La Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base el 16 de septiembre, llevando el rango objetivo de los fondos federales de 3.50%–3.75% a 3.75%–4.00%. El Comité Federal de Mercado Abierto aprobó el aumento de un cuarto de punto con un voto de 12–0, según el comunicado de septiembre de la Reserva Federal.

El banco central señaló que la inflación sigue elevada y que el aumento debería apoyar un retorno más oportuno a su meta del 2%. El resultado unánime indica que los responsables de política coincidieron en la necesidad de una política más restrictiva pese a la incertidumbre continua en torno a las perspectivas económicas. El comunicado en sí no prometió otra alza ni proporcionó un calendario para acciones posteriores. Eso vino, en cambio, de las proyecciones separadas publicadas junto con la decisión, que ofrecen la indicación más clara de dónde los funcionarios esperan actualmente que terminen las tasas este año.

El gráfico de puntos eleva la proyección de tasas de 2026 a 4.1%

La proyección mediana de la tasa de fondos federales para finales de 2026 aumentó a 4.1%, desde 3.8% en junio, según el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed. Debido a que las proyecciones se publican con un decimal, el movimiento de 3.8% a 4.1% representa un aumento de aproximadamente 25 puntos base en la trayectoria de política esperada. Indica que el funcionario mediano ahora prevé una alza adicional de un cuarto de punto antes de fin de año.

El cálculo comienza con el punto medio del rango objetivo. El punto medio del nuevo rango de 3.75%–4.00% es 3.875%. Un aumento adicional de 25 puntos base llevaría el rango a 4.00%–4.25%, con un punto medio de 4.125%. Redondeado a un decimal, eso se convierte en la proyección de 4.1%.

El gráfico de puntos no debe tratarse como una decisión programada. Cada participante presenta un pronóstico individual basado en la trayectoria de política que considera apropiada según su propia perspectiva económica. La Fed describe esa trayectoria como "la trayectoria futura de política que cada participante considera más probable" para cumplir el mandato del banco central de empleo y estabilidad de precios.

Aunque los puntos individuales son pronósticos y no compromisos, el Resumen de Proyecciones Económicas se publica solo cuatro veces al año, en las reuniones de marzo, junio, y diciembre. Diciembre es, por lo tanto, el siguiente punto programado en el que los funcionarios pueden revisar formalmente la trayectoria mediana antes de fin de año.

La atención ahora se dirige a la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh en busca de pistas sobre qué desencadenaría la segunda alza proyectada y qué evidencia podría persuadir a los funcionarios de mantener las tasas sin cambios en su lugar.

La Fed ve una economía que puede absorber una política más restrictiva

El comité no describió la economía como débil. Según el comunicado, la actividad continúa expandiéndose a un ritmo sólido, el gasto interno se ha mantenido resiliente y la inversión de capital es robusta. El crecimiento de la productividad también fue descrito como fuerte.

Las condiciones del mercado laboral no proporcionaron una razón clara para retrasar la alza. Las ganancias de empleo han mantenido el ritmo del crecimiento de la fuerza laboral, mientras que la tasa de desempleo ha cambiado poco, dijo la Fed.

Esa evaluación ayuda a explicar la decisión unánime. Aumentar los costos de endeudamiento se vuelve más difícil cuando el empleo o el gasto se contraen bruscamente, porque condiciones más restrictivas pueden profundizar una desaceleración. La descripción de la Fed sugiere, en cambio, que la demanda y el empleo permanecen lo suficientemente firmes como para que los responsables de política se concentren en la inflación.

El comunicado reconoció una incertidumbre elevada, impulsada en parte por desarrollos geopolíticos. Aun así, el comité no trató esa incertidumbre como razón suficiente para posponer el aumento, una elección consistente con su visión de que el crecimiento y el empleo podrían resistir condiciones más restrictivas.

Las reservas abundantes no cancelan el aumento de tasas

Junto con la decisión de tasas, la Fed dijo que continuaría manteniendo reservas abundantes en el sistema bancario. Ese lenguaje describe cómo el banco central implementa la política monetaria; no es una decisión separada para facilitar las condiciones financieras.

Un marco de reservas abundantes otorga a los bancos suficientes saldos de reserva para que las tasas de interés a corto plazo permanezcan bajo el control de la Fed sin requerir que las instituciones compitan por reservas escasas. No revierte el aumento en el rango objetivo de los fondos federales ni anuncia un nuevo programa de compra de activos. El comité ha identificado las reservas abundantes como su marco de implementación previsto desde 2019, por lo que el lenguaje refleja un procedimiento habitual y no un cambio de rumbo.

Para los mercados de criptomonedas, la tasa de política más alta sigue siendo el cambio más relevante. El lenguaje sobre reservas concierne a la operación diaria del sistema bancario y no a una nueva inyección de liquidez especulativa, y no debe leerse como una compensación al endurecimiento.

PPI y CPI ya habían movido las expectativas hacia una alza

La Fed actuó después de dos informes de inflación que respaldaban una política más restrictiva sin entregar una sorpresa mayor frente a los pronósticos.

El PPI mide los precios que los productores nacionales reciben por su producción, una etapa más temprana en la cadena de suministro que el CPI. Los precios al productor de agosto aumentaron 0.4% desde julio y 5.4% interanual. El resultado mensual coincidió con las expectativas, mientras que la energía representó gran parte de la presión en los precios de los bienes. Los servicios aumentaron un menor 0.1%, impidiendo que la cifra general mostrara una aceleración uniforme en toda la economía. Un análisis de Coindoo del informe PPI de agosto encontró que aumento impulsado por la energía fortaleció el argumento para la cautela, pero dejó que la inflación al consumidor diera la señal de política más clara.

El CPI general posteriormente subió 0.4% durante agosto y 3.4% interanual, en línea con los pronósticos. La inflación subyacente anual se moderó de 2.5% a 2.4%, pero la lectura subyacente mensual alcanzó 0.3%, por encima de la estimación de 0.2%.

La probabilidad implícita de un aumento de un cuarto de punto subió a 85% tras la publicación del CPI. Como explicó un examen de Coindoo de la respuesta del mercado posterior al CPI, los inversores consideraron el informe lo suficientemente firme como para respaldar una alza sin definir si seguiría otra. El nuevo gráfico de puntos ahora coloca esa segunda alza en la proyección mediana de política.

El escenario base de JPMorgan cubría la alza, no la trayectoria más alta

Antes de la decisión, JPMorgan identificó un aumento de 25 puntos base sin guía explícita sobre el futuro como su escenario consenso. El banco estimó que el S&P 500 podría ganar entre 0.25% y 0.75% si la Fed entregaba el movimiento esperado sin comprometerse a una trayectoria de tasas sustancialmente más alta.

El aumento coincidió con el tamaño esperado, pero el nuevo gráfico de puntos hace que el paquete general sea más agresivo que una alza aislada sin guía. La explicación de Warsh mostrará qué tan firmemente se inclinan los funcionarios hacia el segundo movimiento proyectado.

JPMorgan también consideró qué sucedería si la Fed argumentara que la tasa de interés neutral, a menudo llamada R-star, es más alta de lo que se suponía previamente. Una tasa neutral más alta implicaría que el nuevo rango de 3.75%–4.00% es menos restrictivo de lo que los inversores pensaban. El banco estimó que esta interpretación podría empujar al S&P 500 a la baja entre 0.25% y 1%.

Su escenario más negativo involucraba a Warsh diciendo que las tasas necesitan volverse sustancialmente más altas, lo que JPMorgan asoció con una posible caída bursátil de 1%–2%. Estas proyecciones aplican al S&P 500, no a las criptomonedas. Siguen siendo relevantes para las cripto a través del efecto de las expectativas de tasas sobre los rendimientos del Tesoro, el dólar y la demanda de riesgo. El análisis completo fue reportado por Investing.com.

Qué deberían monitorear los traders de cripto tras la alza

Con la decisión entregada y un segundo movimiento incorporado en el gráfico de puntos, los traders de cripto tienen un conjunto específico de indicadores a observar:

• Rendimiento del Tesoro a dos años: Un aumento brusco indicaría que los mercados asignan mayor probabilidad a la segunda alza proyectada.
• Rendimiento del Tesoro a diez años: Un avance podría reflejar expectativas de inflación más fuertes o una tasa neutral esperada más alta.
• Índice del Dólar Estadounidense: Un dólar más fuerte crearía un entorno más difícil para los activos de riesgo cotizados en dólares.
• Precios de tasas de octubre y diciembre: Los futuros de fondos federales mostrarán qué reunión consideran los traders como el punto más probable para otro aumento.
• Demanda al contado y posicionamiento en derivados: movimientos respaldados por volumen al contado generalmente tienen más peso que los impulsados principalmente por liquidaciones o futuros apalancados.

Estos indicadores deben considerarse en conjunto. Si los rendimientos a corto plazo suben mientras los futuros asignan mayores probabilidades a otro aumento, los mercados están tratando la proyección de 4.1% como una trayectoria de política probable. Si esas medidas se mantienen estables, los traders la consideran condicional a que la inflación no mejore.

La carga ahora recae en los próximos datos de inflación

La nueva proyección cambia la pregunta que enfrentan los mercados. En lugar de preguntarse si otra alza es posible, los traders ahora deben evaluar qué podría impedir que la Fed entregue el aumento adicional de un cuarto de punto ya contenido en su trayectoria mediana. En la práctica, eso sitúa el peso de la evidencia firmemente en los próximos datos de inflación y actividad.

Una inflación más suave y una demanda más débil podrían reducir la necesidad de otro movimiento. Una presión de precios persistente, particularmente si se extiende más allá de la energía, fortalecería el argumento para elevar el rango a 4.00%–4.25% antes de fin de año.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las proyecciones de la Reserva Federal son condicionales y no garantizan otro aumento de tasas.