El regulador de mercados de la Unión Europea quiere regular las puertas de entrada a las finanzas descentralizadas, y no el código en sí. En su respuesta a la revisión de MiCA, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) propuso un nuevo servicio regulado de criptoactivos —integrado en el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE— para las empresas que dan a los clientes acceso a protocolos DeFi.

Las recomendaciones forman parte de un paquete que, según ESMA, tiene como objetivo hacer que MiCA sea más claro, más seguro y esté preparado para servicios emergentes, y alimentarán la revisión de la regulación por parte de la Comisión Europea. Cualquier nueva categoría de servicio aún tendría que superar el proceso legislativo de la UE antes de entrar en vigor. De ser adoptada, la propuesta podría cambiar la manera en que los exchanges, las aplicaciones de billeteras y otros intermediarios conectan a los usuarios con las finanzas descentralizadas en Europa. ESMA también quiere más información sobre cómo distinguir un protocolo descentralizado de un sistema que aún depende de la intervención humana para seguir funcionando.

Por qué el punto de acceso y no el protocolo

En lugar de apuntar al software subyacente o a las redes sin permisos, ESMA se enfoca en las empresas e intermediarios que dan a los usuarios acceso a DeFi, ya sea a través de una interfaz, el enrutamiento de transacciones u otro servicio orientado al cliente. Según el plan, la supervisión se aplicaría en el punto donde estas empresas interactúan con los clientes, no a nivel del protocolo. La autoridad pidió limitar el alcance de la exención de DeFi:

«La exención de 'DeFi' debe ser lo más estrecha posible para evitar que se utilice como una forma de eludir la aplicación del régimen de MiCA». — ESMA, respuesta a la revisión de MiCA

Los datos citados en un informe conjunto publicado por la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y ESMA en 2025 estimaron que la participación de DeFi en el valor total del mercado global de criptoactivos era de aproximadamente el 4%, mientras que las transacciones en exchanges descentralizados representaron alrededor del 10% del volumen global de negociación de criptomonedas. En otras palabras, por valor, DeFi es un pequeño rincón del mercado cripto, pero los exchanges descentralizados por sí solos manejan una mayor parte de la actividad de negociación global. El informe identificó las interfaces de aplicaciones, las billeteras de autocustodia y las plataformasizadas como las principales vías de acceso a DeFi —las mismas capas orientadas al cliente a las que apunta la propuesta.

Divulgación, marketing y la línea de las stablecoins

ESMA también ha sugerido reglas más estrictas para el marketing de influencers y terceros, una mayor transparencia en cuanto a costos y requisitos proporcionales para el staking, los préstamos y el crédito. En su propia respuesta, la EBA solicitó la regulación de los préstamos en criptomonedas —especialmente las prácticas de crédito relacionadas con DeFi— y una mayor coherencia en la clasificación de tokens.

Además, ESMA busca mayores facultades para retirar sitios web fraudulentos, incautar criptoactivos vinculados a una posible manipulación de mercado o actividades terroristas, actuar contra entidades no autorizadas de terceros países e imponer límites a los intercambios que involucren stablecoins incumplidoras.

Lo que dice la investigación sobre el impacto en el mercado

Un estudio realizado en enero de 2026 concluyó que los anuncios sobre nuevas regulaciones afectan a tokens específicos en lugar de al mercado en su conjunto, siendo los tokens de gobernanza y los de exchanges descentralizados los más sensibles. Según esa lectura, el mercado más amplio de criptomonedas podría resultar en gran medida intacto ante la propuesta.

Definir la verdadera descentralización

La propuesta forma parte del intento más amplio de Europa por determinar cuándo DeFi es verdaderamente descentralizada y cuándo alguien ejerce un control significativo sobre ella. La cuestión se complica por los protocolos que pueden parecer descentralizados mientras un pequeño grupo toma las decisiones importantes. Como informó anteriormente Cryptopolitan, un informe del BCE dejó esto claro en varios proyectos importantes de DeFi. La propuesta de ESMA es otro intento de aclarar esta distinción.

Si los efectos se extienden

Es probable que el impacto trascienda las fronteras de Europa. Según un informe del Banco de Pagos Internacionales, las finanzas descentralizadas suelen cumplir algunas funciones características de la finanzas convencionales, aunque con riesgos potencialmente mayores en cuanto a transparencia, brechas de información e inestabilidad financiera.

El Consejo de Estabilidad Financiera también ha advertido que, si los países aplican reglas distintas, las empresas pueden trasladar sus actividades a jurisdicciones que les ofrezcan mejores condiciones, lo que dificulta la supervisión transfronteriza.

La transición de Europa a MiCA ilustra cómo las nuevas regulaciones ya están reduciendo la competencia en el mercado. Según TRM Labs, solo 281 de los 1,343 proveedores de servicios cripto monitoreados en el Espacio Económico Europeo habían obtenido la autorización MiCA antes de que el período de transición finalizara el 1 de julio.

Establecer un nuevo servicio regulado para las empresas que dan a los usuarios acceso a DeFi podría elevar aún más los requisitos de cumplimiento, especialmente para los proveedores de servicios que operan a través de fronteras.