Las stablecoins respaldadas en dólares podrían ampliar el alcance del dólar estadounidense en los pagos digitales globales y fortalecer la demanda de deuda del gobierno de EE. UU., pero su rápido crecimiento también podría generar nuevos riesgos de estabilidad financiera, según afirmó Carolyn Wilkins, funcionaria del Banco de Inglaterra.

En su intervención en la Queen's University de Belfast sobre el futuro del dinero digital, Wilkins señaló que las stablecoins —tokens digitales diseñados para mantener un valor estable frente a monedas fiat— habían superado la etapa de experimento del mercado cripto, con unos 300.000 millones de dólares en stablecoins actualmente en circulación, frente a menos de 5.000 millones de dólares a comienzos de 2020, una expansión de más de sesenta veces que ha llevado el debate desde los círculos cripto a la política de los bancos centrales. La pregunta más importante, argumentó, ya no es simplemente si las stablecoins pueden funcionar como dinero digital, sino cómo su adopción podría reconfigurar el sistema monetario global.

"El dinero digital privado puede funcionar a gran escala, pero el registro histórico es claro sobre las condiciones necesarias para lograrlo", afirmó Wilkins.

Al referirse a la historia de los billetes emitidos por entidades privadas en Gran Bretaña y Estados Unidos, argumentó que las stablecoins enfrentan desafíos conocidos: mantener la convertibilidad a la par, garantizar reservas de alta calidad, proporcionar liquidez durante las crisis y establecer reglas claras para el incumplimiento. Esos riesgos quedaron ilustrados con el colapso de Silicon Valley Bank en 2023, cuando la stablecoin USDC de Circle perdió brevemente su paridad con el dólar después de que unos 3.300 millones de dólares de sus reservas estuvieran depositadas en el banco quebrado.

Las implicaciones estratégicas podrían ser mayores si las stable en dólares ingresan a los pagos mainstream. Alrededor del 98% del valor de las stablecoins está actualmente denominado en dólares estadounidenses, lo que otorga a la divisa una ventaja significativa como primera en llegar mientras las stablecoins se expanden más allá del trading cripto. Con esa composición, el crecimiento del mercado de stablecoins es, en la práctica, crecimiento del dinero digital denominado en dólares.

Wilkins identificó tres canales potenciales. Las stablecoins podrían hacer que la liquidación transfronteriza sea más rápida y económica; ampliar el acceso a activos vinculados al dólar en países con monedas inestables o acceso restringido a la banca en dólares; y aumentar la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., ya que los emisores deben mantener reservas contra sus tokens en circulación.

USDT y USDC mantenían juntas casi 150.000 millones de dólares en letras del Tesoro a finales de 2025, con compras durante ese año que alcanzaron unos 33.000 millones de dólares, según datos citados por Wilkins. Eso podría reforzar un círculo virtuoso: un mayor uso de las stablecoins en dólares aumenta la demanda de liquidación en dólares, los emisores compran más bonos del Tesoro y mercados de dólares más profundos hacen que las stablecoins sean más atractivas.

"Las entradas significan compras de reservas; los reembolsos significan ventas de activos", advirtió Wilkins, quien señaló que el mismo mecanismo podría operar en sentido inverso durante una crisis, ya que reembolsos simultáneos obligarían a los grandes emisores de stablecoins a vender letras del Tesoro en mercados tensionados —una dinámica similar a una corrida financiera, conocida en la historia del dinero privado que ella misma evocó. Indicó que el sector aún no es lo suficientemente grande como para representar una amenaza importante para el mercado del Tesoro o la estabilidad financiera del Reino Unido, pero eso podría cambiar si las stablecoins crecen sustancialmente.

Wilkins también argumentó que el impacto de las stablecoins en la posición global del dólar no debería medirse solo por la moneda que la gente posee, sino por la infraestructura de pagos a través de la cual se mueve el dinero. El dólar sigue siendo dominante en las finanzas globales, representando alrededor del 57% de las reservas de divisas divulgadas en el primer trimestre de 2026 y apareciendo en uno de los lados del 89,2% de las operaciones cambiarias extrabursátiles en abril de 2025.

No obstante, están surgiendo redes de pagos alternativas, particularmente en China, a través de sistemas como CIPS, el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos, y experimentos como mBridge, una iniciativa de pagos transfronterizos de varios bancos centrales. Esto crea una distinción potencialmente importante: el dólar podría seguir siendo la moneda de reserva y financiamiento dominante del mundo mientras los pagos internacionales se desplazan cada vez más hacia redes digitales o regionales menos dependientes de la infraestructura tradicional del dólar.

"La tecnología no puede asegurar por sí sola el dominio del dólar", afirmó Wilkins. Argumentó que la posición del dólar a largo plazo depende en última instancia de cimientos más profundos, incluidas una política fiscal sostenible, instituciones creíbles, el estado de derecho, mercados de capital profundos y la capacidad de proporcionar liquidez durante tensiones financieras.

REALITY CHECK | La posición a largo plazo de las stablecoins en dólares depende en última instancia de cimientos más profundos

Since the end of Bretton Woods in the early 1970s, there has been no promise to convert dollars into gold. The anchor instead has rested on confidence in the fiscal and monetary… pic.twitter.com/W4db9MzzWa

— BitKE (@BitcoinKE) September , 2026

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Wilkins trazó un paralelismo histórico con la libra esterlina, cuyo dominio persistió durante décadas después de que la posición económica relativa de Gran Bretaña comenzara a debilitarse. "Los efectos de red pueden sostener una moneda dominante durante mucho tiempo", dijo, "pero, en última instancia, se apoyan en los fundamentales".

La implicación para las stablecoins es significativa: podrían convertirse en una poderosa nueva capa de distribución para el dólar sin alterar los cimientos fundamentales que determinan si el dólar sigue siendo la moneda dominante del mundo. Para quienes siguen este tema, los indicadores son los que ella nombró: la escala del sector, la calidad de las reservas de los emisores y el crecimiento de las redes de pagos que operan fuera de la infraestructura tradicional del dólar.

Fuente: BitcoinKE