El petróleo crudo extendió su repunte por cuarta sesión consecutiva, con WTI cotizando cerca de 82 dólares por barril y Brent cerca de 88 dólares, mientras el mercado evalúa señales contrapuestas desde el Golfo. Los precios están cerca de 30 por ciento por encima de hace un año, y el caso estructural para precios más altos se fortaleció aún más después de que la EIA elevara sus previsiones de precios del crudo para 2026 y 2027, citando como justificación las disrupciones de producción en Medio Oriente de julio y el riesgo persistente para rutas marítimas clave.

La incapacidad del crudo para romper con decisión en una u otra dirección refleja un mercado atrapado entre dos señales creíbles pero contradictorias: el optimismo mediador sobre Ormuz y la continuación de la escalada cinética en el mar. Los operadores están desestimando tanto los titulares de desescalada como los de ataques casi tan rápido como aparecen, lo que apunta a una posición neutral en el corto plazo pero estructuralmente larga, dado que las previsiones de precios mejoradas de la EIA y los niveles récord de baja de la Reserva Estratégica de Petróleo eliminan cualquier colchón de oferta a corto plazo.

Impulso de mediación sobre Ormuz

El tira y afloja que se desarrolla en tiempo real se centra en el Estrecho de Ormuz, por el que pasa diariamente alrededor de una quinta parte del consumo mundial de petróleo, lo que lo convierte en el punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo. El ministro de defensa de Pakistán, Khawaja Asif, dijo a Bloomberg que "things are shaping up again in favour of a peace arrangement or a deal", describiendo las señales de los últimos dos a tres días como indicativas de algún tipo de acuerdo entre Washington y Teherán. Qatar dijo por separado que las conversaciones entre Irán y Omán sobre reabrir el estrecho a cierto tráfico marítimo han alcanzado una etapa avanzada, y el ministro del interior de Pakistán se reunió esta semana con funcionarios iraníes en Teherán como parte de un renovado impulso de mediación.

Nuevos ataques socavan el optimismo

Ese optimismo queda en una posición incómoda junto a nuevos ataques. Un buque de carga fue alcanzado en el estrecho de Bab al-Mandeb, en el mar Rojo, con fuentes de seguridad marítima que reportaron víctimas a bordo, ampliando el alcance del conflicto más allá del Estrecho de Ormuz. En un incidente separado, un buque portacontenedores en el Golfo de Omán habría sido alcanzado por un helicóptero militar estadounidense después de que su tripulación ignorara las advertencias de las fuerzas que aplican el bloqueo naval de los puertos iraníes; un bloqueo impuesto por primera vez en abril y restablecido en julio después de que colapsara el acuerdo de paz de junio.

El presidente Trump ha endurecido su retórica pública, añadiendo demandas de compensación a Irán y señalando que podría permitir que la presión económica se intensifique en lugar de reanudar ataques militares directos.

Atención en la Fed, el dólar y la inflación

La firmeza del dólar cerca del nivel de 101 en el DXY cumple una doble función, reflejando tanto el impulso inflacionario impulsado por la energía como la incorporación de una leve subida en las probabilidades de un alza de tasas en septiembre tras los comentarios restrictivos de la Fed esta semana. La dinámica circular —en la que precios más altos del petróleo elevan las expectativas de inflación, respaldan al dólar y a su vez influyen en la demanda de materias primas denominadas en dólares— es una de las razones centrales por las que los mercados de energía y divisas se están moviendo en sincronía esta semana. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee dijo el martes que la inflación, no la debilidad del mercado laboral, sigue siendo la preocupación más urgente del banco central, describiendo el mercado de trabajo como "stable, without being good." Sus comentarios llegan días antes de la publicación del IPC del miércoles, que los mercados consideran el próximo gran catalizador tanto para el dólar como para las expectativas de tasas, tras la votación 9 a 3 del FOMC en julio para mantener las tasas en 3.50 a 3.75 percent.

Acciones y grandes petroleras

Las acciones estadounidenses se mantienen cerca de nuevos máximos, con el Dow brevemente por encima de 54,000, aunque una última hora débil el martes moderó las ganancias. Las grandes petroleras han sido una de las principales beneficiarias: Exxon, Chevron, BP, Shell y TotalEnergies registraron 48 mil millones de dólares combinados de beneficio en el segundo trimestre, su mayor generación de efectivo en la historia. Esa rentabilidad récord ha compensado en gran medida el lastre de la incertidumbre en Medio Oriente para los inversionistas de renta variable que leen los mismos titulares como favorables al riesgo.

Colchón de oferta en mínimos históricos

Con los niveles de la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. ahora por debajo de 300 millones de barriles —el nivel más bajo desde 1983 y menos de la mitad del máximo registrado en 2010— el colchón de oferta subyacente para cualquier nuevo choque sigue siendo delgado. La SPR se redujo fuertemente entre 2022 y 2024, dejando a las autoridades con capacidad limitada para liberar barriles de emergencia al mercado como lo hicieron durante interrupciones previas del suministro. Esa estrechez estructural está amplificando la sensibilidad de los precios del crudo a cada titular que sale del Golfo. La publicación del IPC del miércoles se perfila como el próximo punto real de inflexión para las cuatro principales clases de activos: petróleo, dólar, acciones y tasas. Hasta entonces, el desenlace en Ormuz sigue siendo el factor más importante para los mercados de cara a la segunda mitad de agosto.