El regulador financiero de Suiza, la Autoridad de Supervisión de Mercados Financieros (FINMA), anunció el martes 20 de octubre que aprobó el primer fondo cotizado (ETF) minorista del país que invierte directamente en Bitcoin. El fondo recibió una exención de las reglas de diversificación de riesgos que normalmente aplican a los fondos de inversión, una exención que FINMA justificó por el largo historial de negociación de Bitcoin y su volumen de negociación particularmente alto.

El regulador no reveló el nombre del fondo ni su emisor, y no dio fecha de lanzamiento; solo dijo que otros proveedores han presentado o anunciado solicitudes de ETF de Bitcoin. Estos detalles faltantes dejan a los inversores minoristas esperando un nombre, un emisor y una fecha de lanzamiento, mientras que la referencia de FINMA a otras solicitudes apunta a más decisiones sobre ETF de Bitcoin por venir.

Clasificación bajo la ley de fondos suiza

El producto es un ETF, lo que significa que sus acciones cotizan en una bolsa como cualquier acción listada. Según la ley suiza, FINMA lo clasificó como un "otro fondo de inversiones alternativas" con un riesgo específico.

FINMA eximió al fondo de las reglas aplicables de diversificación de riesgos. "Dado que Bitcoin tiene un largo historial de negociación y un volumen de negociación particularmente alto en comparación con otras criptomonedas, FINMA ha aprobado una exención de las reglas aplicables de diversificación de riesgos en este caso", dijo el regulador en su anuncio.

La exención es la pieza clave de la aprobación: las reglas de diversificación normalmente exigen que un fondo distribuya el riesgo entre sus activos, un estándar que un vehículo que mantiene un solo activo no puede cumplir, razón por la cual FINMA explicó su justificación específica para Bitcoin.

La aprobación es una primera para los inversores minoristas. En septiembre de 2021, FINMA aprobó el Crypto Market Index Fund, pero la de ese producto estuvo restringida a inversores calificados y no al público general, e invertía principalmente en una canasta de criptoactivos y no solo en Bitcoin, lo que significa que la ley suiza de fondos no había ofrecido hasta ahora al público general ningún vehículo de fondo aprobado que mantuviera Bitcoin por sí solo.

Requisitos de custodia y conducta

Según la guía publicada el 12 de enero de 2026, las instituciones supervisadas por FINMA deben reducir los riesgos operativos y de custodia. La guía señala los ciberataques y la protección inadecuada de las claves privadas (las credenciales criptográficas que controlan el acceso a las monedas) como riesgos operativos.

La misma guía estipula que un banco suizo de custodia generalmente debe mantener el Bitcoin de un fondo suizo. La custodia puede delegarse a un custodio externo en el país o en el extranjero, pero ese custodio debe estar sujeto a una supervisión equivalente de su solidez financiera y ofrecer una protección de quiebra equivalente para los criptoactivos. En términos prácticos, si el custodio quiebra, las monedas pueden separarse de su patrimonio. Para el fondo recién aprobado, ese marco establece las reglas básicas: su Bitcoin generalmente debe estar en un banco suizo de custodia o en un delegado que cumpla los mismos estándares de supervisión y protección de quiebra.

Las empresas que vendan el fondo deben cumplir las reglas de conducta de la ley suiza de servicios financieros en el punto de venta. Eso significa advertencias claras sobre la volatilidad y el riesgo de perder dinero, además de una verificación de que el producto sea adecuado para el comprador. FINMA dice que eso representa más protección que comprar criptomonedas directamente.

El fondo se diferencia de los ETP

Los productos cripto cotizados en bolsa (ETP) ya están sujetos a reglas de cotización en ambas bolsas suizas, y la guía de enero de FINMA los trata como productos estructurados bajo la ley de servicios financieros. El vehículo recién aprobado es una construcción distinta: un fondo de inversión regido por la ley suiza de fondos. Esa distinción determina qué reglamento aplica a los compradores: el fondo queda sujeto a los requisitos de custodia y de punto de venta descritos anteriormente, mientras que los ETP permanecen en el régimen de productos estructurados.

Contexto del mercado de ETF en EE. UU.

La aprobación llega cuando los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., que siguen el precio de Bitcoin y cotizan como acciones en una app de corretaje, acumulaban una caída de alrededor de 615 millones de dólares en octubre hasta el viernes. El IBIT de BlackRock, el más grande de los 12 fondos con 66.370 millones de dólares en activos netos, recibió 665,2 millones de dólares el lunes y fue el único con entradas netas ese día. Las entradas netas totales de los fondos fueron de 526,6 millones de dólares, según el rastreador de ETF de Decrypt.