Wall Street está comenzando a empaquetar las recompensas de staking de criptomonedas como distribuciones en efectivo de ETF, reformulando un mecanismo de rendimiento on-chain como un flujo de ingresos familiar, mientras Ethereum y Solana reconsideran al mismo tiempo los calendarios de inflación que generan esas recompensas de staking en primer lugar.

Por qué las distribuciones en efectivo de ETF cambian la conversación sobre el staking

Un ETF de staking recoge las recompensas de protocolo generadas por los tokens en staking y puede transferirlas a los accionistas como distribuciones periódicas en efectivo, una estructura detallada en los documentos del producto de Grayscale. Esa estructura traduce los ingresos de los validadores al mismo lenguaje de distribución que los inversores ya utilizan para fondos de dividendos y de renta fija. Para cobertura relacionada, vea Pocketnet lanza PKOIN para transacciones descentralizadas y recompensas de staking; Canton Network asegura 135 millones de dólares en inversión de Wall Street.

La distinción importa porque las recompensas de staking no son un dividendo ni un cupón. Son tokens recién emitidos que se pagan a los validadores por proteger la red, un mecanismo del lado de la oferta más que una participación en las ganancias corporativas. El formato del ETF no cambia ese origen, pero sí la percepción para los inversores regulados que comparan productos de ingresos. Para cobertura relacionada, vea Cboe busca la aprobación de la SEC para ETF de futuros 3x de Bitcoin y Ethereum.

El enfoque de distribuciones en efectivo también marca un cambio para la propia estructura de fondos de EE. UU. Los ETF al contado de Ethereum que se lanzaron en 2024 lo hicieron sin staking, después de que los emisores eliminaran las disposiciones de transferencia de recompensas de sus solicitudes durante la revisión de la SEC, por lo que los vehículos que distribuyen explícitamente ingresos de staking a los accionistas representan una ruptura con lo que pagan los fondos regulados de criptomonedas en EE. UU.

El vehículo de Solana de Grayscale, presentado bajo el ticker GSOL, es uno de los productos que impulsan este modelo, según su presentación ante la SEC. El mismo impulso institucional hacia estructuras tokenizadas y vinculadas al staking es visible en el movimiento de Bitwise para tokenizar su ETF de staking de Solana mediante una asociación con Superstate.

PUNTO CLAVE

Las recompensas de staking son tokens emitidos por el protocolo, no dividendos corporativos.

La estructura del ETF reclasifica ese rendimiento como una distribución en efectivo, haciéndolo comprensible para los inversores convencionales.

La validación de Wall Street llega justo cuando la propia fuente del rendimiento está bajo revisión.

Qué significa esto para Ethereum a medida que se acumula la presión del staking institucional

Ethereum es el ecosistema de staking más establecido que probablemente será evaluado a través de esta lente de productos institucionales, lo que hace que sus debates internos sobre la emisión sean directamente relevantes para cuánto rendimiento puede distribuir un ETF. Una propuesta pendiente, EIP-8363, se encuentra entre los cambios que los desarrolladores están considerando para la política monetaria de Ethereum. Para cobertura relacionada, vea ¿Qué es el trading con apalancamiento en cripto y cómo funciona?

Ethereum ya ha ajustado antes sus mecanismos de oferta: EIP-1559 introdujo la quema de comisiones de transacción en 2021, y el cambio del Merge a proof of stake en 2022 redujo la nueva emisión de ETH aproximadamente en un 90 por ciento. Por lo tanto, el debate actual amplía una historia documentada de cambios en la emisión, en lugar de abrir una pregunta completamente nueva en la gobernanza del protocolo.

Si Ethereum reduce la emisión, el rendimiento del staking que alimenta un modelo de distribución en efectivo se contrae en consecuencia, agudizando la tensión entre la economía del protocolo y el marketing del producto. Ese es el núcleo del equilibrio señalado en el análisis de Galaxy Research sobre ambas redes reconsiderando sus calendarios de inflación.

La agenda más amplia de actualizaciones de Ethereum sigue activa, y los desarrolladores redujeron recientemente a 66 las propuestas para la actualización Hegota. Cualquier cambio en la emisión se enmarcaría dentro de ese proceso, lo que significa que la narrativa de distribución del ETF ahora está atada a decisiones de gobernanza y no a un rendimiento fijo.

Por qué Solana podría aprovechar el mismo cambio para reducir la brecha narrativa

Solana está impulsando su propia reducción de emisión mediante la propuesta de gobernanza SIMD-0550, que propone duplicar la tasa de desinflación de la red, según el foro de Solana. Una disminución más rápida de la nueva oferta reduciría el rendimiento del staking, pero fortalecería el argumento de que las recompensas de Solana se están volviendo más sostenibles en lugar de inflacionarias.

La política de emisión de Solana ya ha sido puesta a prueba. Una propuesta anterior, SIMD-0228, que habría vinculado la emisión a la proporción de la oferta en staking, fue rechazada por los validadores a principios de 2025, y SIMD-0550 debe superar el mismo proceso de votación on-chain antes de entrar en vigor.

Esto le da a Solana un argumento institucional más claro a medida que su exposición al staking llega a estructuras de ETF. El marco competitivo corre en paralelo con productos apalancados ya en camino, como la solicitud de Cboe para ETF de futuros 3x de Bitcoin y Ethereum, lo que subraya cuántas estructuras apuntan ahora a los mismos activos. Para quienes sigan la historia desde aquí, los hitos a observar son de carácter procedimental y no de mercado: una votación de los validadores de Solana sobre SIMD-0550 y el calendario de revisión y actualización de EIP de Ethereum, que en conjunto determinan cuánto rendimiento tendrán realmente disponible para distribuir los ETF.

PUNTO CLAVE

Tanto Ethereum como Solana se están moviendo para reducir la emisión justo cuando los ETF comienzan a distribuir el rendimiento del staking en efectivo.

Una menor emisión significa un menor rendimiento distribuible, pero una narrativa de sostenibilidad más sólida para los inversores institucionales que evalúan ambas redes.

Aviso legal: este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y activos digitales conllevan un riesgo significativo. Realice siempre su propia investigación antes de tomar decisiones.