El dólar está bajo presión en el tramo final de la semana, retrocediendo junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro mientras los operadores siguen sopesando la decisión del Tesoro de EE. UU. de duplicar esta semana las recompras de deuda a largo plazo. El programa de recompras, que el Tesoro lanzó en 2024 como herramienta de gestión de liquidez para el mayor mercado de bonos gubernamentales del mundo, se está desplegando ahora de forma concentrada en el tramo largo de la curva, un paso que los mercados interpretan como un esfuerzo por aliviar la presión al alza sobre los costos de endeudamiento a largo plazo. El movimiento ha traído de vuelta el patrón de negociación observado el miércoles, con quiebres técnicos clave en los pares del dólar —y también en el oro— que siguen desarrollándose.

Si bien existe un buen argumento de que el alivio obtenido puede ser una solución de corto plazo, eso no significa que la señal enviada se vaya a deshacer tan rápidamente. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, insistió ayer con una intervención verbal, lo que sigue reafirmando la convicción de que los mercados sigan la señal del gobierno.

En los principales pares del dólar, el EUR/USD sube un 0.2%, hasta 1.1705, con los compradores avanzando lentamente hacia una prueba clave de 1.1800 más adelante. El USD/JPY cae un 0.4%, hasta 158.48, y se acerca a una nueva prueba de su media móvil de 200 días en 158.29, un umbral ampliamente seguido como indicador de la tendencia de más largo plazo en un par moldeado durante mucho tiempo por la brecha de tasas de interés entre la Reserva Federal y el Banco de Japón. El GBP/USD también está en el foco, al operar en máximos de seis meses con el par subiendo un 0.2%, hasta alrededor de 1.3660. En los gráficos, un quiebre firme de los máximos de mayo abriría el camino hacia un posible retest de 1.3850 como siguiente paso.

Sin embargo, como se mencionó antes, la caída del dólar tendrá que producirse junto con un retroceso adicional de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Tras un ligero rebote durante la noche y a primera hora de hoy, ese movimiento empieza a perder fuerza. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subieron a alrededor del 4.71% antes de caer nuevamente al 4.685% en la actualidad, mientras que los rendimientos a 30 años subieron a aproximadamente el 5.25% antes de ceder hasta el 5.235% hoy, sin regresar todavía a los máximos cercanos al 5.33% registrados a comienzos de semana. Esos niveles del tramo largo importan más allá del mercado de bonos, ya que anclan la fijación de precios de las hipotecas y del endeudamiento corporativo en toda la economía.

En esencia, los operadores e inversionistas son conscientes de que hay un “Bessent put” en juego. La etiqueta proviene de la vieja expresión del mercado conocida como “Fed put”: la presunción de que los responsables de la política económica intervendrán para amortiguar los mercados cuando se acumule la tensión. Y el hecho de que los rendimientos hayan repuntado ligeramente justo antes de volver a caer muestra que los participantes del mercado son plenamente conscientes de la situación.

Mirando otros mercados, las acciones también buscan un ligero rebote, con los futuros del S&P 500 subiendo un 0.3%. El oro sigue capitalizando la situación, con el metal precioso —que no paga intereses y tiende a perder atractivo cuando suben los rendimientos y el dólar— avanzando un 1.5%, hasta los $4,584 en la actualidad. El tamaño de las próximas operaciones de recompra y los resultados de las futuras subastas del Tesoro figuran entre los puntos de referencia que los operadores usarán para juzgar si el respaldo oficial al tramo largo persiste.