CoinShares anunció el 14 de octubre que Safe, la plataforma de cuentas inteligentes, se ha convertido en el primer socio de distribución empresarial de su negocio OnChain Strategies, con planes de sumar gradualmente billeteras, exchanges y plataformas fintech. La jugada coloca la oferta de gestión de activos onchain de CoinShares directamente dentro de las cuentas donde los clientes empresariales ya custodian sus stablecoins —un mercado que CoinShares estima en unos $7.5 mil millones.

Del estante de ETP al escaparate dentro de la app

La estrategia subyacente no es nueva. Se remonta al 18 de marzo, cuando CoinShares la construyó sobre Railnet, una capa de orquestación desarrollada por Kiln, con sede en París, que conecta fuentes de rendimiento onchain y offchain. CoinShares Asset Management opera la estrategia bajo licencias de la UE que abarcan fondos, instrumentos financieros y criptoactivos.

Lo que cambió en octubre es el escaparate. Históricamente, CoinShares ha generado la mayor parte de sus ingresos recurrentes con productos cotizados (ETP) vendidos a través de corredores y asesores; el nuevo acuerdo le permite vender directamente dentro de las cuentas donde los clientes ya custodian sus stablecoins —un camino más corto entre mantener un saldo y asignarlo. El acceso está limitado a los usuarios empresariales de Safe, un grupo que, según CoinShares, incluye a la Ethereum Foundation y Circle. Las cuentas de Safe son billeteras de contratos inteligentes: en lugar de depender de una sola clave privada, una organización define qué firmantes deben aprobar una transacción antes de que los fondos puedan moverse.

El anuncio no divulga comisiones, asignaciones mínimas, jurisdicciones elegibles ni un rendimiento objetivo.

Sin custodia, sin capital de balance

Los clientes asignan stablecoins desde sus cuentas de Safe a contratos inteligentes gestionados por CoinShares, y la compañía afirma que los clientes conservan la propiedad y el control de sus activos en todo momento. CoinShares gana comisiones recurrentes sobre los activos delegados a esos contratos. La firma no asume custodia ni compromete capital de balance, lo que significa que dinero propio de CoinShares se encuentra en la estrategia junto a los fondos de los clientes.

La estructura funciona como una bóveda onchain. Según se describió a Markets Media tras el lanzamiento de marzo, un contrato inteligente sustituye a la estructura corporativa de un fondo, mientras que un curador selecciona los mercados y gestiona el riesgo. Para un equipo de tesorería, las preguntas prácticas son qué aprueban sus firmantes de Safe, si esa delegación puede revocarse en cualquier momento y qué contratos pueden mover los fondos una vez otorgada. El anuncio de octubre deja esos detalles a la documentación del cliente.

Múltiples fuentes de rendimiento, múltiples rutas de salida

El anuncio de marzo describió una estrategia distribuida en seis fuentes de rendimiento. CoinShares indicó que Railnet fue diseñado para manejar todo, desde la liquidez instantánea de DeFi hasta las ventanas de rescate de los activos del mundo real tokenizados, y que ese rango determina la rapidez con la que los clientes recuperan sus stablecoins. La compañía señala que los rescates siguen la mecánica de liquidez y liquidación de las estrategias subyacentes.

• Préstamos DeFi — Se remunera con la demanda de préstamo. Suele permitir salidas rápidas, aunque los retiros pueden estancarse cuando un pool está completamente prestado.
• Préstamos institucionales con garantía — Depende de la calidad del prestatario y del colateral. La salida sigue los términos del préstamo.
• Fondos de bonos tokenizados y ETF — Siguen los mercados de renta fija a corto plazo. La salida sigue el calendario de operaciones de cada producto.
• Operaciones basis delta-neutras — Capturan brechas de precio entre mercados. La salida exige cerrar ambas posiciones, lo que cuesta más en mercados bajo estrés.

Un gran mercado de dólares sin explotar

Las cuentas inteligentes de Safe custodian más de $60 mil millones en 63 millones de cuentas, según CoinShares, incluidos unos $7.5 mil millones en stablecoins (tokens blockchain vinculados a monedas como el dólar estadounidense), alrededor del 2.5% del mercado de stablecoins de $300 mil millones. Ese saldo es un objetivo y no capital comprometido: solo la porción empresarial es elegible, y nada está comprometido. Coindoo ha analizado por separado cómo este tipo de flotante de dólares onchain podría moldear la próxima fase de crecimiento de las criptomonedas.

CoinShares presenta el negocio como ligero en capital. Un pequeño equipo interno construyó la plataforma, y la compañía afirma que cada nuevo socio de distribución puede incorporarse sin elevar sustancialmente los costos, lo que permite que los ingresos crezcan más rápido que los gastos si los clientes se suman.

Las cifras con las que los clientes juzgarán el servicio siguen sin divulgarse: comisiones, mínimos, rendimientos netos costos y cómo se comportan los rescates cuando un pool de préstamos u una operación basis queda bajo estrés. Hasta que esos detalles aparezcan, la alianza le da a CoinShares un escaparate dentro de Safe en lugar de una cartera de activos comprometida. El plan declarado de la compañía de extender la distribución a billeteras, exchanges y plataformas fintech, junto con cualquier eventual divulgación de comisiones y términos, marca el próximo conjunto de desarrollos concretos a observar.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión, legal ni fiscal. Las estrategias onchain pueden implicar riesgos de mercado, de contratos inteligentes, de contraparte, de liquidez y operativos.