FX Daily: una pausa de la Fed podría presionar al dólar hoy

in Daily Currencies Ratings 29/07/2026

USD: El dólar podría reconectarse con el petróleo más bajo tras una pausa de la Fed

Nuestra previa de la Fed, publicada la semana pasada, sostenía que un posicionamiento precautorio ante una posible sorpresa alcista de la Fed podría mantener al dólar respaldado antes del anuncio de hoy del FOMC. Eso parece haber sido así. A pesar de unos datos de confianza del consumidor más débiles y de los titulares de desescalada que pesaron sobre el dólar ayer, el DXY ha mostrado poca sensibilidad a la reciente caída de los precios del petróleo.

Pero esa resiliencia probablemente será puesta a prueba hoy. Los mercados están descontando 7bp, o aproximadamente una probabilidad de 25% a 30%, de una subida de la Fed hoy. En teoría, si las tasas se mantienen sin cambios, como esperamos, eso debería desencadenar una corrección mecánica a la baja en las tasas USD de corto plazo. Aun así, la atención se centrará en la división del voto, porque ayudará a determinar cuán firmemente los inversores mantienen ancladas las expectativas de tasas de fin de año.

El consenso parece esperar que dos disidentes — Logan y Hammack — voten por una subida. Si ese es el caso, las expectativas de tasas para fin de año de 41bp podrían seguir bien respaldadas. Incluso así, seguiríamos viendo riesgos bajistas para el dólar. La razón es la misma que la anterior: una pausa de la Fed debería provocar una descompresión del posicionamiento precautorio en USD, permitiendo que el dólar vuelva a conectarse con la señal de unos precios del petróleo más bajos. La reanudación nocturna de los ataques militares en el Golfo no parece haber afectado de forma significativa las esperanzas del mercado de una desescalada, con Brent todavía por debajo de US$90 por barril.

En otras palabras, salvo que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, sorprenda con un mensaje hawkish, o que aparezcan más de dos disidentes, creemos que hoy el dólar estará bajo presión. Si reaparecen titulares constructivos desde el Golfo, esperamos una prueba de 101.0 en el DXY hacia el final de esta semana.

Francesco Pesole

EUR: ¿Regreso pronto hacia 1.15?

La reanudación de los ataques militares durante la noche recuerda que sigue siendo prudente actuar con cautela en EUR/USD. Aun así, si los mercados tienen razón al mantener una visión en general constructiva sobre una mayor desescalada, existe una buena posibilidad de que el par haya tocado fondo la semana pasada.

Para un movimiento sostenido de vuelta por encima de 1.15, aún faltan dos elementos: una nueva valoración dovish de la Fed, ya sea a través de los datos de EE. UU. o de la comunicación, y una estabilización del sentimiento de riesgo. Aunque la relativa independencia de las acciones tecnológicas frente a las tasas ayudó a sostener EUR/USD durante la primavera, la turbulencia actual en el sector de chips podría ahora limitar las ganancias incluso si mejoran los titulares de Oriente Medio.

Con poco en el calendario de la eurozona hoy, EUR/USD debería tomar su referencia del FOMC. Como reacción base a una sorpresa dovish moderada de la Fed, vemos un regreso al rango de 1.1400-1.1450 en los próximos días.

Francesco Pesole

AUD: CPI sorprendentemente débil

La inflación australiana resultó más débil de lo esperado esta mañana. El IPC general se desaceleró de 4.0% a 3.8% en junio, equivalente a 0.6% trimestral, mientras que la media recortada — la medida núcleo preferida de Australia — se mantuvo en 3.6% frente a expectativas de 3.7%.

La reacción inmediata del mercado ha sido significativa: la tasa swap a dos años en AUD cayó 10bp, dejando al AUD como la única divisa del G10 más débil frente al USD hoy. Los mercados han recortado con fuerza las expectativas de endurecimiento del RBA, de alrededor de 20bp antes de la publicación a 13bp al momento de escribir esto.

Aunque también esperamos que no haya más subidas del RBA este año, la reacción del mercado podría ser algo excesiva. Los mayores precios de la energía en julio sugieren que los datos de inflación del resto del verano podrían resultar menos tranquilizadores, y la gobernadora Michele Bullock ha seguido señalando que aún podría ser necesario un endurecimiento adicional para devolver la inflación al objetivo.

En el corto plazo, el AUD sigue enfrentando dificultades por la volatilidad en las acciones asiáticas. Sin embargo, nuestra visión dovish de la Fed, el menor margen para nuevas caídas en las tasas AUD de corto plazo y el carry y términos de intercambio favorables del AUD mantienen constructiva la perspectiva de mediano plazo. Seguimos apuntando a 0.73 en AUD/USD para diciembre.

Francesco Pesole

CEE: el riesgo de la Fed se centra en la atención, pero la historia local se vuelve constructiva

Los mercados se estabilizaron algo ayer tanto en tasas como en FX. Los inversores están claramente esperando la decisión de hoy de la Fed, que podría tener un impacto significativo en las monedas de mercados emergentes. Los riesgos parecen asimétricos si la Fed sube tasas, frente a nuestro escenario base, ya que eso probablemente golpearía más fuerte a las divisas de CEE. En cambio, una decisión de mantener sin cambios debería aportar solo un impulso modesto.

Dicho esto, las condiciones actuales del mercado todavía muestran precios más bajos del petróleo y el gas, además de una desconexión entre tasas y FX. Por lo tanto, un resultado sin subida de la Fed podría desbloquear el resto del potencial alcista en las divisas de CEE, que en los últimos días han estado limitadas por la cautela previa a la decisión. Eso hace que la reunión de hoy de la Fed sea algo menos asimétrica para CEE.

En el frente local, hoy debería ser una jornada tranquila, con los datos clave llegando más adelante esta semana: PIB en Hungría y la República Checa el jueves e IPC en Polonia el viernes. Aún podríamos escuchar al CNB antes de que comience su período de silencio el jueves.

CEE también entra en la fase clave de preparación de los presupuestos del próximo año. En la República Checa, el primer ministro indicó ayer que el déficit no debería superar el 2.9% del PIB, desde 2.4% este año. Eso debería tranquilizar a los mercados de que el nuevo gobierno se mantendrá por debajo del umbral de 3%, aunque el déficit igualmente se ampliará.

En Polonia, los informes de prensa apuntan a posibles aumentos de impuestos, junto con un posible incremento en la desgravación fiscal, mientras el gobierno busca la combinación adecuada de cara a las elecciones generales del próximo año. Esperamos un déficit de 6.8% del PIB este año y de 6.3% el próximo. En ambos países, los proyectos finales de presupuesto deberían presentarse hacia finales de agosto o principios de septiembre.

Frantisek Taborsky

Source: ING