Opinión de Andrew M. Cuomo, expresidente de Nueva York
La revolución de los activos digitales ya llegó y está transformando el sistema financiero. La pregunta ya no es si la tecnología seguirá avanzando —lo hará—. La verdadera pregunta es si Estados Unidos establecerá reglas claras y duraderas que permitan que ese desarrollo ocurra en suelo estadounidense. Por ahora, la respuesta es no.

La ley CLARITY fue diseñada precisamente para solucionar eso. La legislación habría creado un marco nacional para los activos digitales, definido las funciones respectivas de los reguladores federales como la Securities and Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), y habría dado a empresas, inversionistas y consumidores una imagen clara de las reglas del juego.

La Cámara aprobó la ley CLARITY en 2025, pero el Congreso aún no ha enviado un proyecto al presidente. En septiembre, el Senado no logró avanzar la ley, dejando a la mayoría de los observadores con una pregunta simple: ¿qué pasa ahora? Avanzar la mayoría de las legislaciones en el Senado requiere una supermayoría de 60 votos, una barrera procesal que hace que el apoyo bipartidista sea una necesidad práctica para cualquier proyecto de ley sobre estructura de mercado.

Hasta ahora, la respuesta ha venido de los propios reguladores. La SEC y la CFTC han actuado con agresividad para llenar el vacío dejado por el Congreso, promulgando nuevas reglas que reestructuran significativamente el mercado. Sus propuestas incluyen un nuevo marco federal para plataformas de trading de cripto y un régimen regulatorio a medida para ciertos activos cripto.

En el corto plazo, esto es una buena noticia, y deberían surgir muchas nuevas oportunidades de mercado. Pero estas reglas fueron adoptadas en ausencia de una ley de estructura de mercado promulgada por el Congreso. Se apoyan en la autoridad legal existente de las agencias y, por lo tanto, carecen de la durabilidad de una legislación. Más puntualmente, desde la perspectiva de los demócratas, fueron adoptadas pese a la oposición del Congreso —lo que hace que las reglas sean políticamente vulnerables desde el primer día. Y no hay furia como la de un Congreso despechado.

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La próxima elección podría trastocar las reglas

Si nos guiamos por los mercados de predicción y las tendencias electorales actuales, los demócratas controlarán una, y posiblemente ambas, cámaras del Congreso tras las elecciones de medio plazo de noviembre de 2026, cuando todos los escaños de la Cámara y aproximadamente un tercio del Senado estarán en juego. El poder del Congreso para descarrilar y perturbar la acción de las ag nunca debe subestimarse. Según Kalshi, una plataforma regulada en EE. UU. donde los usuarios negocian contratos sobre resultados del mundo real, los demócratas tienen un 64% de probabilidad de controlar el Senado.

He vivido esta dinámica de primera mano. Al servir en la administración Clinton en el Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano (HUD), vi cómo las elecciones de medio plazo de 1994 llevaron a los republicanos al control de la Cámara y del Senado por primera vez en 40 años. El poder del departamento se vio gravemente obstaculizado: la supervisión se intensificó, la financiación se convirtió en palanca de presión y el Congreso empleó todas las herramientas a su alcance para desafiar y limitar a la administración. Eso es lo que hace el Congreso cuando cree que el poder ejecutivo se ha pasado de la raya.

Los demócratas, por su parte, buscarán demostrar sus afirmaciones de que la administración Trump era corrupta y de que las acciones de las agencias fueron diseñadas para beneficiar a individuos de manera personal y a los donantes políticos de forma colectiva. Que esas afirmaciones sean justas o no, impulsarán la política — y la política impulsará la supervisión.

El poder legislativo cuenta con muchas herramientas a su disposición. Las agencias deben presentar nuevas reglas y regulaciones antes de que entren en vigor, lo que da a los legisladores la oportunidad de opinar. Pueden limitar la financiación de programas de las agencias, aprobar legislaciones que anulen acciones de las agencias, o usar la Congressional Review Act —una ley de 1996 que permite al Congreso rechazar regulaciones finalizada recientemente— para derogar ciertas regulaciones. El Congreso también puede investigar y emitir citaciones —poderes que pueden causar estragos cuando se combinan con audiencias públicas. ¡Solo pregúntenle a Anthony Fauci y a Jack Smith!

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El Congreso debe dejar la política de lado

El desafío general es que la innovación tecnológica del sector privado debe conciliarse y alinearse con una regulación gubernamental inteligente. Cuando la ley CLARITY fracasó, prevaleció la ambigüedad — y la ambigüedad es mala para los negocios, mala para los inversionistas, mala para los consumidores y mala para Estados Unidos.

Las empresas no deberían tener que adivinar si las reglas vigentes hoy sobrevivirán a la próxima elección. No deberían tener que decidir si construir e invertir en Estados Unidos según qué partido controle Washington. Deberían saber qué es legal, qué está prohibido, quién regula qué y cómo se aplicarán las reglas.

Estados Unidos merece un sistema que fomente la innovación al tiempo que protege a los consumidores y a los inversionistas. Merece reglas que prevengan actividades ilícitas y protejan la integridad del mercado. Merece un marco en el que las empresas puedan confiar al elegir dónde contratar, invertir y construir.

Otros países lo entienden. Están estableciendo sus propios marcos —entre ellos la regulación Markets in Crypto Assets (MiCA) de Europa, plenamente vigente en toda la Unión Europea desde finales de 2024, y la Ley de Servicios de Pago de Singapur, en vigor desde 2020—, brindando certeza regulatoria y estableciendo estándares. Estados Unidos no puede permitirse que el estancamiento político determine el futuro de la innovación financiera.

Es esencial que una prioridad principal del próximo Congreso sea dejar la política de lado —incluso por un momento— y aprobar legislación bipartidista que autorice actividades con activos digitales, para que las empresas puedan invertir de manera segura e inteligente en EE. UU. Hasta entonces, las reglas provisionales de las agencias —y las decisiones de supervisión que tome el próximo Congreso sobre ellas— darán forma al entorno en el que operan las empresas estadounidenses de activos digitales.

Sobre el autor: Andrew M. Cuomo fue presidente de Nueva York de 2011 a 2021 y anteriormente se desempeñó como fiscal general de Nueva York y secretario de Vivienda y Desarrollo Urbano de EE. UU. Actualmente forma parte de la junta directiva de OKX y copreside OKXICE, una empresa conjunta entre OKX e Intercontinental Exchange enfocada en productos financieros tokenizados y nativos digitales.

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