Earnings Central: Supera, decepciona y todo lo que queda en el medio

Desde el tropiezo de volumen de HUL hasta la fortaleza de la cartera de pedidos de L&T, la primera edición de Earnings Central desglosa qué movió al mercado el martes: las cifras principales, el comentario detrás de ellas y qué vigilar a continuación.

Bienvenidos a la primera edición de Earnings Central, un acompañante diario para la temporada de resultados, publicado a las 8 pm en pleno desarrollo. Considérelo un resumen de la tarde, una oportunidad para sentarse después de una larga jornada bursátil y dar sentido a las cifras, el ruido y los matices que movieron al mercado entre las 9 am y las 3:30 pm.

Cuando los volúmenes decepcionan, el mercado no perdona

La reacción más fuerte del martes vino de HUL, y no fue agradable. La acción llegó a caer hasta 7%, su mayor descenso en un solo día desde 2020, después de que el crecimiento de volumen doméstico se ubicara en apenas 5% frente a expectativas de 6% a 7%. Vale la pena señalar que el problema no estuvo en la parte superior de la cuenta. Los ingresos de ₹17,341 crore superaron la encuesta de CNBC-TV18 de ₹17,235 crore y aumentaron 10% interanual. Pero la utilidad cayó 3% a ₹2,673 crore, por debajo de los ₹2,814 crore que esperaba el mercado, y un gasto fiscal mucho mayor de ₹939 crore, frente a ₹485 crore un año antes, solo añadió a la decepción.

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La dirección adoptó un tono más sereno que el mercado. En declaraciones a CNBC-TV18, HUL dijo que el entorno de demanda de FMCG se mantuvo estable durante el trimestre, con el crecimiento repartido de forma equilibrada entre precio y volumen, y que el margen EBITDA se mantuvo dentro del rango guiado. También señaló que es probable que la inflación de materias primas siga siendo volátil, con una presión de costos de 2% a 5% esperada trimestre contra trimestre de cara a septiembre, y afirmó que incrementos de precio calibrados ayudarían a compensarlo.

Mientras los inversionistas de HUL castigaban el fallo en volumen, los de Larsen & Toubro evaluaban un intercambio bastante distinto. La utilidad neta subió 14% a ₹4,123 crore, muy por encima de los ₹3,490 crore estimados, y los ingresos avanzaron 6.7% a ₹67,942 crore, nuevamente superando al mercado. El pero estuvo en los márgenes, que bajaron a 9% desde 9.9% un año antes, una señal de que un entorno operativo volátil deja huella en algún lado incluso cuando las cifras principales aguantan.

Y volátil es justamente la palabra que L&T eligió. La compañía dijo que los acontecimientos geopolíticos interrumpieron las cadenas de suministro durante el trimestre y que estaba en conversaciones sobre la reconstrucción de instalaciones dañadas en Asia occidental, señalando con franqueza que sus clientes controlan de facto la economía de esa región, lo que provocó retrasos en los envíos. La contraparte positiva fue una cartera de pedidos robusta. Las entradas crecieron 14% interanual hasta ₹1.08 lakh crore, llevando la cartera consolidada por encima de ₹7.79 lakh crore, y el trimestre también trajo la culminación de la desinversión de Nabha Power, un acuerdo firmado para desinvertir la participación en Hyderabad Metro, una nueva planta de manufactura electrónica en Coimbatore orientada a motores de tracción para vehículos eléctricos, y una alianza entre L&T Vyoma y Nvidia para construir lo que describió como una fábrica de IA a escala de gigavatio en India.

Una señal de alerta más silenciosa desde D-Mart

En algún punto entre esos dos nombres principales apareció una cifra que merece más atención. Avenue Supermarts, que opera D-Mart, reportó un trimestre perfectamente respetable a primera vista, con una utilidad consolidada al alza de 11.3% a ₹860 crore e ingresos 14.8% mayores hasta ₹18,794.53 crore. Pero al mirar un poco más a fondo, aparece aquí la misma fatiga visible en los volúmenes de HUL. El crecimiento like-for-like en tiendas con al menos dos años de antigüedad se desaceleró a 5.5% desde 7.1% un año antes, y el crecimiento en sus tiendas antiguas de grandes áreas metropolitanas, normalmente las de mayor ingreso por pie cuadrado de la cadena, fue prácticamente plano. La empresa también sumó apenas tres tiendas nuevas durante el trimestre, un ritmo notablemente más lento que en años previos, elevando su total a 503.

Las sorpresas positivas en utilidades no siempre significaron una acción en alza, y lo contrario también se cumplió

Cholamandalam Investment presentó un trimestre fuerte en cualquier medida, con utilidad al alza de 45.5% a ₹1,656 crore e ingreso neto por intereses 27% mayor, pero aun así sus acciones llegaron a caer más de 6% antes de recuperarse, mientras el mercado decidió enfocarse en la calidad de activos. Los NPAs brutos subieron levemente a 4.5% desde 4.29% un año antes, aun cuando el directorio de la NBFC aprobó una captación de hasta ₹55,000 crore mediante debentures no convertibles para mantener alimentado el motor de crecimiento.

Radico Khaitan tuvo el problema opuesto en el mejor sentido posible, un trimestre tan fuerte que el mercado tuvo poco que objetar. La utilidad se disparó 76% a ₹230 crore gracias a su impulso de premiumización, y la empresa elevó su guía para FY27 de crecimiento de volumen en la categoría premium y superior a más de 25%.

Ambuja Cement superó las estimaciones en la cifra principal, con una utilidad de ₹660 crore frente a una encuesta de ₹469 crore, pero la comparación interanual contó una historia menos favorable, con una caída de 36.6%, y la compañía señaló una demanda de cemento débil de alrededor de 5% para FY27, junto con un segundo trimestre estacionalmente más débil que coincide con la inflación pico de costos de combustible. Varun Beverages falló en la mayoría de los rubros, con un crecimiento de volumen del negocio en India de 14.4% muy por debajo del nivel estimado de más de 20%, mientras que Suzlon Energy vio caer tanto utilidades como márgenes, aunque los ingresos crecieron un saludable 22%.

No todo fue sombrío: Equitas Small Finance Bank volvió a terreno positivo con una utilidad de ₹184 crore frente a una pérdida un año antes, y las acciones de TTK Prestige llegaron a subir hasta 11% intradía después de que la utilidad se más que duplicara gracias a una demanda amplia y a una mejora de los márgenes, pese a la misma presión sobre costos de materias primas que enfrenta el resto del sector.

Lo que dijo la alta dirección

Más allá de las cifras, vale la pena destacar algunas conversaciones del día. Praveer Sinha, de Tata Power, le dijo a CNBC-TV18 que la compañía espera que la demanda eléctrica de India crezca entre 6% y 7% en FY27, y respalda esa visión con inversión: desembolsó ₹5,300 crore solo en el trimestre de junio, su mayor capex de primer trimestre, con unos 2.5 GW de capacidad renovable previstos para entrar en operación este año.

Sanjay Kulshrestha, de HUDCO, dijo que la financiadora de vivienda espera que su cartera de préstamos alcance casi ₹2 lakh crore al cierre de FY27 y que incluso podría tener que revisar su objetivo de más largo plazo para FY30, dado lo rápido que se está llenando el pipeline de infraestructura urbana. Y Sudhir Singh, de Coforge, sonó genuinamente optimista sobre el año por delante, calificando FY27 como un año "exceptional" para la empresa gracias a la transformación impulsada por IA y a la demanda de modernización en la nube, con mejoras en márgenes y, en sus palabras, una posibilidad de fijar por tercer año consecutivo el referente de crecimiento de la industria. También espera ganancias récord en grandes contratos durante el trimestre de septiembre.

Varias otras compañías también reportaron durante la tarde, con crecimientos de utilidad muy por encima de dos dígitos en sectores tan distintos como insumos agrícolas y bienes raíces minoristas, un recordatorio discreto de que esta temporada de resultados aún tiene mucho por decir.

Así quedó cerrado el martes. Volveremos mañana a las 8 pm para contarles lo que trae el miércoles.

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