Jesse Pollak, vicepresidente de Ingeniería de Coinbase y creador de Base, ha estado activo en X respondiendo a las acusaciones de que el exchange ha estado vendiendo Ethereum, y ha dicho a los críticos que Coinbase sigue siendo el mayor tenedor de ETH del mundo.

Cómo un comentario “muy desacertado” desató la discusión

La disputa estalló cuando chaskin.eth (@jchaskin22) escribió en X que el resentimiento de la comunidad de Ethereum en Twitter hacia Coinbase está “muy desacertado”, y comparó ese enojo con el de una empresa que se vuelve contra sus mayores clientes porque estos decidieron no comprar tanto de sus acciones.

Pollak coincidió con esa opinión y dijo que “le parece increíble” que se ataque a Coinbase por sus ventas de ETH.

La respuesta no sentó bien a todos. Al replicar al elogio del inversor de capital de riesgo Nick Tomaino, quien describió a Coinbase como una empresa “alineada en valores con Ethereum”, cyp.eth (@0xcyp) respondió que los valores de la empresa incluyen “vender constantemente ETH proveniente de las tarifas de ejecución de Base a USD y BTC”. Esa respuesta resume el malestar más amplio de la comunidad con la empresa: los responsables de Base ganan en ether y luego, presuntamente, venden lo obtenido en otros activos.

La defensa del “orden de magnitud” de Pollak

En lugar de discutir transacciones específicas, Pollak construyó su argumento en torno al tamaño. En su opinión, Coinbase es “el mayor tenedor de ETH que no es un DAT por un orden de magnitud”, lo que significa que posee más ETH que cualquier empresa comparable que no sea un vehículo dedicado de tesorería de activos digitales.

Añadió que “Coinbase literalmente mantuvo 150.000 ETH durante años”, conservando esa posición a través de los ciclos de mercado y de narrativas cambiantes sobre si las redes de capa 2 eran el futuro de Ethereum.

Los datos públicos coinciden con el argumento de Pollak. El rastreador Strategic ETH Reserve incluye a Coinbase con aproximadamente 151.180 ETH, por un valor de unos 256 millones de dólares, en el sexto lugar de la lista, por detrás de empresas de tesorería dedicadas como Bitmine Immersion Tech, que posee más de 5,5 millones de ETH.

A dónde va el ingreso del secuenciador

Las críticas se centran en particular en Base. Coinbase opera el secuenciador de la red, el componente responsable de ordenar y procesar las transacciones. El secuenciador obtiene tarifas en ETH; esas tarifas luego se convierten en dólares o bitcoin, y los críticos lo han interpretado como que Coinbase arrastra a la baja el valor de Ethereum en lugar de aumentarlo.

Otros han señalado que la empresa mantiene bitcoin en su balance mientras trata el ether como un activo operativo y no como una posición de convicción a largo plazo. Chaskin.eth coincidió en la cuestión de las prioridades, argumentando en el pasado que aproximadamente el 75% de los ingresos de Coinbase provenía de operar y mantener bitcoin, aunque esperaba un cambio en esa cifra.

El argumento del ecosistema

La réplica de Pollak es que el cálculo de tesorería ignora el panorama más amplio. Reconoció a Coinbase el mérito de haber implementado EIP-4844, la actualización que redujo los costos de la capa 2 al liberar datos de tipo “blob”, y de haber participado en la creación de USDC, una de las mayores stablecoins.

Además, destacó los millones de usuarios que el exchange ha llevado a Ethereum, argumentando que ese alcance pesa más que cualquier decisión aislada del balance. En ese sentido, la discusión trata menos de la postura de tesorería de una empresa que de cómo deberían ser juzgados los proveedores de infraestructura cuando, al mismo tiempo, construyen sobre Ethereum, operan componentes centrales de la red y gestionan activos en sus propios libros contables.

Base fue lanzada en 2023 y hoy es una de las redes de capa 2 más activas de Ethereum. Acaba de alcanzar la descentralización de Etapa 1, lo que reduce el control directo de Coinbase sobre el funcionamiento de la cadena.