Puntos clave

• La probabilidad implícita de una subida de tasas de la Reserva Federal alcanzó 69.8%.
• La capitalización total del mercado de criptomonedas cayó aproximadamente 2% en 24 horas.
• Las principales altcoins registraron pérdidas mayores que Bitcoin y Ether.
• La próxima prueba importante será el índice de precios al consumidor subyacente de Estados Unidos.

Los precios de la energía conectan dos trayectorias de tasas diferentes

El Banco Central Europeo elevó su tasa de depósitos en 25 puntos básicos, hasta 2.5%, el jueves, completando su segunda subida del año. La decisión era ampliamente esperada, pero los mercados prestaron más atención al aumento continuo de los precios de la energía y de los rendimientos de los bonos gubernamentales.

El petróleo superó los $105 por barril, mientras que el rendimiento del bono gubernamental alemán a dos años, sensible a las tasas, llegó a aproximadamente 3.07%, cerca de su nivel más alto en más de dos años. En Estados Unidos, los precios al productor subieron 5.4% frente al año anterior, ligeramente por encima del consenso de 5.3%.

El informe de precios al productor de Estados Unidos llevó a los operadores a asignar una mayor probabilidad a una subida de tasas de la Reserva Federal en su reunión de septiembre. Un análisis separado examina qué significa para las criptomonedas el dato de 5.4% del PPI de Estados Unidos.

Los costos de la energía vinculan los acontecimientos europeos y estadounidenses, aunque los dos bancos centrales siguen trayectorias diferentes. El BCE ya actuó, mientras que la decisión de la Reserva Federal sigue pendiente y dependerá en gran medida del próximo informe de inflación al consumidor.

Las pérdidas de las criptomonedas se extienden más allá de Bitcoin

Al momento de redactar este artículo, los datos de CoinMarketCap mostraban que la capitalización total del mercado de criptomonedas había disminuido aproximadamente 2% durante las 24 horas anteriores.

Bitcoin cotizaba cerca de $77,000 después de perder aproximadamente 2%, mientras que Ether también bajaba cerca de 2%. Las pérdidas fueron mayores entre varias altcoins importantes. BNB y XRP cayeron alrededor de 4% cada una, Solana bajó aproximadamente 3% y Dogecoin retrocedió cerca de 6%.

Las caídas más amplias de las altcoins son coherentes con una menor asunción de riesgos. Los criptoactivos más pequeños generalmente tienen una liquidez más limitada y posiciones más especulativas que Bitcoin, por lo que sus precios quedan más expuestos cuando los operadores reducen posiciones apalancadas.

CoinMarketCap registró aproximadamente $460 millones en liquidaciones de criptomonedas durante el mismo periodo, incluidos unos $390 millones en posiciones largas. Las cifras indican que las posiciones alcistas apalancadas fueron cerradas forzosamente, lo que probablemente aumentó la presión vendedora a corto plazo.

El momento es coherente con una reacción más amplia del mercado al aumento de las tasas de interés y los rendimientos de los bonos, pero las noticias macroeconómicas por sí solas no explican toda la caída. Los precios más altos del petróleo, los mercados bursátiles más débiles y el apalancamiento ya presente en los derivados de criptomonedas también influyeron en las operaciones.

FedWatch refleja expectativas, no certezas

La probabilidad implícita de una subida de 25 puntos básicos de la Reserva Federal alcanzó 69.8% después del informe de precios al productor, frente a aproximadamente 64% antes de los datos, según la herramienta CME FedWatch.

FedWatch calcula las probabilidades a partir de los precios de los futuros de fondos federales a 30 días. Esos precios cambian a medida que los operadores revisan sus expectativas sobre dónde se ubicará la tasa efectiva de los fondos federales después de cada reunión de política monetaria. Por lo tanto, el resultado es una instantánea de la posición del mercado, no una encuesta a funcionarios de la Reserva Federal ni una promesa de que el banco central actuará.

Los contratos implicaban una probabilidad de 69.8% de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 15-16 de septiembre. Si se implementara, la medida elevaría el rango objetivo de la Fed de 3.50%-3.75% a 3.75%-4.00%.

El aumento mensual del PPI, de 0.4%, coincidió con las previsiones, pero la tasa anual fue ligeramente superior a la esperada. Los precios de los bienes de demanda final subieron 1.1%, incluido un aumento de 4.2% en la energía, mientras que los precios de los servicios avanzaron 0.1%. Los costos de transporte y almacenamiento también aumentaron.

El informe no mostró una inflación igualmente fuerte en todas las categorías. Sin embargo, dio a los operadores menos motivos para esperar que la Reserva Federal ignore los aumentos recientes en los costos de la energía y de las empresas.

Situación de los bancos centrales

Banco Central Europeo

• Situación: Subida completada
• Tasa de depósitos: 2.5%
• Próxima prueba: Inflación de la energía y los salarios

Reserva Federal

• Situación: Decisión pendiente
• Rango actual: 3.50%-3.75%
• Próxima prueba: IPC subyacente de agosto

Dos canales de las tasas son los más importantes para las criptomonedas

Las tasas de interés más altas afectan primero la competencia por el capital de inversión. Bitcoin no ofrece un rendimiento nativo. El staking de Ethereum y los préstamos de criptomonedas pueden generar rendimientos, pero también implican riesgos relacionados con el precio del token, la custodia, los validadores o los contratos inteligentes que, por lo general, los bonos gubernamentales de corto plazo de Estados Unidos y de la zona euro central evitan.

A medida que suben los rendimientos de los bonos gubernamentales, los inversionistas pueden obtener un rendimiento mayor sin aceptar la volatilidad de las criptomonedas. Esto puede reducir la demanda de activos digitales, particularmente entre los fondos que trasladan capital entre bonos, acciones y criptomonedas.

El segundo canal es el financiamiento. Las tasas de los bancos centrales no fijan directamente las tasas de financiamiento de los futuros perpetuos de criptomonedas, que están determinadas por las posiciones en los mercados de derivados. Sin embargo, sí influyen en los costos de endeudamiento, las condiciones de las garantías y el monto que las instituciones están dispuestas a prestar o invertir.

Por eso una subida del BCE ampliamente esperada aún puede afectar a los mercados de criptomonedas. La decisión en sí misma puede haber quedado reflejada en los precios, pero la posibilidad de un mayor endurecimiento monetario europeo deja menos margen para que los inversionistas supongan que las condiciones de financiamiento global se aliviarán pronto. Una posible subida de la Reserva Federal añade presión en el mercado del dólar, donde se concentra la mayor parte de las operaciones y los préstamos de criptomonedas.

El IPC de Estados Unidos determinará si persiste el riesgo de la Fed

Se espera que el índice de precios al consumidor del viernes muestre una inflación general que aumentó 0.4% en agosto y 3.4% frente al año anterior. Los economistas prevén un aumento mensual de 0.2% en los precios subyacentes, con una tasa subyacente anual de 2.4%.

La Reserva Federal establece formalmente su objetivo de inflación mediante el índice de precios de los gastos de consumo personal, en lugar del IPC. Sin embargo, el IPC proporcionará información sobre la vivienda, los servicios y otros costos para los consumidores, y ayudará a los economistas a ajustar sus estimaciones para el próximo informe del PCE.

Un dato subyacente inferior al aumento mensual previsto de 0.2% debilitaría la evidencia de que la presión inflacionaria se está extendiendo más allá de la energía. Una sorpresa al alza reforzaría el argumento a favor de una subida de tasas y podría impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro de corto plazo.

Los operadores de criptomonedas pueden evaluar la reacción del mercado mediante cuatro indicadores:

• FedWatch: Si una subida en septiembre continúa siendo el escenario base del mercado después de la publicación del IPC.
• Rendimiento del bono estadounidense a dos años: Si las expectativas de tasas de corto plazo continúan elevando los costos de endeudamiento.
• Petróleo y rendimientos europeos: Si continúa la presión detrás de la subida del BCE.
• Amplitud del mercado de criptomonedas: Si las altcoins continúan teniendo un desempeño inferior al de Bitcoin mientras disminuyen las liquidaciones.

Una estabilización de Bitcoin mientras las altcoins permanecen débiles indicaría que las posiciones especulativas aún se están reduciendo. Una recuperación más amplia acompañada de menores rendimientos de los bonos de corto plazo ofrecería evidencia más sólida de que la presión macroeconómica está disminuyendo.

El informe del IPC del viernes determinará si la presión del lado estadounidense se intensifica o comienza a revertirse. El lado del BCE ya está establecido.

Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento financiero.

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