El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de toda la Unión Europea presionan al bloque para que endurezca sus reglas sobre los rendimientos de las stablecoins. En una posición conjunta, buscan que las normas de la UE prohíban a las plataformas cripto ofrecer productos de préstamo, borrowing, staking u otros similares que generen rendimientos sobre las tenencias de stablecoins. Las stablecoins son tokens digitales diseñados para seguir el valor de las monedas fiduciarias, por lo que la distinción entre pagos y ahorro está en el centro del debate.

El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que comprende el BCE y los bancos centrales de los estados miembros de la UE, expuso la solicitud en su respuesta a la revisión de la Comisión Europea del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), el marco regulatorio de la UE para los mercados de criptoactivos. Según el documento presentado, el dinero electrónico debe respaldar los pagos, no el ahorro, y las restricciones deben cubrir tanto las recompensas directas como los rendimientos indirectos vinculados a las tenencias de stablecoins. Si la solicitud se acepta, las stablecoins custodiadas en plataformas de la UE ya no podrían combinarse con servicios que generan recompensas, reforzando su papel como instrumentos de pago en lugar de vehículos de ahorro.

Las restricciones al rendimiento irían más allá del MiCA

El SEBC advirtió que las empresas cripto podrían convertir las stablecoins en productos con rendimiento mediante servicios superpuestos. Los bancos centrales buscan evitar que las stablecoins funcionen como depósitos bancarios con intereses, y las restricciones propuestas se aplicarían a todos los proveedores y plataformas de servicios de criptoactivos.

Esta preocupación refleja la disputa en Estados Unidos sobre las recompensas de las stablecoins, donde los bancos presionaron por límites más estrictos a los rendimientos tipo interés ofrecidos por las plataformas cripto. La propuesta europea también cubriría actividades no reguladas vinculadas a los rendimientos de las stablecoins.

Según los bancos centrales, restricciones más amplias preservarían la distinción legal entre el dinero electrónico y los depósitos bancarios. Las reglas también deberían alcanzar actividades fuera del MiCA cuando esos servicios generen rendimientos vinculados a saldos de stablecoins.

Los requisitos de reservas enfrentan una revisión

El SEBC también propuso eliminar el requisito mínimo de depósito bancario del MiCA para las reservas de stablecoins. Las reglas actuales exigen que los emisores mantengan al menos el 30% de las reservas en instituciones de crédito, porcentaje que sube al 60% para las stablecoins designadas más grandes. El grupo quiere que estos umbrales fijos de depósito sean reemplazados por requisitos de reservas basados en liquidez, vinculados a la rapidez con que los activos vencen y quedan disponibles para los reembolsos.

La propuesta se produce mientras el debate sobre la Ley CLARITY en Estados Unidos sigue centrado en las recompensas de las stablecoins y las preocupaciones sobre la financiación bancaria. El Senado de EE. UU. recientemente no logró avanzar el proyecto en una votación de procedimiento de 49-50.

Las reglas de liquidez podrían reemplazar los umbrales de depósito

Los bancos centrales argumentaron que los grandes depósitos de los emisores pueden generar una financiación inestable para los prestamistas si los reembolsos fuerzan retiros repentinos. El SEBC prefiere en cambio que las reservas se estructuren en torno a plazos de vencimiento cortos, de modo que los activos permanezcan fácilmente disponibles para los reembolsos.

Los estándares preliminares de la Autoridad Bancaria Europea ofrecen un marco posible. Exigirían que las stablecoins designadas más grandes mantengan el 40% de las reservas en activos con vencimiento dentro de un día y el 60% dentro de cinco días hábiles. Para otras stablecoins, los niveles propuestos serían del 20% dentro de un día y del 30% dentro de cinco días hábiles. Como esos estándares siguen siendo borradores, la forma final de las reglas de reservas aún no está definida.

El impulso hacia reglas más estrictas se produce en un contexto de continuo escrutinio europeo sobre la regulación cripto. Blockonomi informó recientemente sobre el caso de licencia MiCA de Binance durante la última semana. Las solicitudes del SEBC ahora alimentan la revisión del MiCA en curso de la Comisión Europea, el proceso a través del cual surgirían las eventuales modificaciones del marco.

Este artículo se basa en reportajes de Blockonomi.