El BCE traza un plan de dos vías para el euro digital y las finanzas tokenizadas
Puntos clave
- •La plataforma Pontes del BCE, programada para lanzarse el 21 de septiembre de 2026, conectará los TARGET Services existentes con la tecnología de registro distribuido para que las transacciones de activos tokenizados se liquiden en dinero de banco central genuino.
- •Trece participantes de mercado, incluidos Deutsche Bank y Santander, están previstos para incorporarse a Pontes antes de su lanzamiento, y el BCE está liquidando sus propias inversiones en valores tokenizados del sector público de la zona del euro a través de la plataforma.
- •La membrete del Comité Ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, delineó tres modelos técnicos para colocar dinero de banco central en blockchain —reservas tokenizadas directas, interoperabilidad con sistemas de liquidación existentes y tokens de liquidación respaldados emitidos por privados—, todos limitados por la necesidad de preservar la estabilidad monetaria.
- •La iniciativa Appia, enfocada en estándares, interoperabilidad, gobernanza y colaboración, tiene como objetivo establecer un ecosistema europeo integrado de finanzas tokenizadas para 2028.
- •En el lado minorista, las negociaciones de trialogo sobre el marco legislativo del euro digital comenzaron en julio de 2026 con el objetivo de concluirlas a fin de año, los pilotos comerciales comenzarán a mediados de 2027 y se anticipa una posible primera emisión en 2029.
El Banco Central Europeo persigue dos rutas paralelas para llevar el euro a la tecnología blockchain: un euro digital minorista para el público y una vía mayorista que conecta a los bancos y la infraestructura de mercado con la tecnología de registro distribuido.
Según el plan, el BCE tiene la intención de introducir un euro digital para respaldar pagos digitales seguros, eficientes e integrados y finanzas tokenizadas —el registro de activos financieros como bonos en forma de tokens digitales en registros distribuidos— en toda Europa. La estrategia se divide en un euro digital minorista orientado a los usuarios cotidianos y una vía mayorista de finanzas tokenizadas que servirá a bancos e infraestructura de mercado.
Pontes: la vía mayorista llega primero
La pieza central del plan a corto plazo es Pontes, una plataforma programada para lanzarse el 21 de septiembre de 2026, que liquidará transacciones de activos tokenizados en dinero de banco central.
Pontes conecta los TARGET Services existentes del BCE —la infraestructura de liquidación del Eurosistema para pagos en dinero de banco central— con una variedad de plataformas de tecnología de registro distribuido (DLT), las bases de datos compartidas que sustentan los activos basados en blockchain. Este arreglo significa que un banco que negocie un bono tokenizado en una blockchain podría liquidar la pata de efectivo en dinero de banco central genuino —un reclamo directo sobre el propio banco central— en lugar de depender de un sustituto privado del euro.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, describió la plataforma en términos notablemente directos: "Euro digital puesto a disposición de los bancos".
La incorporación inicial de 13 participantes de mercado, incluidos Deutsche Bank y Santander, está prevista para completarse antes de la fecha de lanzamiento. El BCE también está desplegando su propio balance: su inversión en valores tokenizados del sector público de la zona del euro está en marcha, con la liquidación realizada a través de Pontes.
Appia y los tres modelos para el dinero de banco central en cadena
La iniciativa Appia, que tiene como objetivo establecer un ecosistema europeo integrado de finanzas tokenizadas para 2028, se enfoca en estándares, interoperabilidad, gobernanza y colaboración entre los participantes del mercado.
A principios de octubre de 2026, la membrete del Comité Ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, delineó tres modelos técnicos para llevar el dinero de banco central a las plataformas blockchain, con énfasis en la escalabilidad y la estabilidad:
- Emisión directa de reservas tokenizadas. El banco central coloca su propio dinero de forma nativa en la cadena.
- Interoper con los sistemas de liquidación existentes. Las blockchains se conectan a la infraestructura actual en lugar de reemplazarla —un enfoque aproximadamente el de Pontes.
- Tokens de liquidación respaldados emitidos por intermediarios privados. Empresas privadas emiten tokens respaldados por dinero de banco central, con el banco central un paso detrás.
En los tres modelos, la restricción declarada es la misma: preservar la estabilidad del sistema monetario.
El euro digital minorista toma el camino más largo
Las negociaciones de trialogo —las conversaciones a tres bandas entre el Parlamento Europeo, el Consejo de la UE y la Comisión Europea que concilian las diferentes posiciones sobre la legislación de la UE— sobre el marco legislativo del euro digital comenzaron en julio de 2026, con el objetivo de completarlas antes de fin de año. Las convocatorias de participación cerraron el 27 de octubre de 2026 para comerciantes y el 9 de noviembre de 2026 para organizaciones privadas.
Los programas piloto comerciales están programados para comenzar a mediados de 2027, y se anticipa una posible primera emisión del euro digital en 2029.
Qué significa esto
Para los bancos, Pontes ofrece una manera de experimentar con activos tokenizados mientras liquidan en dinero de banco central. Con 13 participantes incorporados en el lanzamiento —incluidos Deutsche Bank y Santander—, la plataforma comienza con un peso institucional considerable.
El tercer modelo de Schnabel merece especial atención: los tokens de liquidación respaldados emitidos por intermediarios privados dejarían espacio para que empresas privadas operen instrumentos de euro en cadena dentro de un marco de banco central.
En el lado minorista, el cronograma legislativo depende de que las conversaciones de trialogo concluyan antes de finales de 2026. Cualquier retraso repercutiría en los pilotos comerciales de mediados de 2027 y en la posible emisión de 2029.
Los desarrollos a seguir incluyen la actividad de transacciones y la incorporación de nuevos participantes en Pontes tras su lanzamiento el 21 de septiembre de 2026; si las negociaciones de trialogo concluyen según lo previsto; y la participación en los pilotos comerciales, que la investigación identifica como un indicador de la adopción más amplia de monedas digitales en las finanzas convencionales.
