Un documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland aporta evidencia experimental de que las ganancias de precio de Bitcoin pueden incentivar a nuevos inversores a entrar al mercado de criptomonedas, lo que apunta a un ciclo de retroalimentación en el que los precios al alza contribuyen a generar una demanda adicional.

El estudio, "¿Siquiera cripteas, hermano? Criptomonedas en las finanzas de los hogares", examinó cómo responden los hogares a la información sobre los rendimientos de las criptomonedas. Los investigadores expusieron de forma aleatoria a los participantes de una encuesta de 2025 a información sobre Bitcoin, el S&P 500, GameStop o las perspectivas de inflación de la Fed. Al igual que otros documentos de trabajo de los Bancos de Reserva, el análisis es preliminar y se difunde para estimular el debate, por lo que los hallazgos no representan posturas oficiales de la Reserva Federal.

Los participantes a quienes se les mostró que Bitcoin había subido 14.3% en los 12 meses previos tenían alrededor de 2.4 puntos porcentuales más de probabilidad de declarar que poseían criptomonedas en una encuesta de seguimiento, un aumento de aproximadamente 23% respecto de la tasa de tenencia de 11% registrada antes del experimento. Un efecto similar se observó entre los participantes que vieron un gráfico del precio de Bitcoin.

La exposición a las ganancias de Bitcoin también incrementó la asignación deseada de criptoactivos de los encuestados en unos 2 puntos porcentuales, frente a un promedio de 4.3% en el grupo de control. Buena parte de esa asignación se realizó a expensas del efectivo y los depósitos bancarios. La pregunta de cómo responden los hogares a los rendimientos pasados cobra relevancia práctica ahora que la exposición a criptomonedas está disponible desde cuentas de bróker ordinarias, tras la aprobación por parte de los reguladores de EE. UU. de fondos cotizados (ETF) de Bitcoin al contado en enero de 2024.

Las expectativas también cambiaron. Los encuestados que vieron el desempeño positivo de Bitcoin elevaron sus rendimientos esperados de criptomonedas para el año siguiente en 3.2 puntos porcentuales, mientras que el tratamiento con el gráfico de precios aumentó las expectativas en 1.2 puntos. El efecto fue más marcado entre los encuestados que dijeron haber evitado las criptomonedas porque les faltaban conocimientos suficientes sobre ellas.

Según los investigadores, los hallazgos apuntan a un posible ciclo de retroalimentación en los mercados especulativos: los precios al alza atraen a nuevos participantes, lo que puede generar demanda adicional e impulsar los precios aún más al alza.

"Los rendimientos positivos atraen a nuevos participantes, lo que eleva el precio aún más", escribieron los autores, y agregaron que los inversores parecían más propensos a extrapolar las ganancias pasadas que a esperar que los precios reviertan hacia su media histórica. Esa tendencia a la extrapolación coincide con un resultado más amplio de la investigación sobre finanzas de los hogares: los rendimientos experimentados personalmente, más que los promedios de largo plazo, moldean la disposición de los hogares a asumir riesgos.

El estudio abarcó a 5,352 encuestados entre el segundo y el cuarto trimestre de 2025 y midió la tenencia de criptomonedas declarada por los propios participantes en lugar de datos de transacciones reales, dejando abierta para investigaciones futuras la pregunta de si esa entrada declarada se refleja en los registros reales de exchanges y casas de bolsa.

El hallazgo ofrece una explicación respaldada por datos de por qué los fuertes repuntes de Bitcoin pueden volverse autorreforzantes, al tiempo que destaca el riesgo de que las expectativas crecientes, y no los fundamentos, alimenten burbujas especulativas.