La Reserva Federal ha propuesto requisitos de capital, reembolso y otras regulaciones para los emisores de stablecoins bajo su supervisión, en su avance hacia la implementación de la Ley GENIUS.

La ley ya exige que los emisores de stablecoins mantengan reservas que respalden sus tokens en una proporción de uno a uno y limita los tipos de activos que pueden mantener, incluidos efectivo, depósitos bancarios y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. Dejó en manos de los reguladores federales el establecimiento de requisitos más detallados de capital, diversificación de reservas y gestión de riesgos.

Bajo la propuesta de la Fed (documentos relacionados), los emisores enfrentarían un cargo de capital por riesgo operativo equivalente al 2% de los primeros 20.000 millones de dólares en stablecoins en circulación, 1,5% de los siguientes 30.000 millones y 1% de los montos superiores a 50.000 millones, junto con requisitos de capital adicionales vinculados a riesgos crediticios y operativos. La estructura escalonada implica que el costo marginal de capital de emitir cada token adicional disminuye a medida que el emisor supera cada umbral, con los emisores más grandes enfrentando la tasa más baja sobre su mayor porción de stablecoins en circulación.

En general, se exigiría a los emisores procesar los reembolsos dentro de los dos días hábiles. Si las reservas caían por debajo del respaldo requerido de uno a uno, el emisor tendría que notificar a la Fed y ya sea restaurar sus reservas bajo un plan de remediación o liquidarlas y reembolsar las stablecoins en circulación, lo que significa que un déficit desencadenaría una escalada regulatoria en lugar de ser absorbido mientras el emisor continúa operando con normalidad.

emisores también tendrían que publicar informes mensuales que detallen sus stablecoins en circulación y el valor y la composición de sus reservas. Esas divulgaciones tendrían que ser examinadas por una firma de contabilidad pública registrada y certificadas por el CEO y el CFO del emisor, lo que otorga una validación ejecutiva nominal a los datos de reservas.

Una propuesta separada establecería un proceso de solicitud para que los bancos supervisados por la Fed busquen la aprobación para emitir stablecoins de pago a través de subsidiarias, incluidos requisitos para presentar un plan de negocios e información financiera. En conjunto, los dos borradores definen tanto las obligaciones continuas de los emisores ya bajo supervisión de la Fed como la vía de entrada para los bancos supervisados que buscan aprobación para unirse a ellos.

Las propuestas estarán abiertas a comentarios públicos durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal, la ventana formal durante la cual los emisores, bancos y demás interesados pueden buscar influir en los requisitos antes de su finalización.

Barr dice que las stablecoins deben seguir siendo reembolsables durante la tensión en los mercados

El gobernador de la Fed, Michael Barr, respaldó la propuesta el jueves, pero dijo que se requeriría trabajo adicional para que las stablecoins se conviertan en instrumentos de pago confiables.

"Las stablecoins solo serán estables si pueden reembolsarse de manera confiable y oportuna a su valor nominal en una variedad de condiciones. Esto incluye durante la tensión en los mercados, cuando puede haber presión sobre el valor incluso de deuda gubernamental que de otro modo es líquida, y durante episodios de presión sobre el emisor individual o sus entidades relacionadas", dijo Barr en una declaración.

Barr añadió que se sintió alentado por los límites propuestos sobre los activos de reserva y los requisitos de capital estandarizados, al tiempo que pidió comentarios públicos sobre si el marco aborda adecuadamente los riesgos de tasas de interés y de moneda extranjera. También dijo que los derechos de reembolso universales deben establecerse claramente en la regla final y expresó su preocupación por un estándar que impediría a la Fed tomar medidas de supervisión o aplicación de la ley sobre una deficiencia de prevención de lavado de dinero a menos que el problema se considere "significativo o sistémico". En conjunto, sus comentarios señalan el tratamiento del riesgo de tasas de interés y de moneda extranjera, los derechos de reembolso universales y el umbral de aplicación de AML como las preguntas abiertas que el período de comentarios y la regla final deberán resolver.

La Ley GENIUS entrará en vigencia el 18 de enero de 2027, o 120 días después de que los reguladores federales emitan las reglas finales de implementación, lo que ocurra primero, por lo que el momento en que surjan las reglas finales de este proceso de comentarios determinará por sí mismo qué condición activa el reloj de cumplimiento.