Los inversores en cripto miran más allá de los rankings por capitalización de mercado y vuelven a los fundamentos

Los inversores están evaluando cada vez más los tokens cripto por la oportunidad de mercado, la adopción, los ingresos y la captura de valor, en lugar de por su posición en la capitalización de mercado, dijeron ejecutivos del sector a CoinDesk.

Los gestores patrimoniales que entran al mercado cripto prestan poca atención a los rankings de CoinMarketCap y, en cambio, analizan proyectos individuales, señalaron. Ese cambio es importante porque modifica la forma en que se comparan los tokens más nuevos: menos como entradas aisladas en una clasificación y más como negocios o redes cuyo uso y economía pueden evaluarse directamente. Hyperliquid es un ejemplo temprano, con inversores valorando HYPE frente a la actividad y la economía de la plataforma.

Los inversores en cripto están usando cada vez más los ingresos, el uso y la captura de valor para ordenar los tokens en horizontes más largos, incluso mientras los futuros perpetuos siguen impulsando la acción de precios día a día, dijeron a CoinDesk participantes del sector en Bitwise, Wintermute y la Arbitrum Foundation.

Durante una entrevista con CoinDesk, el CEO de Bitwise, Hunter Horsley, describió este cambio como el fin de la era de la “tabla de posiciones de CoinMarketCap” en cripto. En ciclos anteriores, los inversores solían valorar nuevas redes de capa 1 como una fracción de la mayor cadena de bloques por encima de ellas, dijo, dejando a los proyectos más pequeños con descuento.

Ese enfoque está perdiendo terreno a medida que los inversores se centran en los mercados direccionables, la adopción y cuánta valor económico puede capturar un proyecto, dijo Horsley.

Citó a Hyperliquid como ejemplo. Los inversores pueden examinar la actividad de negociación y la economía de la plataforma de derivados al evaluar su token HYPE, en lugar de tratarlo como una versión más pequeña de otra cadena de bloques. El token sube alrededor de 20% en el último año.

“Cuando hablamos con gestores patrimoniales de una firma que recientemente aprobó acceso al sector, no tienen idea de en qué lugar está algo en CoinMarketCap”, dijo Horsley. “Es irrelevante”.

Los futuros perpetuos siguen fijando los precios de corto plazo

Jasper De Maere, trader OTC de Wintermute, dijo a CoinDesk que los fundamentos y los flujos de negociación importan en distintos horizontes temporales.

Los volúmenes de futuros perpetuos todavía operan a múltiplos del spot en la mayoría de los principales tokens, mientras que el funding, el posicionamiento y las liquidaciones marcan el tono intradía, afirmó.

Sin embargo, en los últimos 12 a 18 meses, la atención se ha desplazado desde la infraestructura hacia las aplicaciones y las appchains que encajan mejor en marcos más familiares de fintech y capital de riesgo, dijo De Maere. Ese enfoque más amplio de los inversores ayuda a explicar por qué los tokens generadores de ingresos y la actividad de red están atrayendo más atención de los asignadores que buscan un vínculo más claro entre el uso del producto y la economía del token.

Los fundamentos están empezando a tener más peso en áreas como las finanzas descentralizadas, los exchanges de futuros perpetuos y las redes descentralizadas de infraestructura física.

“Los fundamentos marcan el piso y la lista corta, mientras que los flujos marcan el precio”, dijo De Maere. Los ingresos y el uso pueden determinar qué tokens sobreviven a caídas o llegan a las listas cortas de los asignadores, pero rara vez determinan el precio en un día determinado, añadió.

Los datos de flujos de Wintermute sugieren que el cambio más claro está en quién negocia. En lugar de una migración total del spot a los derivados, las contrapartes institucionales representaron aproximadamente 72% de su flujo OTC spot en la primera mitad de 2026, frente a alrededor de 59% un año antes, reveló De Maere.

Esos flujos se han concentrado en las principales criptomonedas y en una lista corta de tokens que generan ingresos, mientras que los activos del mundo real tokenizados han surgido como la principal nueva categoría, señaló.

“Parte del mejor desempeño de los tokens generadores de ingresos refleja que los fundamentos están siendo recompensados, y parte refleja que los fundamentos son el relato actual, por lo que esos tokens atraen los flujos”, advirtió De Maere. “Es difícil separar ambas cosas”.

La división también se está viendo entre los tokens cripto y las empresas cotizadas vinculadas al sector. Las criptomonedas cayeron 36% en la primera mitad, mientras que las acciones cripto subieron 23%, según una revisión de mercado de Bitwise.

La divergencia no significa que las acciones seguirán superando a los tokens, pero sí muestra que ambos grupos se están alejando.

Los analistas están dando más peso a métricas verificables

Brendan Ma, jefe de estrategia de inversión de la Arbitrum Foundation, dijo a CoinDesk que los analistas están llegando con un mejor entendimiento de la composición de ingresos, la actividad de transacciones y la captura de valor que hace un año.

“Las métricas creíbles son las que cuestan algo producir y pueden verificarse en cadena”, dijo Ma. Identificó los ingresos por comisiones, los usuarios que pagan comisiones y el capital que permanece en una red, incluidos los saldos de stablecoins y los activos tokenizados, como elementos más difíciles de fabricar.

El número de direcciones y el valor total bloqueado pueden inflarse con incentivos o bots, dijo Ma. El aumento de transacciones es más significativo cuando viene acompañado de mayores ingresos por comisiones y retención de usuarios.

Ma señaló a Arbitrum, la red en la que trabaja, como un ejemplo del análisis a nivel de proyecto que ahora se está realizando. La red ha procesado más de 2.7 mil millones de transacciones acumuladas, incluidas más de 500 millones en 2026, mientras que Robinhood Chain está generando aproximadamente $40 millones en ingresos anuales, según la fundación.

Bajo el programa de expansión de Arbitrum, 10% de los ingresos netos del protocolo de esa cadena regresa al ecosistema de Arbitrum.

Horsley, de Bitwise, dijo que los productos indexados pueden dar a los inversores una exposición amplia a cripto sin obligarlos a elegir ganadores individuales. Bitwise, la firma de Horsley, ofrece estos productos, al igual que otros gestores de activos, incluidos 21Shares.

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, dijo a CoinDesk que bitcoin sigue siendo un activo macro vinculado a la demanda de alternativas a las monedas fiat, mientras que otras criptomonedas enfrentarán un mayor escrutinio de sus economías subyacentes.

Para Pandl, las perspectivas del propio sector cripto son “muy brillantes, ya que las stablecoins, los activos tokenizados y las herramientas de finanzas descentralizadas impulsarán la demanda de activos digitales más allá de Bitcoin en los próximos años”.

“Un pequeño número de tokens con fundamentos sólidos desempeñará un papel central en el próximo capítulo de los activos digitales”, dijo Pandl. “Los proyectos más débiles y con fundamentos pobres quedarán atrás”.