El Banco Central Europeo (BCE), junto con los bancos centrales nacionales de la UE, está presionando a Bruselas para que reconsidere un requisito central del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) que rige cómo los emisores de stablecoins mantienen sus reservas. MiCA, el marco emblemático de la UE para regular los mercados de criptoactivos, entró en plena vigencia en diciembre de 2024, con sus disposiciones sobre stablecoins aplicándose desde mediados de 2024. El punto en disputa son las disposiciones que obligan a los emisores a mantener una parte de sus activos de reserva en depósitos bancarios.

Bajo MiCA, los emisores de stablecoins generalmente deben mantener al menos el 30% de sus reservas como depósitos bancarios. Para las stablecoins significativas —los tokens más grandes, designados como tales según factores como la cantidad de titulares, el valor de emisión y sus vínculos con el sistema financiero más amplio— el requisito sube al 60%.

Los bancos centrales argumentan ahora que la norma podría crear riesgos para el propio sistema bancario. Su preocupación se centra en la posibilidad de que los depósitos minoristas relativamente estables sean reemplazados por financiamiento de emisores de stablecoins, que consideran potencialmente más volátil.

Por qué el BCE quiere un cambio

El BCE ha propuesto cambiar el enfoque hacia activos de reserva que puedan vencer o estar disponibles rápidamente. Bajo el enfoque sugerido, una parte de las reservas debería ser accesible dentro de uno a cinco días hábiles. Según los bancos centrales, eso daría a los emisores mayor flexibilidad preservando la liquidez.

El BCE ha advertido previamente que las corridas de stablecoins podrían desencadenar retiros rápidos de los bancos que custodian las reservas de los emisores.

El debate también pone de relieve una tensión más amplia en la regulación cripto europea. MiCA fue diseñado para fortalecer la protección del consumidor y la liquidez de las reservas, pero los reguladores ahora enfrentan preocupaciones sobre cómo esos requisitos interactúan con la banca tradicional.

La posición de Tether añade presión

Tether, el emisor de USDT —la stablecoin más grande del mundo por capitalización de mercado—, ha dependido durante mucho tiempo en gran medida de valores gubernamentales de corto plazo y otros activos líquidos en lugar de grandes depósitos bancarios. Las reglas europeas han representado, por lo tanto, un desafío estructural para los emisores cuyas estrategias de reservas difieren de los requisitos de MiCA.

Sin embargo, la información disponible no establece que Tether haya causado directamente ni impulsado formalmente la última propuesta del BCE. La recomendación de los bancos centrales refleja en cambio preocupaciones más amplias sobre la estabilidad financiera y la interacción entre las stablecoins y los bancos comerciales.

El BCE también está examinando riesgos más amplios de las stablecoins, incluidos los acuerdos en los que mismo token podría emitirse a través de entidades dentro y fuera de la UE.

Para la industria de las criptomonedas, cualquier cambio sería significativo. Dado que MiCA es un reglamento de la UE, modificar el requisito de depósitos correspondería a los legisladores europeos en Bruselas, lo que hace que su respuesta a la recomendación de los bancos centrales sea el siguiente paso a observar. Un marco de reservas revisado podría alterar la forma en que los emisores de stablecoins gestionan miles de millones de dólares en activos, al tiempo que transformaría el equilibrio entre los mercados cripto y los bancos europeos.

Fuente: CryptoMeter io