Elliott Investment Management ha construido una participación en Deutsche Telekom y presiona a la compañía para que abandone su planificada fusión con T-Mobile US, según informó Bloomberg. La noticia hizo que las acciones de T-Mobile US (TMUS) subieran un 2.82% y cerraran en $187.30 el miércoles, mientras que Deutsche Telekom (DTEGY) abrió un 1.5% más alta en Fráncfort el jueves, encabezando el índice de primeras marcas de Alemania.

Elliott quiere que Deutsche Telekom se aparte de una posible combinación total con T-Mobile US y, en cambio, devuelva más efectivo a los inversores mediante recompras de acciones más grandes. Deutsche Telekom ya se ha comprometido a recomprar hasta €5 mil millones ($5.8 mil millones), aproximadamente el 4% de sus acciones, este año.

El movimiento encaja con el patrón de Elliott, que tiene un largo historial de activismo en telecomunicaciones. El fondo se dirigió anteriormente contra AT&T en 2019, presionando para lograr ventas de activos y recompras, y en 2020 presionó a SoftBank por su gestión de Sprint antes de su venta a T-Mobile US.

El CEO de Deutsche Telekom, Tim Hoettges, ha impulsado una fusión total con T-Mobile US desde al menos abril de 2026. La operadora alemana posee aproximadamente el 53% de la operadora de telefonía móvil estadounidense, una posición que construyó después de que T-Mobile US completara su adquisición de Sprint en 2020. Una fusión total habría creado la mayor operadora inalámbrica del mundo por valor de mercado.

El acuerdo ya mostraba grietas antes del movimiento de Elliott. Un informe de Semafor a finales de julio indicó que los ejecutivos de T-Mobile US habían dicho a Deutsche Telekom que ya no respaldaban la fusión de aproximadamente $300 mil millones, citando preocupaciones de los accionistas y riesgos regulatorios. Se esperaba ampliamente que los reguladores estadounidenses exigieran, como condición de aprobación, que los ingresos de T-Mobile se mantuvieran invertidos en el país, lo que habría complicado la lógica del acuerdo.

Elliott apunta a la incertidumbre estratégica de la fusión

El analista de J.P. Morgan Akhil Dattani dijo que la especulación sobre la participación de un activista por sí sola bastó para mover la acción. Describió a Deutsche Telekom como "extremadamente barata" en relación con su crecimiento de dos dígitos en las ganancias por acción, lastrada por lo que llamó "un cóctel único de lastres estratégicos".

"El activismo podría obligar a DT a abordar este debate, ya sea admitiendo su interés en la fusión y, a su vez, explicando la lógica del acuerdo, o descartando formalmente una transacción", dijo Dattani. Califica la acción con "sobreponderación".

Dattani señaló que aumentar el programa de recompras sería financieramente útil, pero que por sí solo no eliminaría la incertidumbre estratégica que pesa sobre la acción.

Qué se necesitaría para una revalorización completa

Una revalorización completa de Deutsche Telekom probablemente requeriría que la empresa abandonara por completo el acuerdo con T-Mobile o lo justificara claramente ante los inversores, según Dattani. También tendría que abordar un conjunto separado de preocupaciones relacionadas con Estados Unidos, incluida la competencia por satélite —donde proveedores como Starlink, de SpaceX, han incursionado en asociaciones directas con teléfonos móviles con operadoras estadounidenses—, la dinámica del mercado inalámbrico, una huella de fibra percibida como débil y una densa agenda de próximas subastas de espectro.

Las acciones de Deutsche Telekom han caído aproximadamente un 9% en Fráncfort en los últimos 12 meses, lo que otorga a la compañía un valor de mercado de alrededor de €138 mil millones ($160 mil millones).

No se ha revelado el tamaño exacto de la participación de Elliott. Según las normas alemanas de valores, los inversores deben divulgar una posición cuando esta alcanza o supera el 3% de las acciones de una empresa. Por lo tanto, una presentación regulatoria podría ser la primera confirmación pública de qué tan grande es realmente la participación de Elliott y, más allá de eso, la siguiente prueba formal de si el liderazgo de Deutsche Telekom atiende las exigencias del activista o defiende su ambición de fusión.