Coinbase ha recibido la aprobación de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE. UU. para operar Coinbase Clearing LLC, completando la infraestructura planeada por el exchange para derivados regulados en Estados Unidos. La aprobación agrega una organización de compensación de derivados (DCO) a los negocios existentes de bolsa y corretaje de Coinbase. Una DCO es la designación de la CFTC para una cámara de compensación: el intermediario que se sitúa entre las contrapartes de derivados, garantiza que las operaciones se liquiden y gestiona el colateral detrás de ellas.

El registro de la CFTC entró en vigencia el 28 de septiembre, según los registros de compensación de derivados de la agencia. Bajo este registro, Coinbase Clearing puede compensar futuros totalmente garantizados, opciones sobre futuros y swaps.

Completando la infraestructura de derivados

Coinbase ahora cuenta con tres componentes centrales regulados por la CFTC que respaldan su negocio de derivados:

• Coinbase Derivatives, LLC, que opera como un mercado de contratos designado.
• Coinbase Financial Markets, Inc., que opera como un comisionista de futuros.
• Coinbase Clearing LLC, que proporciona compensación de derivados mediante su nuevo registro como DCO.

La estructura le da a Coinbase una plataforma de extremo a extremo para productos regulados totalmente garantizados. La compañía dijo que su nueva cámara de compensación está diseñada en torno a USDC —la moneda estable en dólares emitida por Circle— y la liquidación 24/7, un cambio notable en un mercado donde las criptomonedas se negocian las 24 horas mientras la compensación tradicional de futuros sigue ciclos de liquidación en días hábiles.

Coinbase dependía previamente de Nodal Clear para compensar ciertos derivados. Su nueva DCO cambia ese arreglo para los productos elegibles al llevar las capacidades de compensación dentro del grupo Coinbase. La compensación es típicamente la capa más intensiva en operaciones de un negocio de derivados: es donde se deposita el colateral, se netean las operaciones y se gestiona el riesgo de contraparte, y históricamente ha sido manejada por cámaras de compensación independientes o por unidades de compensación de grandes grupos de exchanges como CME Group, que compens los productos negociados en sus propios mercados.

Persisten límites para algunos productos

La aprobación no le otorga a Coinbase una operación de compensación interna general para todos los productos de derivados. Coinbase dijo que seguirá utilizando socios existentes para ciertas ofertas, incluido su negocio de derivados con margen y sus planeados futuros perpetuos de acciones individuales.

La distinción importa porque la nueva autorización de DCO cubre específicamente futuros totalmente garantizados, opciones sobre futuros y swaps. Los productos con margen quedan fuera de esa aprobación.

Coinbase dijo que la nueva infraestructura debería permitirle desarrollar y liquidar directamente contratos totalmente garantizados. La compañía también señaló que la estructura podría mejorar el desarrollo de productos y la eficiencia operativa a medida que amplía su oferta regulada de derivados.

La aprobación marca otro paso en el esfuerzo más amplio de Coinbase por construir infraestructura financiera en torno a los mercados de criptomonedas. Con funciones de exchange, corretaje y compensación bajo su propio marco regulatorio, la compañía ahora puede controlar más etapas del ciclo de vida de los derivados para los productos cubiertos por su autorización, mientras que sus productos con margen y los planeados futuros perpetuos de acciones individuales todavía dependen por ahora de socios externos de compensación.