Un nuevo documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland analiza cómo las creencias de los inversores y los rendimientos pasados moldean el comportamiento de quienes invierten en criptomonedas, y concluye que el optimismo en torno a Bitcoin acompaña de cerca la tenencia, incluso cuando el uso real de las criptomonedas como medio de pago sigue siendo escaso. La investigación apunta a una demanda impulsada por las expectativas más que por la utilidad —una lectura que los partidarios consideran señal de un interés en maduración y que los escépticos ven como combustible para las oscilaciones especulativas—.

Qué examina el estudio de la Fed en los mercados cripto

La Fed de Cleveland publicó el Documento de Trabajo n.º 26-16, titulado "Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance", el 14 de julio de 2026. El documento estudia a los hogares estadounidenses para determinar en qué medida lo que las personas creen sobre las criptomonedas se corresponde con si realmente las poseen.

Dos conceptos anclan el trabajo. Las "creencias de los inversores" se refieren a los rendimientos y el riesgo que los hogares esperan de las criptomonedas hacia adelante, mientras que los "rendimientos" aluden al desempeño pasado de los precios —como las ganancias previas de Bitcoin— que los inversores observan antes de decidir.

El momento otorga peso al estudio: llega mientras los responsables de políticas aún evalúan cómo encaja la especulación minorista en las finanzas de los hogares. La política de activos digitales ya pasó a un primer plano en Washington, con una orden ejecutiva que estableció una Reserva Estratégica de Bitcoin de Estados Unidos en marzo de 2025 y la Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, que crea un marco federal para las stablecoins de pago —cambios que hacen que la evidencia a nivel de hogares sobre quién posee criptomonedas, y por qué, sea más pertinente para el debate—. El trabajo se basa en encuestas trimestrales a hogares de Nielsen Homescan realizadas desde 2018, con entre 15.000 y 25.000 encuestados por oleada, lo que otorga a los autores un amplio conjunto de datos de comportamiento en lugar de anécdotas. Los investigadores también advierten que los documentos de trabajo son preliminares y no representan las opiniones del Sistema de la Reserva Federal.

Por qué las creencias y los rendimientos pueden moldear las decisiones de los inversores cripto

La brecha de creencias más clara se observa en las expectativas. En el tercer trimestre de 2021, los tenedores de criptomonedas reportaron un rendimiento esperado de Bitcoin a un año de 22 por ciento en promedio, frente al 7 por ciento de quienes no las poseen, y además percibían las criptomonedas como más seguras que los no tenedores.

Esa brecha de creencias se traslada directamente a las decisiones de participación. El documento encuentra que cada punto porcentual adicional en los rendimientos esperados de las criptomonedas se asociaba con una probabilidad 0,8 puntos porcentuales mayor de poseer criptomonedas, lo que vincula el optimismo con la decisión de entrar al mercado.

Los rendimientos en sí también mueven el comportamiento, no solo las creencias. Cuando los investigadores mostraron a los encuestados información sobre los rendimientos pasados de Bitcoin, las compras posteriores de criptomonedas aumentaron alrededor de 2,5 puntos porcentuales —un resultado relevante para entender cómo reaccionan los tenedores durante mercados volátiles—.

Los mismos tratamientos también modificaron el apetito de riesgo. La asignación deseada de criptomonedas en la cartera subió cerca de 2 puntos porcentuales desde una línea base de control de 4,3 por ciento, un alza de aproximadamente 47 por ciento, lo que sugiere que los datos recientes de rendimiento influyen en cuánto riesgo están dispuestos a asumir los hogares.

Qué podría significar el estudio para quienes observan el mercado cripto

Para los lectores que siguen el sentimiento, el valor está en el respaldo institucional. Un estudio de la Reserva Federal con datos de encuestas a hogares aporta peso a un debate a menudo impulsado por influencers y comentaristas de redes sociales más que por comportamiento medido.

Existe una lectura alcista y una lectura bajista. La tesis alcista es que una demanda documentada e impulsada por creencias evidencia un compromiso minorista genuino; la tesis bajista es que una demanda tan sensible a los rendimientos pasados puede amplificar las oscilaciones. Giovanni Compiani, de Chicago Booth, advirtió que tales dinámicas conllevan un riesgo, al declarar "maybe this will facilitate some sort of bubble-like patterns like the one we found with cryptocurrencies", en una entrevista de Chicago Booth Review.

Los hallazgos conductuales también contrastan de forma incómoda con los datos de adopción. Un informe de la Fed de Kansas City publicado el 24 de septiembre de 2025 señaló que el uso de criptomonedas como medio de pago en Estados Unidos cayó de casi 3 por ciento en 2021 y 2022 a menos de 2 por ciento en 2023 y 2024, mientras que la tenencia descendió de 12,3 por ciento en 2021 a 8,4 por ciento en 2024. Ese contraste hace eco de hallazgos que indican que los pagos con criptomonedas apenas tienen presencia entre los comerciantes de la zona del euro, lo que refuerza la imagen de una demanda sensible a la especulación y no impulsada por la utilidad.

Las condiciones del mercado también enmarcan el debate. Bitcoin cotizaba cerca de los 77.171 dólares con un leve movimiento de 0,25 por ciento en 24 horas, mientras que el Índice de Miedo y Codicia se situaba en 66, o "Greed" —un trasfondo de sentimiento coherente con el optimismo que mide el documento—.

Los límites del propio documento también importan. Se trata de un documento de trabajo preliminar y sus efectos medidos describen el comportamiento en encuestas en lugar de predecir precios, por lo que los lectores deben interpretarlo como contexto para entender el sentimiento, no como una señal de trading. Al igual que un reciente estudio de Stanford sobre los mercados de predicción de Bitcoin, su valor radica en lo que documenta sobre el comportamiento, no en lo que predice sobre el precio. Un punto de control adicional está incorporado en el propio conjunto de datos: la ventana de la encuesta abarca la aprobación en enero de 2024 de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en Estados Unidos, que trasladó la exposición a Bitcoin a cuentas ordinarias de corretaje, de modo que oleadas posteriores podrán mostrar si el vínculo entre creencias y tenencia que documenta el trabajo persiste a medida que se amplían los canales para actuar según esas creencias.

Aviso legal: Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y de activos digitales conllevan un riesgo significativo. Investigue siempre por su cuenta antes de tomar decisiones.