tickers EXOD, FWDI y GLXY, respectivamente. La empresa espera ofrecer versiones tokenizadas de acciones elegibles, en lugar de productos sintéticos independientes que siguen precios.

En su aviso público, Formation identificó los valores pero dejó los acuerdos finales de trading sujetos a divulgaciones adicionales. La presentación también señala que la SEC no ha revisado los méritos ni la exactitud del aviso, y la empresa aún no había comenzado el trading regular al momento de la presentación.

El presidente de Formation, Christopher Montagano, dijo que el proyecto tiene la intención de trabajar directamente con empresas que cotizan públicamente, un enfoque que refleja un requisito regulatorio que permite a los emisores oponerse a tokenizaciones por parte de terceros no afiliados. El anuncio nombró a Superstate y Securitize como proveedores prospectivos de tokenización, e identificó a Alpaca, Passage by CoinList y varios negocios de custodia y billeteras como canales de distribución previstos. Estos acuerdos darían a los inversores elegibles acceso más allá de la propia interfaz de Formation. La empresa no ha anunciado volúmenes de transacciones confirmados ni proyecciones de ingresos.

Cómo funcionaría el mercado de acciones tokenizadas de Formation

La presentación de Formation describe pools de creadores de mercado automatizados con permisos que utilizan tecnología licenciada del exchange descentralizado Orca. A diferencia de las bolsas convencionales, esos pools ejecutarían transacciones contra la liquidez disponible sin un libro de órdenes central, y solo las billeteras aprobadas podrían operar o proporcionar liquidez.

Los inversores mantendrían acciones tokenizadas en billeteras digitales compatibles y pagarían con stablecoins elegibles u otros activos permitidos. Bajo el proceso propuesto de liquidación atómica, el valor y el pago se transferirían dentro de la misma transacción de Solana, en contraste con el ciclo de liquidación del día hábil siguiente que se aplica a las operaciones convencionales de acciones en EE. UU. Una transacción fallida no transferiría ninguno de los dos activos, aunque podrían aplicarse tarifas de red.

La estructura está diseñada para admitir el trading de acciones de EE. UU. 24/7 sin los horarios bursátiles convencionales, mientras que las bolsas tradicionales de EE. UU. operan en sesiones fijas entre semana. No obstante, el trading se detendría si el valor subyacente cotizado enfrenta una suspensión oficial de la bolsa, lo que significa que el acceso continuo no anularía las protecciones de mercado existentes.

El anuncio de Formation indica que los agentes de transferencia mantendrían los registros oficiales de accionistas a pesar de las operaciones onchain, y que los poseedores de tokens conservarían los derechos de voto, dividendos y acciones corporativas. La presentación requiere revisiones de respaldo antes de admitir cada acción en el mercado.

La exención de la SEC establece condiciones de trading

La orden del 17 de septiembre de la SEC otorgó un alivio temporal y condicional de los requisitos tradicionales de registro bursátil para mercados calificados que negocien acciones tokenizadas del National Market System mediante pools de liquidez con permisos. La exención también impone límites a nivel de valores y de volumen de trading.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, explicó que las reglas federales contra el fraude y la manipulación siguen aplicándose, y ha presentado la exención como un puente hacia una normativa duradera. La agencia también ha abierto la exención a comentarios públicos. El marco requiere que los derechos de los emisores sobrevivan a la tokenización y otorga a las empresas un mecanismo de objeción. Los operadores elegibles no pueden tratar una exención como una autorización sin restricciones.

La guía operativa del regulador exige avisos públicos al menos 30 días calendario antes de que comience el trading, y los operadores deben notificar al personal de la SEC dentro de un día hábil tras la publicación. La guía del personal de la SEC instó a publicar después de establecer estándares de acceso listos para producción, y el regulador advirtió que aparecer en su lista de mercados no establece el cumplimiento.

El aviso de Formation describe verificaciones de identidad, filtración de sanciones y aprobaciones de billeteras antes del acceso de los participantes, según la presentación. La empresa conserva la autoridad para restringir billeteras y pausar operaciones. Para los usuarios de criptomonedas de Solana, la estructura con permisos del mercado difiere del trading de tokens sin restricciones.

Próximos pasos para el trading de acciones de EE. UU. 24/7

La presentación pública de Formation describe procedimientos de reporte de transacciones y vigilancia de mercado antes de su lanzamiento previsto. La empresa planea publicar precios, tamaños y marcas de tiempo dentro de los 10 minutos posteriores a las operaciones completadas, y ha propuesto divulgaciones diarias de los saldos y volúmenes de los pools de liquidez.

El CEO de Superstate, Robert Leshner, y el CEO de Securitize, Carlos Domingo, respaldaron sus roles previstos en el anuncio de Formation. Aun así, los planes de integración no establecen liquidez inicial ni participación de inversores, y los valores adicionales requerirían divulgaciones públicas actualizadas antes del trading.

El próximo hito verificable es el lanzamiento previsto por Formation para comienzos de 2027, que sigue sujeto a las condiciones de la exención de la SEC. Los inversores pueden revisar las enmiendas posteriores al aviso público de la empresa para conocer activos confirmados, reglas de acceso y detalles operativos.