La Financial Conduct Authority (FCA) de Reino Unido publicó una guía que detalla cómo se aplicará su próximo reglamento cripto a las empresas individuales, difundiendo la guía de perímetro el miércoles, dos semanas antes de que se abra la ventana de solicitudes de autorización.

Las empresas cripto podrán solicitar la autorización del Reino Unido entre el 30 de septiembre y el 28 de febrero de 2027, y el nuevo régimen entrará en vigor el 25 de octubre de 2027. Los plazos importan: las solicitudes presentadas dentro de la ventana activan protecciones transitorias, mientras que perder el plazo de febrero implica renunciar a la cobertura que permite a las empresas seguir operando mientras se evalúan sus solicitudes.

La guía establece qué actividades requieren la aprobación de la FCA y, en la práctica, marca el perímetro regulatorio, es decir, la línea que separa las actividades que quedan dentro del nuevo régimen de las que permanecen fuera. Cubre la emisión de stablecoins aptas, la operación de plataformas de trading, el trading y la intermediación de operaciones, la custodia de criptoactivos y la organización de staking.

"Esta guía brinda a las empresas la claridad que han solicitado para que puedan prepararse con confianza", dijo David Geale, director ejecutivo de consumidores, pagos y competencia de la FCA.

Un amplio ámbito de aplicación

Las reglas llegan mucho más allá de las empresas con sede en Reino Unido. El Parlamento extendió el alcance territorial del régimen para que las empresas extranjeras que operan, intermedian o custodian criptoactivos para consumidores minoristas del Reino Unido se consideren que realizan negocios en el país, señaló Michelle Kirschner, socia de Gibson Dunn. La exclusión para personas extranjeras de la que las empresas suelen valerse, indicó, "simplemente no está disponible para estas actividades".

Dos límites moderan el alcance. Las actividades puramente institucionales realizadas desde el extranjero permanecen en gran medida al margen, al igual que las empresas que llegan a los consumidores del Reino Unido únicamente a través de un distribuidor o plataforma de trading autorizada en Reino Unido.

"La intención de la política es clara", dijo Kirschner. "Si una empresa quiere acceso directo a los clientes minoristas del Reino Unido, debe establecerse en el país y obtener la autorización".

El plazo de febrero conlleva consecuencias reales

El plazo importa más de lo que parece. Presentar la solicitud dentro de la ventana activa disposiciones legales preservación que permiten a una empresa seguir operando mientras la FCA evalúa su solicitud, explicó Thomas Brown, socio de Shoosmiths. Si se pierde, la solicitud igual será aceptada, pero sin esa cobertura, una empresa que no esté autorizada para octubre de 2027 "probablemente quedará limitada a atender acuerdos contractuales existentes y podría no poder incorporar nuevos clientes o realizar nuevos negocios".

Hasta que se otorguen los permisos y el régimen entre en vigor el 25 de octubre de 2027, los registros existentes contra el lavado de dinero y el régimen de promociones financieras seguirán rigiendo. "No será el caso de que alguien reciba autorización anticipada", dijo Kirschner, aunque postular temprano sí ofrece tiempo adicional de preparación. Brown advirtió que las empresas deben evitar tratar febrero de 2027 como una "fecha objetivo y no como un plazo".

Lo que sigue abierto

El gobierno ha modificado la legislación subyacente para agregar exclusiones y aclaraciones específicas, y la FCA consultará en octubre sobre cómo debería cambiar la guía. Esa consulta aborda las stablecoins aptas del Reino Unido, el trading propio y la creación de mercado, ciertos proveedores de tecnología, los protocolos descentralizados, los arreglos de custodia que involucran depósitos centrales de valores y las promociones financieras. Con la apertura de la ventanilla de solicitudes el 30 de septiembre, la consulta se superpondrá con la propia ventana, lo que significa que quienes postulen temprano lo harán mientras varias de estas cuestiones de definición siguen en revisión.

Cuando la FCA finalizó su reglamento en junio, dijo que el régimen alcanzaría a DeFi donde exista una "entidad controladora identificable", un término que ni la legislación ni el regulador han definido. Brown enumeró lo que probablemente cuente: una fundación o empresa que controle el desarrollo; un equipo con autoridad para lanzar actualizaciones; cualquier persona capaz de cambiar parámetros centrales; participantes de DAO con poder de gobernanza concentrado; entidades que custodian activos de tesorería; operadores de interfaces orientadas al usuario; y cualquier persona que obtenga beneficios comerciales del protocolo.

La FCA ha declinado publicar ejemplos concretos, insistiendo en evaluaciones caso por caso. Las preguntas más difíciles, incluido lo que ocurre cuando varias partes podrían calificar cada una, "han sido pospuestas por la FCA en lugar de resueltas", dijo Kirschner, aunque señaló que esto "refleja un problema de perímetro genuinamente difícil que ninguna jurisdicción importante ha resuelto aún".

Un cronograma fijo y un contraste con EE. UU.

El despliegue ha seguido un ritmo constante: la legislación se presentó en febrero, la FCA consultó en abril, las reglas se finalizaron en junio, la guía de perímetro llegó esta semana, la ventanilla abre este mes y el régimen entra en vigor en poco más de un año. El Banco de Inglaterra, que supervisará las stablecoins sistémicas, reemplazó en junio los límites individuales de tenencia por un límite de emisión de 40 mil millones de libras.

El anuncio de la FCA se conoció un día después de que el Senado de EE. UU. no avanzara la Clarity Act, dejando la supervisión en Estados Unidos a lo que Kirschner llamó "un mosaico ag por agencia que una administración futura puede reescribir". Reino Unido, en cambio, tiene un estatuto, un reglamento, una guía y una fecha de entrada en vigor fija, lo que significa que "para los consejos directivos que toman decisiones plurianuales sobre dónde construir, esa certeza vale mucho", dijo.

Brown espera que el resultado sea "una división del mercado", en la que las empresas que buscan credibilidad institucional y relaciones bancarias se sientan atraídas por Reino Unido, mientras que "las empresas más pequeñas y los proyectos DeFi altamente experimentales pueden seguir favoreciendo jurisdicciones con cargas regulatorias más ligeras". La ventaja del Reino Unido, dijo, "no será probablemente una regulación mínima".

Fuente: Decrypt