El presidente de la Reserva Federal de San Luis, Alberto Musalem, afirmó que es fundamental que la política monetaria siga trabajando para reducir la inflación, y sostuvo que la Fed no debería relajar la política con la esperanza de fomentar un mayor crecimiento de la productividad que podría reducir los precios en el futuro.

En un discurso preparado para su presentación en São Paulo, Brasil, el jueves, Musalem señaló que la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2% del Comité Federal de Mercado Abierto y que el balance de riesgos se inclina hacia que la inflación permanezca por encima del objetivo durante un año o más. Estas fueron sus primeras declaraciones públicas desde la reunión del FOMC de la semana pasada, en la que los funcionarios mantuvieron el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.5% a 3.75%, dejando el indicador en un nivel que continúa restringiendo la actividad económica mientras el banco central navega el tramo final de su esfuerzo de desinflación.

Musalem señaló que es fundamental que la política monetaria imponga una restricción significativa sobre la inflación subyacente, en lugar de tolerar una inflación algo más elevada hoy en la búsqueda de un crecimiento de productividad mañana. Dedicó gran parte de su discurso a examinar una posible contrapartida en la que la Fed mantendría una política más acomodaticia de lo que sería de otra manera para permitir una mayor productividad, con la esperanza de que eventualmente se traduzca en menores presiones de precios. La cuestión ha cobrado mayor relevancia a medida que los avances en inteligencia artificial y automatización generan debate sobre si un aumento sostenido de la productividad podría reducir las presiones de precios de forma independiente al endurecimiento monetario.

Calificó dicha medida como un error, afirmando que el razonamiento da por sentada la credibilidad del banco central. La contrapartida solo funciona, argumentó, porque los hogares, las empresas y los inversores siguen esperando que la inflación retorne al objetivo. Un banco central percibido como tolerante de una inflación por encima del objetivo bajo la promesa de un futuro beneficio de productividad puede poner ese ancla en riesgo. Los economistas consideran ampliamente que las expectativas de inflación bien ancladas son un pilar fundamental de una política monetaria efectiva, ya que una vez que los hogares y las empresas comienzan a ajustar su comportamiento de salarios y precios en torno a una inflación persistentemente elevada, el costo de restaurar la credibilidad aumenta drásticamente.

Musalem también se mostró resiliente respecto a la economía en general, afirmando que ha tenido un buen desempeño en los últimos meses. Describió el mercado laboral como estabilizado, con un crecimiento sólido del empleo y una tasa de desempleo cercana a su valor de largo plazo. Esa combinación —un mercado laboral estable junto con una inflación que aún se mantiene elevada— respalda su argumento de que la Fed tiene espacio para priorizar la estabilidad de precios sin recurrir a la debilidad del mercado laboral como motivo para relajar la política.

Los comentarios refuerzan la postura hawkish que Musalem indicó después de la reunión del FOMC de julio, enmarcando cualquier tolerancia de una inflación por encima del objetivo como una amenaza directa a la credibilidad de la Fed en lugar de una contrapartida razonable por potenciales ganancias de productividad. Los mercados han seguido precificando expectativas de que los responsables de política eventualmente tendrán que subir las tasas aún más para reducir la inflación elevada, una visión que los últimos comentarios de Musalem hacen poco por desalentar.

El día anterior, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, expresó su apoyo a la decisión de mantener las tasas estables en la reunión del FOMC de julio, mientras que la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtió que al banco central se le está agotando el margen para que la desinflación retorne. El espectro de opiniones subraya el desafío que enfrenta el presidente Jerome Powell para construir consenso mientras el comité evalúa si la postura de política actual es suficientemente restrictiva, con los próximos informes de inflación y datos de empleo que probablemente darán forma al debate antes de la próxima reunión de política.

Fuente: ForexLive / InvestingLive