Las acciones de CoreWeave, respaldada por Nvidia, se estabilizaron el jueves tras una fuerte caída, en momentos en que los inversionistas se concentran cada vez más en el financiamiento mediante deuda que sustenta la construcción de infraestructura de inteligencia artificial.

La proveedora de nube con pérdidas carga con unos 50.000 millones de dólares en deuda y se ha convertido en el punto focal del debate sobre si el auge de los centros de datos está siendo alimentado por crédito, una dinámica que presiona a los actores más nuevos y afecta los flujos de efectivo incluso de gigantes como Alphabet y Meta Platforms. El desplome de CoreWeave ayudó a encender una caída global en las acciones de IA, reflejando las dudas de los inversionistas sobre si los ingresos futuros de la tecnología podrán mantener el ritmo del gasto. Dado que CoreWeave y rivales cloud más nuevos como ella toman deuda considerable para comprar los procesadores que luego arriendan, su calidad crediticia se lee cada vez más como un termómetro de los cimientos financieros de la construcción de la IA.

El CEO de Nvidia, Jensen Huang, cuya empresa posee aproximadamente el 10% como segundo mayor inversionista de CoreWeave, buscó restar importancia a los temores. "La fortaleza financiera de CoreWeave mejora cada día", dijo Huang a periodistas en un evento en Estocolmo, añadiendo que no ve necesidad de que Nvidia respalde a la empresa. "Estoy optimista. Su costo de capital en realidad está disminuyendo".

Las acciones de CoreWeave subían 5% en la última lectura, tras caer hasta 8,3% a su nivel más bajo desde mayo de 2025.

"El mercado está despertando a la realidad de que la demanda de IA y un modelo de negocio rentable son dos cosas muy distintas", dijo Axel Rudolph, analista técnico jefe de IG Group. "Parece más una cuestión de los inversionistas sobre cómo se financia la construcción que un colapso repentino del apetito por la computación de IA. Pero si el costo de capital sigue subiendo, ni siquiera una demanda fuerte podrá proteger a los jugadores más apalancados".

Los nervios se producen mientras los inversionistas aguardan la OPI de Anthropic, que pondrá a prueba si el creador del modelo de IA Claude puede convertir su rápido crecimiento de ingresos en confianza frente a un gasto en IA fuera de control. La venta ya llevó a algunas empresas, incluida la fabricante de anillos inteligentes Oura, a retrasar sus salidas a bolsa, lo que convierte la recepción del debut de Anthropic en uno de los hitos más cercanos para el sentimiento hacia las empresas expuestas a la IA.

El rendimiento de los bonos que CoreWeave emitió en abril se transaba cerca del 15% el jueves, por encima del umbral que típicamenteala dificultades, lo que motivó un "yikes" de Elon Musk en redes sociales. Un rendimiento a ese nivel significa que los bonistas exigen retornos anuales de dos dígitos para mantener la deuda, elevando el costo de cualquier refinanciamiento futuro a tasas de mercado. Los bonos cerraron con una caída de 0,3 centavos por dólar, a 79,15 centavos, según datos de Tradeweb.

Mientras tanto, el costo de asegurar la deuda de CoreWeave contra el impago ha subido a alrededor de 1.000 puntos base, lo que implica una probabilidad de default cercana al 63% en cinco años, frente a cerca del 30% hace un año. Esto pese a un acuerdo en virtud del cual Nvidia comprará toda la capacidad no vendida de CoreWeave hasta el 13 de abril de 2032.

Los operadores de opciones también incrementaron sus apuestas bajistas. El volumen de opciones de venta (puts), que otorgan a los inversionistas el derecho a vender acciones a un precio determinado, alcanzó un máximo histórico el miércoles, según Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna. "La gente está usando opciones de venta para cubrir un sentimiento crediticio negativo, y hemos visto compras consistentes y agresivas de puts toda la semana", dijo Murphy. Los inversionistas compraron contratos que ganarían si las acciones de CoreWeave caían por debajo de 42,50, 50 y 60 dólares en las próximas semanas, mientras otros utilizaron operaciones más complejas para reducir el costo de algunas de esas apuestas bajistas asumiendo riesgo asociado a niveles de precio mucho más bajos hacia finales del año, según Murphy y datos de TradeAlert.

CoreWeave, que salió a bolsa en marzo de 2025, lidera el grupo de proveedoras de nube más nuevas conocidas como neoclouds, que arriendan capacidad de cómputo de los escasos y costosos procesadores de Nvidia para satisfacer una demanda creciente, a menudo tomando deuda considerable para comprar los chips. Microsoft y OpenAI figuran entre sus clientes, según reportes de medios. Los críticos señalan que ese modelo deja a las neoclouds expuestas a cualquier enfriamiento de la demanda de IA, mientras los chips pierden valor a medida que llegan generaciones más nuevas, forzando otra ronda de gasto pesado para reemplazarlos.

CoreWeave elevó en agosto su pronóstico de gasto de capital anual en 4.000 millones de dólares, hasta un máximo de 39.000 millones. Los analistas esperan que la empresa reporte ingresos de casi 13.000 millones de dólares este año junto con una pérdida de 2.130 millones. Ese plan implica desembolsos de capital de hasta aproximadamente tres veces los ingresos proyectados este año, subrayando la dependencia de la empresa del acceso continuo a financiamiento externo.

Las preocupaciones sobre la construcción, en la que los gigantes tecnológicos de EE.UU. se espera gasten más de 700.000 millones de dólares este año, han repercutido en los últimos días en las acciones que han sido las mayores ganadoras desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022. El Índice de Semiconductores de Filadelfia, un referente seguido de cerca para las acciones de chips, ha borrado más de 1,6 billones de dólares en valor de mercado en una caída de 11,6% en las últimas seis sesiones. El Nasdaq ha retrocedido más del 3% en el mismo período. El jueves, las acciones tecnológicas cayeron en Asia, Europa y EE.UU., arrastrando a los mercados más amplios a la baja por temores a que el alza de las tasas de interés dañe al sector.

Pozos de capital "ilimitados"

La venta se produjo cuando el cofundador de CoreWeave, Brannin McBee, dijo al Financial Times que la empresa busca una calificación de grado de inversión, que abriría la puerta a capital "ilimitado". El estatus de grado de inversión típicamente otorga a los emisores acceso a los mayores y más baratos pools de financiamiento de bonos, algo central en la estrategia de financiamiento a largo plazo que plantea CoreWeave. El mismo día, la firma de investigación Gartner dijo que cerca del 80% de las neoclouds podrían cerrar para 2030 y que más de 3,5 billones de dólares en gasto en IA podrían enfrentar castigos contables si los proveedores de IA mantienen su ritmo actual de inversión.

"En 2026, se espera que losedores de IA gasten casi 1 billón de dólares en infraestructura de IA, y se prevé que inviertan 6 billones adicionales entre 2027 y 2030", dijo Will Sommer, analista de Gartner. "Sin embargo, nuestra investigación indica que los ingresos de IA empresariales y de consumo serán insuficientes para sustentar retornos rentables sobre todos los gastos de capital planificados en IA durante este período".

El CEO de CoreWeave, Mike Intrator, rechazó las preocupaciones en un memorando interno del miércoles visto por Reuters, diciendo a los empleados que la cartera de acuerdos de la empresa cubre con creces sus obligaciones de deuda y que los mercados a veces pueden "malinterpretar y actuar de forma irracional". Con el compromiso de capacidad de Nvidia vigente hasta el 13 de abril de 2032, la proyección de Gartner de una sacudida en 2030, el empuje de CoreWeave por el grado de inversión y la esperada OPI de Anthropic, el sector cuenta ahora con una serie de hitos de corto y largo plazo contra los cuales se pondrán a prueba tanto las garantías de la empresa como las dudas del mercado crediticio.

— Reuters