El Comité Federal de Mercado Abierto dejó su tasa de referencia sin cambios en 3.75%–4.00% en su reunión del 28 de octubre, aprobando la pausa por una votación de 10–2 y manteniendo la política donde quedó tras el aumento de un cuarto de punto de septiembre — la primera alza del banco central desde 2023. La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, votaron en disenso, prefiriendo elevar el rango objetivo en un cuarto de punto en esta reunión. La tasa de referencia en cuestión es la tasa de fondos federales, la que los bancos se cobran entre sí por préstamos de un día, y fija el costo base del crédito en todo el sistema financiero.

El comunicado no menciona una fecha para el próximo movimiento. Tras describir la inflación como elevada, el Comité escribió: "La acumulación de más información ayudará al Comité a determinar la postura de política adecuada para asegurar el regreso oportuno de la inflación al objetivo del 2 por ciento del Comité". El párrafo termina con un compromiso de cinco palabras: "El Comité logrará la estabilidad de precios".

Nada en la evaluación del crecimiento apunta a una desaceleración que argumente en contra de un mayor endurecimiento. Los responsables de política describieron la actividad expandiéndose a un ritmo sólido, con un gasto interno resiliente, un fuerte crecimiento de la productividad y una robusta inversión de capital. Las ganancias de empleo han mantenido el ritmo de la fuerza laboral, y el desempleo ha cambiado poco. La única advertencia fue la incertidumbre elevada, que la Fed atribuyó en parte a los acontecimientos geopolíticos.

Una pausa, no un cambio de rumbo

Pocos operadores esperaban otra cosa. Una perspectiva de Bitcoin publicada el lunes citaba una probabilidad del 90.6% de pausa en CME FedWatch, una herramienta que convierte los precios de los futuros de fondos federales en probabilidades implícitas para cada resultado de política, y un mes antes esa cifra estaba cerca de una moneda al aire.

Lo que cambió en esas semanas fue el calendario. Los economistas de Deutsche Bank argumentaron antes de la reunión que la Fed podría querer "mantenerse fuera de los titulares por subir las tasas justo antes de unas elecciones de medio mandato" en las que el costo de vida domina el debate. La mayoría de los funcionarios ya había previsto un aumento adicional este año en sus proyecciones de septiembre, y diciembre era el espacio obvio para ello.

Eso deja la pausa pareciéndose menos a un alivio y más a una postergación. Según los datos de CME FedWatch a inicios de esta semana, los operadores de futuros pusieron las probabilidades de un alza en diciembre en aproximadamente tres de cada cuatro, frente a alrededor del 42% de un mes antes.

Las cifras de inflación detrás del sesgohawkish

El índice de precios al consumidor de septiembre, publicado el 14 de octubre por la Oficina de Estadísticas Laborales, mostró precios arriba 3.7% respecto a un año antes y 0.6% solo en el mes. La gasolina saltó 9.1% y representó más de la mitad del alza mensual, mientras la guerra entre EE.UU. e Irán mantenía el crudo cerca de $100 el barril.

La energía explica el titular, pero no todo. El CPI subyacente, que excluye alimentos y combustible, subió a 2.6% interanual desde 2.4% en agosto, con vivienda, pasajes aéreos, atención médica y vehículos usados todos al alza. Una tasa subyacente en aumento es más difícil de ignorar para la Fed que un pico de gasolina.

Warsh no está entregando una hoja de ruta

Kevin Warsh se ha destacado por negarse a comprometerse por adelantado. Hablando en las reuniones del FMI y el Banco Mundial en Bangkok el 16 de octubre, dijo "no prejuzgo las reuniones" y se negó a adelantar ninguna decisión para el resto del año. Enmarcó el movimiento de septiembre como la remoción de parte del estímulo para asegurar la estabilidad de precios.

La reunión de octubre también llegó sin un nuevo Resumen de Proyecciones Económicas, la compilación trimestral de los pronósticos de los funcionarios sobre crecimiento, empleo, inflación y la tasa de fondos federales. El próximo conjunto de proyecciones, incluido el gráfico de puntos de las expectativas de tasas de los funcionarios, se dará a conocer con la decisión de diciembre.

Con poca orientación del presidente, otros responsables de política podrían decir más. El período de silencio de comunicaciones previo a la reunión — el lapso antes de cada decisión en el que los funcionarios se abstienen de comentarios de política — se extiende hasta el 29 de octubre, por lo que los participantes del FOMC podrán hablar públicamente de nuevo desde el 30 de octubre. El voto de Hammack continúa un patrón: en julio ella votó en disenso a favor de un alza junto con el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan. Esta vez Kashkari y Logan respaldaron la pausa mientras Cook se unió a Hammack, y los primeros discursos después de la reunión mostrarán qué tan amplio se ha vuelto el caso para un movimiento en diciembre.

Cómo la trayectoria de tasas llega a Bitcoin

Bitcoin entró a la decisión cerca de $80,000. El canal a observar son los rendimientos: el Tesoro a 10 años cotizaba justo por debajo del 5% el martes por la mañana, y el de 30 años por encima del 5.3%. Cuando la deuda gubernamental segura paga tanto, mantener un activo sin rendimiento cuesta más, y una perspectiva de diciembre más firme añadiría esa presión a través de los rendimientos de los bonos y el dólar.

Septiembre ofrece una referencia útil. Bitcoin cotizaba cerca de $76,000 el día que la Fed subió las tasas y escaló por encima de $85,000 para el 30 de septiembre, tras una lectura de inflación más moderada. La decisión en sí importó menos que los datos que la siguieron.

Cinco fechas entre ahora y el 9 de diciembre

• 29 de octubre — las cifras de PCE y PIB llegan a las 8:30 a.m. ET, con el PCE como el indicador de inflación preferido de la Fed.
• 30 de octubre — termina el período de silencio de comunicaciones previo a la reunión y los participantes del FOMC pueden hablar públicamente de nuevo.
• Informe de empleo de octubre — previsto para llegar a los responsables de política antes de la reunión de diciembre.
• Informe de CPI de octubre — también en manos de los funcionarios antes del 9 de diciembre.
• 9 de diciembre — la próxima decisión del FOMC, acompañada del nuevo Resumen de Proyecciones Económicas y el gráfico de puntos.

El historial de elecciones de medio mandato necesita contexto

Para las empresas de criptomonedas, la elección importa principalmente a través del Congreso: el liderazgo de los comités y el destino de la legislación de estructura de mercado dependen de quién controle cada cámara.

El historial de precios es una evidencia más débil. Un análisis anterior de Coindoo encontró que Bitcoin cayó aproximadamente 53%, 24% y 21% durante períodos de fines de verano antes de las elecciones de medio mandato de 2014, 2018 y 2022. Los tres episodios ocurrieron durante mercados bajistas cripto más amplios que se superpusieron con el ciclo de halving, el calendario de aproximadamente cuatro años de Bitcoin para reducir a la mitad la nueva oferta de monedas, por lo que el patrón dice más sobre esos ciclos que sobre la votación.

Al final, las cuatro publicaciones de datos previstas antes del 9 de diciembre tendrán más peso en la decisión de diciembre de la Fed que la pausa en sí.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las expectativas de política, los datos económicos y los desarrollos políticos pueden afectar los mercados de criptomonedas de manera impredecible. Apareció originalmente en Coindoo.