Las acciones de CoreWeave (CRWV) y Nebius Group cayeron alrededor de 9% el viernes por la mañana, con CoreWeave cotizando cerca de 63,25 dólares y Nebius cerca de 172,32 dólares. Ninguna de las dos compañías emitió un comunicado el 16 de octubre.

CoreWeave se listó en el Nasdaq en marzo de 2025, mientras que Nebius surgió de la escisión del grupo tecnológico ruso Yandex en 2024. Ambas se han convertido en proveedores destacados de capacidad de GPU para desarrolladores de IA. Dado que los centros de datos de GPU requieren un fuerte capital inicial, la forma en que estas compañías financian sus construcciones se ha vuelto tan central para la historia como sus cifras de crecimiento.

Ambas acciones acumulan ahora una caída de aproximadamente 15% en cinco sesiones, y algunos informes sitúan la caída semanal por encima del 22%. Nebius sigue arriba 106% en el año, mientras que CoreWeave está abajo 12%. La venta se concentró en valores vinculados a la nube: el ETF First Trust Cloud Computing cayó 4%, frente a una caída de 1,35% del Invesco QQQ Trust, lo que sugiere que las acciones de nube fueron golpeadas con más fuerza que las grandes tecnológicas. El Índice de Miedo y Codicia de CNN, un termómetro del sentimiento de los inversores, cayó de 46 a 28 en una semana.

Los bonos de CoreWeave impulsan la venta

Las neoclouds alquilan capacidad de cómputo GPU a desarrolladores de IA, y sus acciones cotizan cada vez más en línea con el mercado crediticio. La conexión es directa: las neoclouds necesitan financiamiento constante para comprar GPU, por lo que las condiciones de endeudamiento determinan cuánta capacidad pueden agregar y en qué términos. Los bonos sin garantía de CoreWeave, que no cuentan con colateral, alcanzaron un rendimiento de 15% — un nivel que, según Bloomberg, señala tensión financiera. Los rendimientos se mueven en sentido contrario a los precios de los bonos, por lo que el salto significa que los tenedores exigieron un retorno mucho mayor para seguir prestando, y para un emisor dependiente de la deuda esto encarece el endeudamiento futuro.

El inversor Chamath Palihapitiya destacó la cifra y dijo que el gasto en IA podría estar creando una burbuja de crédito privado. Elon Musk respondió con una sola palabra: "Yikes".

El informe del segundo trimestre de CoreWeave mostró una relación deuda-capital de 8,94, mientras que el gasto de interés trimestral subió a 640 millones de dólares desde 267 millones un año antes. Bloomberg también reportó que los fundadores de la compañía vendieron 3.300 millones de dólares en acciones.

Lo que dijo Goldman Sachs

Goldman Sachs señaló que los diferenciales de la deuda de IA de alto rendimiento en dólares estadounidenses se ampliaron 25 puntos base entre el 13 y el 14 de octubre, alcanzando un nuevo máximo de 360 puntos base sobre los Treasurys. Los diferenciales de la deuda sin exposición a IA se ampliaron solo dos puntos base en el mismo período. Un diferencial es el rendimiento adicional que los inversores exigen sobre la deuda gubernamental sin riesgo, por lo que la cifra de 360 puntos base significa que los prestatarios de IA pagaban 3,6 puntos porcentuales más que el gobierno de EE. UU. para obtener dólares — una brecha que apenas se movió para los emisores sin exposición a la IA.

La estratega Amanda Lynam dijo que los bonos corporativos vinculados a la IA emitidos por las neoclouds están en el centro del debate sobre los costos de financiamiento. Según el banco, la ampliación refleja una reevaluación de la economía de la construcción de IA, particularmente para los prestatarios con calificaciones más bajas expuestos a tasas altas por más tiempo.

Lynam espera cierta reversión a corto plazo de la venta, aunque añadió que las diferencias entre los emisores de deuda de IA probablemente seguirán siendo amplias.

Cartera de pedidos, financiamiento y humor del mercado

CoreWeave reportó una cartera de pedidos de 104.000 millones de dólares al 30 de junio y agregó más de 25.000 millones de dólares en nuevos compromisos a principios del tercer trimestre. La compañía proyectó un gasto de interés del tercer trimestre de entre 860 y 940 millones de dólares. Esa combinación — una cartera de pedidos en crecimiento junto con una factura de financiamiento creciente — es precisamente lo que el mercado crediticio está reevaluando.

Por su parte, Nebius financió su crecimiento principalmente con capital y notas convertibles. En el primer semestre de 2026, recaudó 4.340 millones de dólares mediante emisiones convertibles y 2.850 millones de dólares mediante ventas de acciones en tesorería.

En cuanto a las tasas, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha caído de 5,31% a 5,08% desde el 5 de octubre, mientras que un reporte de inflación elevado del 14 de octubre revivió las apuestas por alzas de tasas de la Reserva Federal. Bloomberg reportó que el CEO de CoreWeave dijo al personal que el mercado estaba actuando de manera irracional.

Algunos compradores fueron contra la corriente. Cantor Fitzgerald dijo que casi toda la capacidad planificada de CoreWeave para 2027 ya está vendida, y ARK Invest compró acciones de CoreWeave el 14 de octubre.

Los analistas dicen que los rendimientos de los bonos de CoreWeave siguen siendo la señal a observar, y una caída muy por debajo del 15% aliviaría la presión. Las lecturas de diferenciales de Goldman y la propia guía de gastos de interés de CoreWeave dan a los inversores marcadores concretos para seguir según evolucione el panorama.

Este artículo apareció originalmente en CoinCentral.