Coinbase (NASDAQ: COIN) reportó ingresos de $1.2 mil millones en el segundo trimestre correspondiente al período cerrado el 30 de junio, quedando por debajo de los $1.3 mil millones que los analistas esperaban en una encuesta de LSEG (LSE: LSEG). La pérdida alcanzó $1.36 por acción, muy por encima de la pérdida de 17 centavos que Wall Street había anticipado. Las acciones cayeron más del 7% en las operaciones extrabursátiles tras el anuncio.

El trimestre marcó el tercer incumplimiento consecutivo de Coinbase en las proyecciones de ingresos y beneficios. La empresa registró una pérdida neta de $359.5 millones, en comparación con una ganancia de $1.43 mil millones en el mismo período del año anterior. Las ganancias por acción pasaron de $5.14 el año pasado a una pérdida de $1.36, mientras que los ingresos disminuyeron de $1.5 mil millones a $1.2 mil millones. Los incumplimientos persistentes se producen mientras la mayor bolsa de criptomonedas cotizada en EE. UU. atraviesa un período de volúmenes de trading de activos digitales irregulares, los cuales han fluctuado desde que se enfrió el rally de la industria en 2024.

La debilidad del trading pesa sobre los ingresos mientras continúa el impulso de las suscripciones

Bitcoin pasó gran parte del segundo trimestre en un rango estrecho de precios, y aunque las condiciones del mercado mejoraron respecto al primer trimestre, los ETF de bitcoin al contado experimentaron un período prolongado de retiros de fondos.

Ambas principales fuentes de ingresos de Coinbase se contrajeron. Los ingresos por transacciones fueron de $599 millones, mientras que las suscripciones y servicios aportaron $555 millones: ambas cifras por debajo de las estimaciones de los analistas y menores en comparación interanual. La casi paridad entre ambas fuentes refleja cuánto se ha alejado Coinbase de su modelo original dependiente de comisiones: los ingresos por suscripción y servicios, que incluyen intereses de stablecoins, staking y recompensas de blockchain, ahora representan aproximadamente el 46% de los ingresos totales. Esa diversificación es fundamental para el esfuerzo de Coinbase de resistir las caídas del trading, aunque aún no ha compensado completamente la disminución de los ingresos basados en transacciones.

Los ingresos por stablecoins totalizaron $292 millones, una disminución de $17 millones respecto al mismo trimestre de 2025 y por debajo de la estimación de $327.2 millones de StreetAccount.

El CEO Brian Armstrong dijo que Coinbase alcanzó un nuevo récord en su cuota de actividad de trading de criptomonedas y enfatizó la resiliencia de la empresa a través de los ciclos del mercado. En el comunicado de resultados, declaró: "Coinbase ya no es una apuesta solo al precio de bitcoin". Armstrong añadió: "Todos los servicios financieros se están actualizando con criptomonedas, ya sea trading, pagos o préstamos", calificando a Coinbase como la empresa mejor posicionada para proveer esa infraestructura.

Llamada de resultados: participación minorista, agentes de IA y estrategia de crecimiento

Durante la llamada de resultados, Brian Jung de Jung Media preguntó por qué Coinbase parecía estar reconectando con los usuarios minoristas y crypto-nativos después de que Armstrong apareciera en Market Bubble y Cobie tomara el control de la Base App.

Armstrong respondió: "Sí, tenemos muchos grupos diferentes a los que les gusta usar Coinbase, y los que construyen sobre Base Chain es probablemente un grupo aún más amplio. Y entonces, ya sabes, tratamos de hacer un esfuerzo para conectar con todos ellos. Es realmente un grupo bastante diverso de personas que usan Coinbase, ¿verdad? Están los más grandes, como, los bancos GSIB del mundo están construyendo sobre nuestra infraestructura."

Austin Hankwitz de Grit Capital preguntó si los agentes de IA priorizarían la reputación de Coinbase o simplemente elegirían la red más barata y rápida. Señaló que más del 90% del volumen de transacciones de stablecoins impulsado por agentes se liquida actualmente en Base. Armstrong dijo que el precio importaría, pero no sería el único factor. "Los agentes de IA probablemente se preocuparán por un conjunto similar de cosas que los humanos", dijo.

Armstrong señaló que Base ofrece liquidaciones por menos de un centavo en menos de un segundo. Añadió que los clientes automatizados también requerirán seguridad, liquidez, legalidad, confiabilidad y tiempo de actividad, comparando la decisión con elegir AWS de Amazon (NASDAQ: AMZN) para infraestructura en la nube. "La confianza seguirá siendo importante en ese mundo", dijo, confirmando que Coinbase planea recibir a los agentes de IA como clientes. El énfasis en Base refleja un impulso más amplio de la industria por parte de las redes Layer 2 para capturar actividad on-chain a medida que se expanden las aplicaciones de finanzas descentralizadas y los agentes de trading automatizado.

Eric Pan de Ericnomics preguntó de dónde espera Coinbase el crecimiento ahora que los ingresos por transacciones vinculados a bitcoin han caído de más de la mitad de las ventas totales de la empresa a solo el 12%.

Armstrong dijo: "En cualquier momento en el trading, siempre hay algo que sube y algo que baja. Eso es parte de la estrategia de Everything Exchange. Tienes que tener todas las estanterías surtidas para tener el inventario cuando esa cosa sea tendencia esa semana. Y luego, en el lado de las comisiones no relacionadas con el trading, con las suscripciones y servicios, también hemos visto un buen crecimiento en los últimos años."

Explicó que Coinbase busca ofrecer suficientes productos para que los clientes puedan operar con lo que sea que se vuelva popular en un momento dado, distribuyendo los ingresos por comisiones de trading en una gama más amplia de activos y productos. Las tarifas de suscripción y servicios tienen como objetivo hacer que los ingresos sean más predecibles.

La directora financiera Alesia Haas dijo que las suscripciones de pago a Coinbase One alcanzaron un récord durante el trimestre, a pesar de la caída en el volumen de trading de criptomonedas. "Vimos un máximo histórico en suscriptores de pago de Coinbase One este trimestre", dijo, señalando que los miembros tienden a usar más productos de la plataforma, lo que le da a Coinbase otra vía de participación más allá del trading.

Ken Worthing de JPMorgan Chase (NYSE: JPM) preguntó si el acuerdo de Coinbase con Hyperliquid otorga a los grandes tenedores de USDC una parte excesiva de la economía del stablecoin.

Haas dijo que las instituciones pueden mantener USDC en Coinbase y obtener recompensas, mientras que los usuarios minoristas pueden hacer lo mismo a través de Coinbase One. Indicó que Hyperliquid fue tratada como cualquier otro cliente, aunque su papel en los futuros perpetuos y la creación de mercado hacía que la relación fuera significativa. Coinbase estaba dispuesta a compartir ingresos porque una integración más profunda de USDC dentro de Hyperliquid podría aumentar la liquidez, el uso y la adopción en toda la red más amplia.

Armstrong dijo que la empresa continuará invirtiendo en ese esfuerzo. Señaló que USDC ya ocupa el primer lugar en volumen de transacciones de stablecoins y el primero entre los stablecoins regulados, aunque sigue segundo después de Tether por capitalización de mercado cuando se incluyen productos menos regulados. El resultado de esa competencia podría determinar qué stablecoin servirá como base para futuros rieles de pago y liquidación on-chain a medida que avance la adopción institucional de activos digitales.