La fiebre del restaking se apaga mientras los protocolos de Ethereum luchan por generar ganancias
Puntos clave
- •Ether.fi planea eliminar sus vínculos estructurales restantes con EigenLayer para fines de 2026, con menos del 1% de sus activos aún en restaking a agosto de 2026.
- •Los datos de DefiLlama muestran que el sector de restaking mantenía unos 10.020 millones de dólares en activos, pero generó solo 99.977 dólares en comisiones semanales, frente a los 27,35 millones de dólares en comisiones del liquid staking sobre 51.870 millones de dólares en activos.
- •Los cinco protocolos de liquid restaking más grandes fuera de ether.fi —Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance y Bedrock— obtuvieron en conjunto 953.350 dólares de ganancia bruta en el segundo trimestre de 2026, frente a los 2,18 millones de dólares de tres trimestres antes.
- •Los activos de EigenLayer alcanzaron un máximo de 19.700 millones de dólares durante el auge de 2024, cuando los tokens de liquid restaking crecieron más del 1.000% en las primeras seis semanas del año.
- •La tecnología subyacente sigue operativa, con EigenDA activo y Symbiotic ampliando integraciones, pero el sector aún no ha generado suficientes ingresos para compensar la complejidad añadida y el riesgo de slashing.
La fiebre del restaking que llevó miles de millones de dólares a protocolos basados en Ethereum está perdiendo impulso, ya que los rendimientos decrecientes y los riesgos crecientes socavan la economía que impulsó el rápido crecimiento del sector.
Ether.fi, una de las mayores plataformas de liquid restaking de Ethereum del sector, planea eliminar sus vínculos estructurales restantes con EigenLayer, el protocolo que pioneró el restaking en Ethereum, para fines de 2026, con menos del 1% de sus activos aún en restaking a agosto de 2026. El director ejecutivo Mike Silagadze dijo que la decisión reflejaba la falta de un rendimiento adicional significativo y los riesgos asociados al restaking.
El restaking permite que el Ether en staking se utilice para asegurar servicios blockchain adicionales, generando teóricamente un rendimiento extra para los depositantes. La premisa del modelo era que el mismo conjunto de Ether en staking podría asegurar múltiples servicios a la vez, multiplicando el rendimiento que un solo depósito podía generar. En la práctica, la economía se ha debilitado drásticamente a medida que los incentivos han disminuido, mientras que el slashing —las penalizaciones por mal comportamiento que pueden costar a los operadores una parte de los fondos que administran— ha introducido un riesgo más tangible.
Las comisiones se quedan atrás mientras el sector se contrae
Los datos de DefiLlama ilustran la brecha entre el restaking y su contraparte más grande, el liquid staking —el modelo más antiguo en el que los depósitos se representan mediante tokens que pueden negociarse o utilizarse en otras partes de DeFi mientras el Ether subyacente permanece en staking—. El sector de restaking mantenía unos 10.020 millones de dólares en activos el 8 de septiembre de 2026 y generó 99.977 dólares en comisiones durante la semana anterior, según DefiLlama. En comparación, el liquid staking mantenía 51.870 millones de dólares y generó 27,35 millones de dólares en comisiones en el mismo período. Medido frente al liquid staking, el restaking mantenía aproximadamente una quinta parte de los activos, pero produjo mucho menos de una centésima parte de las comisiones.
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The loss was driven largely by non-cash charges, including
an $827.7 million unrealized decline in the value of its ETH holdings, and
$267.8 million in impairments tied to… pic.twitter.com/Oy5F10YqKp
Los cinco protocolos de liquid restaking más grandes que quedan fuera de ether.fi —Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance y Bedrock— generaron en conjunto953.350 dólares de ganancia bruta en el segundo trimestre de 2026, frente a los 2,18 millones de dólares de tres trimestres antes.
Las cifras sugieren que la capa de restaking en sí misma ha tenido dificultades para producir una economía sostenible. En los libros de Kelp, por ejemplo, las recompensas del token EIGEN se registraron tanto como ingresos como costo de ingresos, lo que significa que las recompensas pasaron directamente a los depositantes sin generar ganancia bruta alguna para el propio protocolo.
Del crecimiento vertiginoso a la retirada
La retirada marca un fuerte revés para un sector que se expandió rápidamente en 2024. La perspectiva de rendimientos adicionales sobre el Ether en staking atrajo miles de millones en depósitos: los activos de EigenLayer alcanzaron un máximo de 19.700 millones de dólares, mientras que los tokens de liquid restaking crecieron más del 1.000% durante las primeras seis semanas de 2024.
A medida que el rendimiento adicional desapareció, parte del capital rotó hacia otras estructuras DeFi, incluidas las bóvedas de préstamos curadas —un modelo que permite a los usuarios desplegar stablecoins y otros activos en grupos administrados por curadores externos—.
Para ether.fi, la respuesta ha sido diversificarse más allá del staking. La empresa está construyendo un negocio de servicios financieros cripto más amplio, incluido un neobanco, a medida que el restaking se vuelve menos central en su modelo. El giro refleja un reposicionamiento más amplio en un sector cuya promesa fundacional de rendimiento adicional se ha desvanecido.
La tecnología funciona; la economía sigue siendo la pregunta
La tecnología subyacente continúa operando. El servicio de disponibilidad de datos de EigenLayer, EigenDA, sigue activo, mientras que su rival Symbiotic ha ampliado sus integraciones de red.
El desafío del restaking es, por lo tanto, menos sobre si la tecnología funciona y más sobre si la seguridad adicional que proporciona genera suficientes ingresos para compensar a usuarios y protocolos por la complejidad y el riesgo añadidos. Con las cifras actuales, el sector aún no ha encontrado ese equilibrio. El cierre de 2026 ofrece un marcador concreto: para entonces, ether.fi planea haber eliminado sus vínculos estructurales restantes con EigenLayer, y los informes semanales de comisiones y ganancias trimestrales del sector mostrarán cómo se mantienen los protocolos restantes.
Fuente: BitcoinKE
