La analista Fire Hustle sostiene que el fuerte movimiento de Ethereum frente a Bitcoin —y no el propio rally de Bitcoin— es la señal que los inversionistas deberían observar ante una posible rotación hacia las altcoins. En un video reciente, ella señala el mayor avance de Ethereum en un solo día desde mayo de 2025, junto con alrededor de 3.000 millones de dólares en liquidaciones en 24 horas, predominantemente de posiciones cortas.

Su afirmación central es deliberadamente más acotada que un llamado directo a la altseason: ETH/BTC rompió su tendencia bajista, pero una sola sesión fuerte no establece un ciclo duradero. «La altseason nunca ha comenzado porque BTC se disparó», dice, argumentando que históricamente el capital fluye hacia Ether antes de llegar a los activos de menor capitalización. El ratio ETH/BTC —Ether cotizado en Bitcoin en lugar de dólares— es una de las medidas de fuerza relativa más seguidas en el criptomercado precisamente porque elimina los movimientos impulsados por el dólar que elevan a ambos activos a la vez.

Por qué la dominancia de Bitcoin puede dar una señal distorsionada

La dominancia de Bitcoin cayó de aproximadamente 65% en junio del año anterior a 57%, aunque la analista dice que la amplia rotación hacia las altcoins que muchos esperaban nunca se materializó.

La explicación propuesta se centra en las stablecoins. Con más de 300.000 millones de dólares en oferta de stablecoins, su inclusión en la capitalización total del mercado cripto puede empujar a la baja la dominancia de Bitcoin sin indicar una nueva demanda por tokens más riesgosos. La dominancia es simplemente la capitalización de mercado de Bitcoin dividida por la capitalización total del mercado cripto, y algunos analistas recalculan la métrica excluyendo las stablecoins precisamente por esta razón.

Fire Hustle destaca en cambio el ratio ETH/BTC, que venía cayendo desde mayo antes de repuntar recientemente. Ese movimiento de fuerza relativa se presenta como un indicador más útil para determinar si Ethereum puede liderar un cambio más amplio en el apetito del mercado.

El staking, los ETF y las tesorerías corporativas reconfiguran la historia del suministro de ETH

Los fundamentales de Ethereum también se describen como sustancialmente diferentes de los del ciclo alcista anterior. Los ETF spot de Ether comenzaron a negociarse en Estados Unidos en julio de 2024, alrededor de medio año después del debut de los ETF spot de Bitcoin en enero de 2024. Según el video, BlackRock opera dos fondos de Ether: ETHA, que mantiene Ether en almacenamiento en frío, y ETHB, que pone en staking entre el 70% y el 95% de sus tenencias a través de Coinbase Prime. Fire Hustle dice que el diseño de staking de ETHB ofrece una exposición al rendimiento que los ETF spot de Bitcoin no pueden proporcionar.

El video de YouTube cita más de 2,2 millones de ETH en espera de entrar en staking, con una cola de entrada de aproximadamente 39 días, mientras que las salidas, según se informa, tardan solo unas dos horas. Se afirma que el Ether en staking alcanzó un récord de 33,98% del suministro, una dinámica que podría reducir el ETH inmediatamente negociable si la demanda aumenta. Esas dinámicas de staking se suman a un panorama de suministro posterior al Merge: el staking se incorporó a Ethereum con su transición a la prueba de participación (proof of stake) en septiembre de 2022, los retiros se habilitaron en la actualización Shanghai de abril de 2023, y el mecanismo de quema de tarifas EIP-1559 ha hecho en ocasiones que el suministro de ETH sea neto deflacionario durante periodos de uso intensivo de la red.

Las tenencias corporativas forman otro pilar de la tesis. Las empresas que cotizan en bolsa poseen en conjunto alrededor del 6,6% del suministro de Ether, dice, y se afirma que Bitmine —presidida por el conocido alcista de ETH Tom Lee— mantiene aproximadamente el 4,8%, con el objetivo de llegar al 5%. BitMine, cuyas acciones cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el ticker BMNR, ha sido comparada con la estrategia de tesorería en bitcoin de Strategy, la firma de Michael Saylor. El video también atribuye el respaldo a Bitmine a Peter Thiel, Cathie Wood, Founders Fund y Galaxy Digital.

La tokenización es real, pero los ingresos de la red aún no la acompañan

Fire Hustle se muestra más reservada respecto del argumento de Lee sobre la tokenización y los agentes de IA. Según se informa, Ethereum aloja alrededor de 148.000 millones de dólares en stablecoins y más de 15.000 millones de dólares en activos del mundo real tokenizados, pero se indica que los ingresos diarios de la mainnet cayeron de casi 40 millones de dólares a principios de 2025 a aproximadamente 10 millones de dólares. Parte de esa brecha refleja un cambio estructural en el lugar donde ocurre la actividad: gran parte del volumen de transacciones se ejecuta ahora en rollups de capa 2 que liquidan en Ethereum pagando comparativamente poco en tarifas de la mainnet, una economía abaratada por las transacciones blob de la actualización Dencun de marzo de 2024.

En su planteamiento, la fuerza de ETH/BTC, las colas de staking, los flujos de ETF y los saldos en exchanges pueden importar más que la dominancia de Bitcoin que encabeza los titulares. La tesis de infraestructura puede estar fortaleciéndose, pero el episodio del video advierte que la tokenización y la actividad de los agentes de IA todavía no se han traducido en un crecimiento sostenido de las tarifas de Ethereum. A diferencia de un llamado a la altseason impulsado por el sentimiento, cada insumo que ella menciona es observable públicamente: cotizaciones de ETH/BTC, datos de las colas de staking, informes de flujos de ETF y cifras de saldos en exchanges.

Fuente: DailyCoin