Basándose en la evaluación de Jim sobre el crecimiento lento pero constante del PIB general, el crecimiento del PIB central —medido por las ventas finales a compradores privados nacionales— continúa mostrando solidez. Esta métrica excluye el gasto gubernamental, los inventarios y las exportaciones netas, lo que la convierte en una lectura más precisa de la demanda privada subyacente. Sin embargo, el crecimiento del PIB depende cada vez más del gasto de inversión relacionado con la IA.

Las ventas finales a compradores privados nacionales se muestran en negro en negrita, junto con la tendencia de 2023/24 (gris), la proyección de CBO de febrero (rojo) y la mediana del pronóstico de SPF de mayo (azul claro), todas expresadas en miles de millones de dólares encadenados de 2017 a tasas anuales desestacionalizadas. Fuente: BEA publicación preliminar del 2026Q2, February CBO Budget and Economic Outlook, Reserva Federal de Filadelfia y cálculos del autor.

Si bien el PIB central crece más rápido que el PIB general, el nivel real se mantiene por debajo de la tendencia de 2023/24.

En cuanto a la importancia del gasto directo relacionado con la IA, con la excepción del Q2, el efecto parece neutral en términos contables, dado el equilibrio entre la inversión en equipos de información y software por un lado, y las importaciones de computadoras y semiconductores por otro. En otras palabras, gran parte del gasto de capital en IA que impulsa la inversión nacional se compensa en las cuentas del PIB por los semiconductores y el hardware de computación importados que lo abastecen.

La Figura 2 ilustra el crecimiento del PIB SAAR (negro en negrita), desglosado en contribuciones de la inversión en equipos de información y software (barra verde), las importaciones de computadoras y semiconductores (barra roja), el consumo (barra amarilla) y el resto del PIB (barra azul). Fuente: BEA y cálculos del autor.

Esta es una descomposición contable. El auge de la IA también se ha manifestado en un mayor patrimonio de los hogares. Bigot y Espic (2026) sostienen que aproximadamente la mitad del crecimiento del consumo del 2% en 2025 fue atribuible al aumento del patrimonio, basándose en la diferenciación de los efectos de riqueza entre hogares de altos ingresos y bajos ingresos. El patrimonio neto real de los hogares aumentó un 5% en 2025. Si se asume un patrimonio neto real de los hogares plano en 2026 —lo que podría resultar de una caída de aproximadamente el 7% del S&P 500 entre junio y diciembre—, eso restaría aproximadamente un punto porcentual del crecimiento del consumo, lo que se traduciría en aproximadamente dos tercios de un punto porcentual del crecimiento del PIB.

En cuanto al estado actual de estas medidas, el patrimonio neto real de los hogares (azul) y el S&P 500 (rojo) se muestran en logaritmos con el 2025Q1 igualado a cero, utilizando valores al final del período y deflactados por el deflactor del PCE. Las cifras del PCE de julio reflejan el nowcast de la Reserva Federal de Cleveland. Fuente: Federal Reserve Board Flow of Funds, BEA, S&P/Dow Jones vía FRED, Reserva Federal de Cleveland y cálculos del autor.

Mientras los mercados bursátiles se mantengan alcistas —dependiendo en parte de las perspectivas de la IA—, la demanda agregada continuará respaldada. Este vínculo subraya una vulnerabilidad clave: si las acciones relacionadas con la IA se debilitan, el canal de riqueza que ha reforzado el crecimiento del consumo podría debilitarse en paralelo, creando un círculo de retroalimentación entre el desempeño del sector tecnológico y el dinamismo macroeconómico en general.

Pasando a un segmento del universo de la IA, los retornos totales (no ponderados) de los Magnificent 7 frente al S&P 500 proporcionan un contexto adicional. Fuente: Bloomberg, consultado el 1 de agosto de 2026.