Jurrien Timmer, director de Macro Global de Fidelity Investments, una de las mayores gestoras de activos del mundo, afirma que el aumento de las recompras de bonos a largo plazo por parte del Departamento del Tesoro de EE. UU. y su creciente enfoque en la emisión de letras del Tesoro a corto plazo están presionando al dólar, al tiempo que brindan respaldo al Bitcoin y al oro.

Timmer observó que el dólar se debilitó la semana pasada después de que el Tesoro recomprara más bonos a largo plazo mientras emitía más papel de corto plazo a cambio. El Tesoro realiza operaciones regulares de recompra desde 2024, al retomar una práctica utilizada por última vez en 2002, con el objetivo declarado de respaldar la liquidez del mercado de bonos del Estado mediante la recompra de valores antiguos fuera de circulación. A su juicio, el fuerte aumento de los precios del oro y del Bitcoin durante el mismo período reflejó las expectativas del mercado sobre el rumbo futuro de la política fiscal y monetaria.

Según el analista, es posible que los inversores ya hayan comenzado a descontar un posible giro hacia lo que cada vez se describe más como “dominancia fiscal” en Estados Unidos —término que los economistas utilizan para situaciones en las que las decisiones de política de un banco central quedan efectivamente condicionadas por las necesidades de financiamiento del gobierno—, junto con un debilitamiento de la independencia de la Reserva Federal.

Timmer realizó las siguientes declaraciones:

“Es notable que la emisión de más letras del Tesoro a corto plazo por parte del Departamento del Tesoro de EE. UU. la semana pasada, al tiempo que recompraba más bonos a largo plazo, haya arrastrado al dólar a la baja y provocado un fuerte repunte tanto del oro como del Bitcoin. El mercado percibe una pendiente resbaladiza hacia la dominancia fiscal y una posible pérdida de la independencia de la Reserva Federal.”

“Podrían ser necesarias mayores recompras para mantener bajas las rentabilidades de los bonos”

Para que la estrategia del Tesoro de mantener bajo presión las rentabilidades de los bonos a largo plazo tenga éxito, el programa de recompra de bonos podría necesitar ampliarse de manera significativa más allá de su escala actual, argumentó Timmer. Hasta dónde crezca el programa se conocerá en los anuncios trimestrales de refinanciamiento del Tesoro, que detallan las emisiones y operaciones de recompra previstas para los próximos meses.

Este escenario, advirtió, podría obligar a la Reserva Federal a involucrarse, lo que potencialmente significaría que el banco central participaría en una especie de política de “Operación de Reestructuración de Vencimientos” dirigida a cambiar la estructura de vencimientos del mercado de bonos. Cualquier participación de la Fed marcaría un cambio respecto de su postura actual, ya que el banco central ha estado reduciendo de forma constante sus tenencias de valores del Tesoro e hipotecarios desde 2022 en el marco de la reducción de su balance. Timmer afirmó que un desarrollo de este tipo podría aumentar el riesgo de depreciación de la moneda, y ofreció la siguiente valoración:

“Para que el Departamento del Tesoro de EE. UU. logre mantener bajas las tasas de interés, podría necesitar aumentar significativamente el tamaño de las recompras. Esto podría requerir que la Reserva Federal se involucre en esta política de Operación de Reestructuración de Vencimientos, y podría llevarnos por un camino de depreciación de la moneda.”

Timmer: la política fiscal y monetaria laxa es positiva para el Bitcoin

Según el ejecutivo de Fidelity, la implementación simultánea de una política fiscal expansiva y una política monetaria laxa configura un panorama particularmente negativo para el dólar. El oro ha sido considerado durante mucho tiempo por los inversores como una reserva de valor, y el Bitcoin es descrito con frecuencia en términos similares como “oro digital”, un encuadre que suele vincular ambos activos con las preocupaciones sobre el poder adquisitivo del dólar a largo plazo.

Señalando que el dólar se encuentra en una línea de tendencia significativa a largo plazo, Timmer afirmó que un entorno macroeconómico de este tipo es claramente positivo para el oro, y que el Bitcoin podría beneficiarse de manera similar.

*Esto no constituye asesoramiento de inversión.

Fuente: bitcoinsistemi