El EUR/USD operaba cerca de un máximo de dos semanas, alrededor de 1.1640, antes de la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), mientras los mercados esperaban ampliamente un aumento de 25 puntos base en la tasa, debido a que los responsables de política monetaria responden a la renovada presión inflacionaria causada por el aumento de los precios de la energía.

El movimiento esperado elevaría la tasa de la facilidad de depósito del BCE de 2.25% a 2.50%, lo que marcaría el segundo aumento de tasas del banco central este año, después de que reanudara el endurecimiento en junio. Como el incremento ya está ampliamente descontado, se espera que el principal catalizador direccional para el EUR/USD sea la orientación de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, sobre si será necesario un mayor endurecimiento.

El shock energético transforma las perspectivas de tasas del BCE

El nuevo aumento de los precios de la energía se ha convertido en el principal factor macroeconómico detrás de la postura más restrictiva del BCE. El crudo Brent volvió a superar los US$100 por barril tras otra escalada en el conflicto entre Estados Unidos e Irán y las interrupciones del transporte marítimo en Medio Oriente. La inflación de la eurozona se mantiene por encima del 3%, muy por encima del objetivo de mediano plazo del BCE de 2%.

Esta combinación crea un entorno complejo para la política monetaria. Los precios más altos del petróleo y el gas están impulsando la inflación al mismo tiempo que amenazan el crecimiento económico, por lo que los responsables de política monetaria deben determinar con qué intensidad responder a un shock inflacionario que sigue siendo, en gran medida, impulsado por la oferta.

En su reunión de julio, el BCE mantuvo sin cambios la tasa de depósito en 2.25% y señaló que el impacto inflacionario total del shock energético aún no se había materializado. También indicó que vigilaría de cerca los efectos indirectos y de segunda ronda. Por ello, la comunicación del BCE después de la decisión de hoy será particularmente importante. Las señales de que los mayores costos de la energía se están trasladando a los precios de los servicios, los salarios o las expectativas de inflación reforzarían el argumento a favor de nuevos aumentos de tasas.

Los mercados evalúan si el aumento será el último

La pregunta clave para el EUR/USD es si 2.50% marcará el máximo del ciclo actual de tasas del BCE.

Una encuesta de Reuters publicada la semana pasada mostró que los economistas esperaban ampliamente el aumento de 25 puntos base de hoy hasta 2.50%, mientras que la mayoría pronosticaba que sería el último incremento del ciclo actual. Se espera que el crecimiento de la eurozona siga siendo relativamente débil y las presiones salariales se han moderado, reduciendo el riesgo de otra espiral sostenida entre salarios y precios.

Sin embargo, el balance de riesgos se ha desplazado hacia una postura más restrictiva a medida que se intensificó el conflicto en Medio Oriente. Deutsche Bank, por ejemplo, ahora espera que el BCE aplique otro aumento de 25 puntos base en diciembre, lo que potencialmente llevaría la tasa de depósito terminal a 2.75%. El banco señaló que los persistentes riesgos inflacionarios relacionados con la energía podrían requerir una política monetaria más restrictiva durante más tiempo.

La distinción es importante para el EUR/USD. Si Lagarde señala que 2.50% podría ser el máximo, al euro podría resultarle difícil extender sus ganancias recientes, porque el aumento esperado ya está ampliamente descontado. En cambio, un lenguaje que indique que el Consejo de Gobierno sigue preparado para volver a aumentar las tasas —particularmente si la inflación energética se traslada a los precios subyacentes— alentaría a los mercados a descontar una tasa terminal más alta del BCE y podría proporcionar un catalizador positivo para el EUR/USD.

Las expectativas sobre el BCE y la Fed siguen siendo centrales para el EUR/USD

El EUR/USD también estará influido por las perspectivas relativas de tasas de interés del BCE y la Reserva Federal, en lugar de reaccionar únicamente a la decisión del BCE.

Actualmente, la Reserva Federal mantiene su tasa de política monetaria en 3.50%-3.75%. Una encuesta de Reuters mostró que alrededor del 70% de los economistas esperaba que la Fed mantuviera las tasas sin cambios en su reunión del 15-16 de septiembre. Sin embargo, las expectativas del mercado se han vuelto considerablemente más restrictivas tras la publicación de datos económicos más sólidos de Estados Unidos y la renovada preocupación por la inflación.

El mercado de futuros de los fondos federales asignaba una probabilidad aproximada del 62% a un aumento de tasas de la Fed este mes. Los precios más altos de la energía también están generando riesgos alcistas para la inflación de Estados Unidos (ver Fig. 1).

Esto deja varios escenarios posibles de tasas relativas para el EUR/USD. Un BCE restrictivo combinado con expectativas estables para la Fed respaldaría al par de divisas. En contraste, si el BCE señala que su ciclo de endurecimiento está cerca de terminar mientras aumentan las expectativas de un alza de la Fed, el EUR/USD enfrentaría presión bajista. Si los mercados descuentan nuevos aumentos de tasas de ambos bancos centrales, es probable que el par se vuelva más sensible al crecimiento económico y a los diferenciales de rendimiento de los bonos.

Por lo tanto, la publicación del IPC de Estados Unidos de mañana podría ser casi tan importante para el EUR/USD como la reunión del BCE de hoy. Una inflación estadounidense superior a la esperada reforzaría las expectativas de endurecimiento de la Fed y podría ampliar nuevamente el diferencial de rendimiento entre Estados Unidos y la eurozona a favor del dólar estadounidense.

El EUR/USD vuelve a operar por encima de su media móvil de 200 días

Desde una perspectiva técnica de corto plazo, que abarca los próximos uno a tres días, la reciente caída correctiva de 1.23% del EUR/USD podría haber terminado. El par cayó desde un máximo de 1.1712 el 21 de agosto de 2026 hasta un mínimo de 1.1566 el 2 de septiembre de 2026.

La acción del precio volvió a operar por encima de la media móvil ascendente de 20 días desde el viernes 4 de septiembre de 2026, después de la publicación de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos. El par también se está moviendo nuevamente por encima de la media móvil clave de 200 días en 1.1623, con un nivel intradía de 1.1638 al momento de redactar este artículo (ver Fig. 2).

Estos acontecimientos sugieren que el EUR/USD podría estar entrando en una nueva secuencia impulsiva alcista menor. El nivel de 1.1604 es el soporte pivotal de corto plazo para mantener dicha estructura. Un movimiento por encima de la resistencia de corto plazo en 1.1654 apuntaría inicialmente a niveles de resistencia intermedios en 1.1680 y 1.1710.

Una incapacidad para mantenerse por encima de 1.1604, seguida de un cierre horario por debajo de ese nivel, invalidaría el tono alcista. Esto podría abrir el camino para una corrección menor y volátil hacia los siguientes niveles de soporte intermedios, en 1.1583 y 1.1560.

Fuente: MarketPulse

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