La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal consideró que otra subida de las tasas de interés probablemente sería apropiada antes de fin de año, según las minutas de la reunión del 15 y 16 de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto, publicadas por la Reserva Federal, ya que la inflación persistente y el crecimiento económico resiliente respaldaban un mayor endurecimiento. Publicadas unas tres semanas después de la reunión, las minutas constituyen el registro público más detallado de las deliberaciones internas del comité.

Todos los participantes respaldaron el aumento de un cuarto de punto porcentual de septiembre, que elevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 3.75% a 4% —la tasa de referencia que establece la base de los costos de financiamiento de hipotecas, créditos automotrices y crédito corporativo en toda la economía. Los funcionarios evaluaron en general que el mercado laboral estaba cerca del pleno empleo, mientras que los riesgos de inflación permanecían sesgados al alza.

Las minutas revelaron una amplia preocupación de que la inflación había avanzado de forma insuficiente hacia el objetivo del 2% de la Fed, su meta de largo plazo para la estabilidad de precios. Los responsables de política señalaron los precios más altos de la energía vinculados a tensiones geopolíticas y la inversión acelerada en infraestructura de IA como fuentes de presión sobre los precios. Algunos funcionarios advirtieron que la expansión de la IA podría llevar la demanda por encima de la oferta en el mediano plazo. Los contactos empresariales también reportaron costos crecientes, y algunos participantes indicaron que las empresas parecían cada vez más capaces de trasladar esos aumentos a los consumidores.

El personal de la Fed estimó que la inflación general anual de PCE, el indicador de precios preferido del banco central, alcanzó 3.8% en agosto, mientras que la inflación subyacente se situó en 3.4%. Bajo un próximo cambio en la metodología de la Oficina de Análisis Económico, esas estimaciones serían de 3.6% y 3.2%, respectivamente —una revisión que reduciría las cifras medidas oficialmente.

El personal elevó sus pronósticos de inflación para 2026 a 2028 y proyectó un retorno al 2% en 2029. También fortaleció su de crecimiento, citando una sólida inversión empresarial, un gasto de consumo firme y condiciones financieras favorables.

Varios funcionarios consideraron que la tasa de política monetaria no era restrictiva o lo era solo de forma leve —una distinción relevante porque la evaluación de los funcionarios sobre cuánto restringe la postura actual a la economía determina cuánto endurecimiento adicional consideran justificado. Muchos argumentaron que una trayectoria de tasas más alta ofrecería un seguro contra una inflación persistente, mientras que otros consideraron necesario un mayor endurecimiento incluso bajo su escenario económico central.

El auge de inversión en IA también estuvo presente en las discusiones sobre los mercados de bonos. Los rendimientos del Tesoro subieron aproximadamente 35 puntos básicos en los plazos de dos a 10 años durante el período entre reuniones. Los comentarios de mercado citaron el fuerte endeudamiento para financiar infraestructura de IA como uno de los factores que contribuyeron al alza de los rendimientos, junto con los datos económicos y los acontecimientos geopolíticos.

A pesar del aumento en los costos de financiamiento, muchos funcionarios indicaron que las condiciones financieras seguían apoyando el crecimiento. Los precios sólidos de las acciones y los estrechos diferenciales de crédito corporativo ayudaron a compensar el aumento de los rendimientos del Tesoro, aunque las elevadas tasas hipotecarias siguieron pesando sobre la vivienda.

Los funcionarios enfatizaron que otra subida no estaba predeterminada. Las decisiones futuras dependerían de los datos entrantes y de los cambios en las perspectivas económicas y en el balance de riesgos. Con la próxima reunión de política monetaria programada para el 27 y 28 de octubre, los informes de inflación, empleo y crecimiento que se publicarán en las próximas semanas alimentarán directamente esa evaluación.