La volatilidad y la especulación suelen ir de la mano en los mercados de criptomonedas, y Ethereum [$ETH] ha ofrecido un claro ejemplo en las últimas 48 horas, un periodo que ha sido una auténtica montaña rusa para esta altcoin.

Las liquidaciones —el cierre forzado de posiciones apalancadas cuando el precio se mueve en contra de los traders— son uno de los indicadores de estrés más observados en el mundo cripto, porque revelan dónde se concentró el apalancamiento cuando llega la volatilidad.

Datos de CoinGlass mostraron que cerca de $300 millones en posiciones largas fueron borradas mientras la venta recorrió el mercado de futuros. Aun así, la reciente ola de liquidaciones sigue siendo moderada en comparación con la compresión de liquidez vista a inicios de octubre, cuando casi $500 millones en posiciones fueron liquidadas tras romper $ETH el soporte de $2,500, lo que desencadenó una corrección del 7%.

Las liquidaciones se mantienen contenidas mientras regresa una ballena con alta convicción

Pese a borrar casi $300 millones en posiciones largas esta vez, $ETH ha corregido apenas un poco más de 1%, un movimiento que sugiere que la presión vendedora sigue relativamente contenida, al menos por ahora. Esto plantea la pregunta de si el cofundador de Fundstrat, Tom Lee, un estratega veterano de Wall Street, tenía razón al decir que Ethereum está cerca de tocar fondo.

Reforzando esa visión, un trader que afirma tener un historial perfecto del 100% de aciertos ha abierto otra posición larga en Ethereum. El trader usó 25x de apalancamiento para ir en largo sobre 20,277 $ETH, comprometiendo $45.3 millones en la posición, que ya ha generado $252,000 en ganancias.

El apalancamiento a esa escala corta en ambos sentidos: amplifica cualquier alza, pero también deja poco margen de error, bastando un movimiento de solo algunos porcentajes en contra para forzar el cierre de la posición. Por eso las entradas con alto apalancamiento suelen interpretarse como una fuerte expresión de convicción y no como una apuesta casual.

Cabe destacar que las 10 operaciones anteriores del trader fueron todas rentables, generando $6.32 millones en ganancias realizadas. Dado ese historial —y el hecho de que $ETH ha mostrado un margen a la baja limitado pese a la fuerte venta de futuros— la posición podría sugerir que el trader está apostando por una posible recuperación que el mercado en general aún no ha descontado, sumando otro ángulo alcista a la tesis de fondo de $2,000 para $ETH de Tom Lee.

Dicho esto, la verdadera prueba del llamado de fondo podría estar por venir.

El llamado de fondo enfrenta una prueba mientras la oferta supera la demanda

El mercado aún no está completamente convencido de que Ethereum haya encontrado su fondo. Los datos on-chain sugieren que la incertidumbre también se refleja en la demanda de staking, que sigue debilitándose. Según ValidatorQueue, unos 1,036,882 $ETH, por un valor de más de $2.3 mil millones, esperan para entrar en la cola de validadores de la mainnet de Ethereum. Es una caída considerable frente a los 3,737,802 $ETH registrados hace seis meses, y apunta a que menos inversores buscan bloquear sus $ETH para obtener recompensas de staking. La cola de entrada funciona como un medidor en tiempo real del compromiso a largo plazo con la red, ya que los inversores deben esperar en fila para activar un validador y comprometer sus tokens, un paso que suele señalar la intención de mantener a plazos más largos.

El sentimiento institucional en torno a Ethereum también sigue siendo negativo. En las últimas cinco semanas ha habido salidas continuas de los ETF de Ethereum, y ya se han registrado $270 millones en salidas netas en menos de una semana desde que comenzó noviembre. Los ETF de Ethereum al contado, que comenzaron a cotizar en Estados Unidos en 2024, dan a los inversores institucionales exposición a $ETH sin necesidad de poseer el token directamente, por eso sus flujos diarios se siguen de cerca como un termómetro de la demanda institucional. Si la tendencia continúa, noviembre podría ver salidas superiores a los $1.6 mil millones de octubre, ejerciendo más presión sobre $ETH y sus perspectivas de recuperación.

A menos que estos factores empiecen a mejorar, declarar el fondo de Ethereum en los niveles actuales podría ser prematuro. Por ahora, $ETH sigue expuesto a más caídas, con posiciones largas que continúan acumulándose pese a los indicadores técnicos debilitándose, una demanda de staking en descenso y mayores salidas de ETF.

Además de esto, existe un gran clúster de liquidación de posiciones largas justo por debajo de $2,200. Si el sentimiento general se mantiene débil, $ETH podría barrer esa liquidez y potencialmente caer por debajo del nivel de $2,000 antes de una posible reversión, lo que significa que el mercado podría necesitar otra ronda de caídas antes de que la tesis de fondo de Tom Lee obtenga un respaldo más sólido.

Los puntos de datos que pondrán a prueba el llamado ya están definidos: el ritmo de los flujos de ETF, la profundidad de la cola de entrada de validadores y cómo se comporta el mercado en torno a la liquidez acumulada por debajo de $2,200.

La conclusión: un gran trader de Ethereum está apostando por una recuperación pese a la reciente volatilidad del mercado, mientras que la caída en la demanda de staking, las persistentes salidas de ETF y los riesgos de liquidación inminentes aún podrían empujar a $ETH por debajo de la marca de $2,000.