Evernorth, llamada a convertirse en la mayor empresa de tesorería institucional de XRP, está a un paso de cotizar en Nasdaq. Los accionistas de Armada Acquisition Corp. II están convocados a votar sobre la fusión el 30 de septiembre. Si la aprueban, la empresa combinada operaría bajo el ticker XRPN.

Evernorth está diseñada como una empresa de tesorería de gestión activa. Mantiene XRP y pone esos fondos a trabajar mediante estrategias de rendimiento, participaciones en infraestructura y actividad en mercados de capitales, con el objetivo declarado de aumentar la cantidad de XRP por acción a lo largo del tiempo. Esto la distingue de un ETP cripto pasivo, que simplemente sigue el precio del token.

El camino hacia la bolsa no pasa por una OPI tradicional. En cambio, Evernorth se fusiona con una compañía de adquisiciones de propósito especial (SPAC) que ya cotiza públicamente. Armada Acquisition Corp. II recaudó alrededor de USD 230 millones para ese fin en mayo de 2025, y la SEC declaró efectiva la declaración de registro en agosto de 2026. Al 28 de septiembre de 2026, Evernorth mantiene aproximadamente 473 millones de XRP, con un valor cercano a los USD 714 millones. La financiación de esas tenencias provino anteriormente de Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken y Arrington Capital.

Qué deciden los accionistas de Armada el 30 de septiembre

Armada Acquisition Corp. II es una empresa ficticia cotizada sin operaciones comerciales. Las SPAC de este tipo recaudan capital primero y buscan después un objetivo de adquisición, manteniendo mientras tanto los fondos en una cuenta fiduciaria. Solo los accionistas inscritos en el registro al 20 de agosto de 2026 tienen derecho aar. Quienes prefirieron devolver sus acciones debieron usar la ventana de reembolso, que cerró dos días hábiles antes de la votación, el 28 de septiembre. En un reembolso, la acción fiduciaria regresa al accionista en lugar de pasar a la empresa fusionada. Los reembolsos, por lo tanto, reducen el capital disponible para las compras de XRP tras el cierre. Las cifras de reembolso determinarán cuánto de los aproximadamente USD 230 millones en fideicomiso quedará realmente disponible para las compras de XRP de Evernorth.

La votación abarca más que la fusión misma. Los accionistas también votan sobre una autorización para emitir hasta 10.000 millones de acciones. La resolución no es vinculante. Su propósito es apoyar el objetivo de elevar el XRP por acción, ya que las empresas de tesorería suelen financiar sus compras con acciones y bonos de nueva emisión. La aprobación fijaría un techo, no la cantidad que Evernorth realmente emitirá.

El documento de fusión presentado ante la SEC desglosa la financiación. Solo la primera parte asciende a unos USD 214 millones más 600.000 XRP, seguida de una parte posterior de USD 10,5 millones. Además, el patrocinador, Ripple y una parte relacionada aportan XRP en especie. Se espera que los accionistas públicos posean alrededor del 48,5% de las acciones Clase A de Evernorth tras el cierre. Sin embargo, esa proporción supone que nadie reembolsa, y solo se consolidará una vez que venza el plazo de reembolso. Ambas partes esperan que la transacción se cierre a finales del cuarto trimestre de 2026, momento en el que la empresa combinada comenzaría a operar en Nasdaq bajo el ticker XRPN. Hasta entonces, Evernorth sigue siendo una empresa privada.

La autorización de la SEC no es un juicio sobre XRP

El 27 de agosto de 2026, la SEC declaró efectiva la declaración de registro del Formulario S-4. Este formulario registra las acciones que una fusión emite por primera vez. Sin un registro efectivo, un emisor no puede ofrecer los valores públicamente, y Armada solo pudo distribuir los materiales de poder después de este paso. Sin embargo, la efectividad no es una aprobación sustantiva. La agencia no evalúa ni la fusión ni el modelo de negocio de Evernorth, ni tampoco evalúa XRP como inversión. Esa distinción aparece explícitamente en los archivos.

Esta separación tiene su propia historia con XRP. La SEC demandó originalmente a Ripple Labs en 2020 por la venta de XRP como valores supuestamente no registrados. La disputa moldeó durante años la percepción regulatoria del token en Estados Unidos, y desde entonces el mercado analiza de cerca cada interacción entre la agencia y el token. Un paso meramente formal del procedimiento puede parecer por consiguiente una autorización automática, pero el juicio sobre el modelo de negocio recae en los propiosistas.

Para el calendario, la efectividad era sin embargo la condición decisiva. Sin ella, la fecha del 30 de septiembre no se habría mantenido, y Evernorth no habría podido emitir las nuevas acciones públicamente. Los obstáculos restantes ya no son de naturaleza regulatoria; recaen en los accionistas y el mercado de capitales. Una votación fallida también retrasaría la financiación más reciente.

USD 30 millones adicionales mediante notas convertibles

A mediados de septiembre, Evernorth aseguraron otros USD 30 millones. El capital proviene de notas convertibles senior con un interés del 4% y vencimiento en 2031. Las notas convertibles son instrumentos de deuda que otorgan al tenedor el derecho de canjearlas por acciones en un momento posterior. La condición de senior significa que los acreedores tienen prioridad sobre los accionistas en caso de insolvencia. El interés no se paga en efectivo sino en forma de notas adicionales; esta estructura de pago en especie preserva la liquidez del emisor. La contraparte es NH Investment & Securities, en calidad de fideicomisaria de un fondo surcoreano Kyobo AIM.

Las notas se vuelven convertibles después de un año. Su precio de conversión se sitúa en alrededor de USD 10,20 por acción, lo que significa que cada USD 1.000 de principal generan 98,04 acciones Clase A. En la conversión, esas acciones diluyen a los propietarios existentes. La emisión también depende del cierre de la fusión; si la votación falla, las notas caducan. En el archivo presentado ante la SEC, el uso previsto se define como fines corporativos generales, incluida la adquisición de XRP, por lo que parte del dinero iría directamente al token.

En comparación con la financiación recaudada hasta ahora, el monto es comparativamente pequeño. Evernorth ya había asegurado más de USD 1.000 millones en ingresos brutos, lo que sitúa los nuevos USD 30 millones en aproximadamente el tres por ciento de esa suma. Detrás de la financiación anterior están Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken y Arrington Capital, entre otros. En conjunto, la nueva parte apenas altera el orden de magnitud, pero amplía el círculo de respaldo con un nombre institucional de Corea del Sur. Su momento, poco antes de la votación, resulta destacable.

El modelo de tesorería de Bitcoin, adaptado para XRP

MicroStrategy, hoy, fue pionera en el modelo de tesorería cripto: la empresa acumuló Bitcoin en su propio balance y hizo que la tenencia fuera negociable a través de sus acciones. Desde entonces han surgido vehículos similares para Ethereum y Solana. Para XRP, Evernorth sería la mayor tesorería institucional de este tipo, aunque su ambición va más allá de la simple tenencia. Las estrategias de rendimiento, las participaciones en infraestructura y la actividad en mercados de capitales están destinadas a elevar el XRP por acción.

Desde una perspectiva institucional, el beneficio radica en el envoltorio. La propiedad directa de criptomonedas exige custodia, cumplimiento, auditorías, seguros y controles internos, un esfuerzo que muchos gestores de activos prefieren evitar. Una acción cotizada en Nasdaq elude esos obstáculos, dando a los inversionistas acceso a XRP a través de un valor familiar. Evernorth atrae precisamente con ese argumento a los compradores institucionales.

Fuente: Crypto Valley Journal