Coinbase ha pedido a la SEC, el regulador de valores de EE. UU., que apruebe perpetuos sobre acciones que cotizarían las 24 horas del día. Sin embargo, antes de cualquier lanzamiento en EE. UU., la casa de cambio también necesita el visto bueno del regulador de futuros, la CFTC.

Los perpetuos sobre acciones son contratos de futuros sin fecha de vencimiento. Los traders los utilizan para apostar al movimiento del precio de una acción sin poseer el título en sí, y la posición no requiere renovación (rollover). Estos contratos operan de forma continua y no solo durante el horario regular de mercado, lo que significa que también se podría operar los fines de semana. Esto representa un alejamiento notable de los mercados accionarios convencionales de EE. UU., donde las acciones individuales cotizan en bolsa en sesiones fijas de días hábiles y las noticias que surgen fuera de esas horas solo pueden reflejarse en el precio cuando los mercados reabren. Los perpetuos se originaron en el sector cripto, donde las casas de cambio anclan el precio del contrato al subyacente mediante un mecanismo de tasa de fondeo en lugar de una liquidación por vencimiento, y ese diseño se ha trasladado a las versiones sobre acciones que ahora emergen. Coinbase presentó el llamado formulario de registro de notificación ante la agencia a finales de agosto, y su director de políticas (Chief Policy Officer), Faryar Shirzad, confirmó el paso a principios de septiembre en X. De hecho, la casa de cambio ofrece el producto desde marzo de 2026, aunque exclusivamente para usuarios fuera de EE. UU., con Apple, Microsoft, NVIDIA y Amazon como subyacentes.

El doble camino de aprobación entre la SEC y la CFTC

El documento presentado es un formulario de registro de notificación, mediante el cual la casa de cambio informa al regulador sobre la cotización. La SEC revisa el componente de valores, mientras que la CFTC revisa el componente de futuros. Hasta ahora la empresa no ha revelado qué número de formulario ni qué reglamento lo respaldan. Shirzad hizo pública la presentación a principios de septiembre, después de que llegara a la SEC.

Sin embargo, la aprobación del regulador de valores por sí sola no basta para que comience la negociación. Los perpetuos son derivados, y la Commodity Futures Trading Commission supervisa el mercado de futuros de EE. UU. Coinbase necesita, por lo tanto, luz verde de la CFTC además de la aprobación de la SEC; solo entonces los clientes de EE. UU. podrán operar los contratos. El calendario depende así de dos procesos independientes, para los cuales Coinbase no ha dado fechas.

El regulador de valores tiene jurisdicción porque las acciones individuales se consideran valores y, en consecuencia, un derivado sobre un solo título sigue el mismo régimen. Coinbase cuenta desde mayo de 2026 con una aprobación de la CFTC para perpetuos cripto, pero esa aprobación no cubre acciones como subyacentes. Sin ambas autorizaciones, Coinbase no puede ofrecer el producto a clientes de EE. UU. Shirzad también señaló la demanda fuera de EE. UU. que la propia empresa ha atendido desde la primavera:

"Equity perps have demonstrated demand internationally, and we look forward to the prospect of a regulated access route for US investors." - Faryar Shirzad, Chief Policy Officer, Coinbase

Los perpetuos sobre acciones operan fuera de EE. UU. desde marzo

La solicitud no es un producto nuevo, sino la extensión de un negocio en marcha hacia el mercado local. Desde marzo de 2026 la casa de cambio ofrece futuros perpetuos sobre acciones individuales, inicialmente solo para usuarios fuera de EE. UU. Allí hay cuatro subyacentes disponibles -Apple, Microsoft, NVIDIA y Amazon-, los cuatro pertenecientes al sector tecnológico de EE. UU. La infraestructura técnica y operativa ya existe; lo que queda abierto es, en esencia, el acceso regulatorio.

La solicitud también llega en una fase en la que la CFTC mira con mejores ojos el trading 24/7, un cambio que el regulador preparó paso a paso. En mayo de 2026 la CFTC aprobó por primera vez, a nivel de personal técnico, futuros perpetuos de Bitcoin para el mercado de EE. UU., y Coinbase y la casa de cambio de futuros KalshiEX recibieron sus autorizaciones al mismo tiempo. Antes de eso no existía ninguna aprobación de este tipo en EE. UU., por lo que el regulador permitió por primera vez contratos de futuros sin vencimiento en el país, aunque ese paso cubrió solo subyacentes cripto.

Un mes después, la agencia amplió el marco. En junio de 2026 publicó una solicitud de comentarios sobre perpetuos sobre petróleo crudo y sobre el trading 24/7 en general, poniendo en discusión el horario de negociación de todo el mercado regulado de futuros y no solo un producto. Los perpetuos sobre acciones de Coinbase encajan en esta apertura: en cuatro meses el marco pasó de los subyacentes cripto a las materias primas y luego a las acciones individuales.

Kalshi toma la misma dirección por la vía del índice

Coinbase no compite sola por la nueva categoría de producto. Kalshi presentó una solicitud ante la CFTC el 18 de agosto de 2026 para perpetuos sobre un índice bursátil, con el MerQube U.S. Large Cap Index -un equivalente al S&P 500 compuesto por acciones de gran capitalización de EE. UU.- como subyacente. La plataforma también solicitó perpetuos sobre cobre, que como materia prima igualmente cae bajo la jurisdicción de la CFTC. Ambos contratos apuntan a subyacentes TradFi clásicos en lugar de criptomonedas.

La diferencia decisiva está en el camino de aprobación. La solicitud de índice de Kalshi no necesita autorización de la SEC, porque las cestas de acciones ampliamente diversificadas corresponden regulatoriamente a la CFTC. Coinbase, en cambio, debe pasar primero por el regulador de valores: Kalshi atraviesa un proceso, Coinbase dos. En términos económicos, ambos productos cumplen la misma función: una posición sobre el riesgo accionario de EE. UU., operable las 24 horas.

Ambos proveedores vienen de la misma dirección. Originalmente, Kalshi y Coinbase solo tenían autorizaciones de la CFTC para perpetuos cripto antes de expandirse hacia acciones, índices y materias primas. La competencia por los derivados 24/7 se desplaza así de los subyacentes cripto hacia el negocio central de las casas de cambio de futuros establecidas.

Hyperliquid domina el mercado fuera de la regulación de EE. UU.

La mayor parte del trading global de perpetuos corre tradicionalmente fuera de la regulación de EE. UU. Ese volumen se concentra sobre todo en plataformas cripto-nativas y descentralizadas, lideradas por Hyperliquid, una plataforma de trading descentralizada de perpetuos sin operador central. Las plataformas reguladas de EE. UU. no podían atender este segmento hasta que la CFTC actuó, con esa primera aprobación en mayo de 2026. Ahora los proveedores regulados de EE. UU. compiten precisamente por ese volumen.

La política aborda esta vía abiertamente. En la Casa Blanca, en agosto de 2026, el presidente Donald Trump se refirió directamente a la plataforma, diciendo que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para llevar a Hyperliquid a EE. UU. de manera plenamente conforme con la normativa. Al mismo tiempo, Hyperliquid Labs estaría, según reportes, en conversaciones con Payward, la matriz de Kraken, para una entrada regulada al mercado de EE. UU. El lado extraterritorial también se mueve, por lo tanto, hacia la autorización estadounidense.

Para Coinbase, el resultado de ambos procesos decidirá su posición en un mercado que actualmente se está reordenando. Si llega la aprobación, la casa de cambio podrá llevar un producto probado internacionalmente al mercado bursátil más grande del mundo. Si no, otras plataformas seguirán atendiendo la demanda, ya sea por la vía del índice o desde el extranjero. Al final, dos reguladores decidirán el momento, no la empresa.