La IA Claude de Anthropic ha trazado un escenario en el que Ethereum podría superar a Bitcoin para convertirse en el activo digital líder en los próximos meses: el esperado "Flippening", en el que la capitalización de mercado de ETH sobrepasa la de BTC. El debate existe desde los primeros años de Ethereum, acercándose más a la realidad a mediados de 2017, cuando la capitalización de mercado de ETH alcanzó aproximadamente el 80% de la de Bitcoin antes de que la brecha volviera a ampliarse.

Según un análisis publicado por 99Bitcoins, el modelo de IA identificó un catalizador específico que podría lanzar a Ethereum hacia una subida parabólica a expensas de Bitcoin. Antes de la reunión del día del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) —el organismo de la Reserva Federal que fija las tasas—, ETH cotizaba alrededor de $2,350 con una capitalización de mercado de $287 mil millones, mientras que BTC se ubicaba en $80,800 para una valoración total de $1.62 billones.

(Fuente: Claude)

El catalizador hipotético: Tesoros tokenizados liquidándose en Ethereum

El escenario pide a los lectores imaginar al Departamento del Tesoro trabajando con la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) —la entidad que liquida la mayor parte de las transacciones de valores de EE.UU.— y una coalición de los bancos más grandes anunciando un piloto que crece hasta convertirse en algo mucho mayor. La nueva emisión de Tesoros —un mercado de más de $28 billones— se liquidaría en la mainnet de Ethereum mediante valores tokenizados.

Bajo ese esquema, cada liquidación, transferencia de colateral y operación repo quemaría ETH en comisiones —el mismo mecanismo de quema de comisiones que Ethereum activó con su actualización EIP-1559 en agosto de 2021— y los distribuidores primarios necesitarían ETH disponible y en staking para operar validadores con finalidad de nivel institucional. ETH dejaría de ser un token tecnológico especulativo y se convertiría en el combustible del mercado de bonos más importante del mundo.

El propio informe señala que el escenario es improbable, pero no imposible, y destaca que ya existen pilotos de tokenización y que esta proyección es simplemente la versión maximalista de esa tendencia. Esos pilotos son tangibles: los productos de Tesoros de EE.UU. tokenizados —entre ellos el fondo BUIDL de BlackRock, lanzado en Ethereum en marzo de 2024— ya custodian miles de millones de dólares en blockchains públicas, una huella real pero mínima frente al mercado de $28 billones que este escenario imagina pasando on-chain. Qué tan rápido crece esa huella es el hilo observable a seguir mientras se desarrolla la línea de tiempo del escenario.

Lo que dice el gráfico

Ethereum cotiza alrededor de $2,340, situándose casi exactamente en su realized price de $2,310 —el costo promedio on-chain— y en la EMA de 200 días en $2,315, una combinación que el análisis describe como un suelo clásico desgastado.

Eso está muy por debajo del máximo histórico de $4,946.05, y el sentimiento es pobre: octubre ha visto $1.26 mil millones en salidas de ETF spot de ETH, cerca de un récord mensual —un giro notable para productos que apenas debutaron en EE.UU. en julio de 2024.

Sin embargo, el impulso se está estancando. El precio roza la Banda de Bollinger inferior (el borde exterior de un canal de volatilidad) cerca de $2,302, muy por debajo de la línea media de la SMA de 20 días en $2,420 —el tipo de territorio donde se forman bases. La oferta también se está contrayendo, con saldos en exchanges que cayeron 169,770 ETH solo el 23 de octubre.

El análisis luego mide el movimiento desde el suelo de $2,310 hasta el máximo de $4,946 —un rango de aproximadamente $2,636— y proyecta extensiones de Fibonacci desde él, objetivos basados en proporciones derivados del tamaño de un movimiento previo. La extensión 1.618 cae cerca de $6,575, la 2.618 cerca de $9,211 y la 3.618 cerca de $11,847. La extensión 4.236, el tradicional nivel de "manía", llega a unos $13,477. Con una oferta circulante de 122.17 millones de ETH, ese nivel final implica una capitalización de mercado de aproximadamente $1.65 billones —alrededor de donde se sitúa hoy la capitalización de Bitcoin. En otras palabras, el disparador del Flippening también es un nivel de Fibonacci.

(Fuente: TradingView)

Cómo se desarrolla el Flippening

El Flippening —el momento en que la capitalización de mercado de Ethereum supera la de Bitcoin— es un juego de proporciones. Con alrededor de 20.1 millones de BTC y 122.17 millones de ETH en circulación, ETH necesita cotizar a aproximadamente el 16.5% del precio de Bitcoin para igualarse. Bitcoin está cerca de $80,840 y ETH alrededor de $2,350, por lo que la razón ETH/BTC se sitúa en solo unos 0.029. Bajo el escenario, tendría que subir aproximadamente 5.7 veces, hasta 0.165 o más.

Eso suena absurdo, concede el análisis, pero el catalizador hipotético ataca la razón desde varios ángulos a la vez:

• Bitcoin no tiene un motor de demanda equivalente. La gente mantiene BTC como resguardode valor. ETH, por el contrario, se convierte en un insumo consumible del mercado de bonos: cada liquidación quema una parte mediante el mecanismo de quema de comisiones, y cada mesa de negociación debe conseguirlo.
• La oferta flotante se reduce mientras la demanda se acelera. Los validadores bloquean ETH, los saldos en exchanges ya están cayendo, y las instituciones que compran para uso operativo no son del tipo de tenedores que venden durante una subida.
• ETH es colateral productivo. El ETH en staking genera rendimiento mientras BTC no, así que una mesa de bonos que elija un activo de reserva para liquidación on-chain escogería el que paga.
• La rotación de capital se retroalimenta. La capitalización de mercado de ETH hoy es de solo unos $288 mil millones frente a aproximadamente $1.6 billones de Bitcoin, y descontar esa brecha de $1.3 billones no requiere $1.3 billones de compra neta. Con una oferta flotante reducida, una fracción de ese capital reprisa todo el suministro. A medida que ETH/BTC sube, los operadores de razones se suman, y en unas pocas semanas la razón puede pasar de 0.029 a 0.165.

Hay una condición: la matemática funciona solo si Bitcoin se mantiene aproximadamente estable mientras ETH corre. Si BTC también sube, Ethereum tendría que avanzar aún más para alcanzarlo.

El final proyectado

En la conclusión del escenario, Ethereum cotiza a $13,500 el 1 de enero de 2027 —una ganancia de más del 475% respecto al precio actual— situando la capitalización de mercado de ETH en aproximadamente $1.65 billones, superando por poco los aproximadamente $1.6 billones de Bitcoin. El anuncio del mercado de bonos llega en el cuarto trimestre y rompe la base en $2,310, tras lo cual ETH atraviesa el máximo de $4,946 mientras las instituciones compiten por el combustible que alimenta sus nuevos rieles de liquidación. La oferta en staking y bloqueada reduce la oferta flotante por la que todos los demás compiten, y un cierre de año en la extensión 4.236 sería el momento en que el Flippening deja de ser un meme y se convierte en el titular: ETH, no BTC, como el activo digital más grande del mundo.

La proyección es un escenario generado por IA según reportó 99Bitcoins.