La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, conocida como Ley CLARITY (H.R. 3633), se enfrenta a un camino cada vez más estrecho en el Senado de los Estados Unidos antes de su receso de verano. El proyecto de ley representa una de las piezas más significativas de legislación independiente sobre criptomonedas que ha avanzado hasta este punto en el Congreso, con el objetivo de resolver una vieja área gris jurisdiccional entre la SEC y la CFTC sobre la clasificación de activos digitales. Los analistas de Bernstein advirtieron que otra demora legislativa podría desencadenar una nueva venta masiva en los mercados de criptomonedas, aunque esperan una recuperación a finales del tercer trimestre o principios del cuarto trimestre.

La Ley CLARITY estuvo ausente del calendario del Senado para el lunes 3 de agosto, dejando a los legisladores con tiempo limitado para iniciar los procedimientos en el pleno antes del receso. El calendario, en cambio, enumeró una votación de clausura a las 5:30 p. m. sobre el H.R. 6500, un instrumento legislativo para una resolución continua. No se listó ninguna acción para el H.R. 3633. El líder de la mayoría del Senado, John Thune, aún podría llevar la propuesta al pleno más tarde esta semana.

Posible impacto en el mercado

El período de trabajo estatal del Senado está programado del 10 de agosto al 11 de septiembre. Según Bernstein, el hecho de que el proyecto no prospere provocaría una reacción inmediata de Bitcoin y del mercado de criptomonedas en general. Los analistas calificaron el posible movimiento como una venta masiva "refleja" que podría empujar los precios a un nuevo mínimo.

Bitcoin sigue bajo presión a medida que los inversores dudan cada vez más sobre la capacidad del Congreso para completar su agenda legislativa sobre criptomonedas antes de las elecciones de medio término. El cronograma es ajustado: con la intensificación de las campañas en otoño, el ancho de banda legislativo para la regulación financiera compleja generalmente se reduce, lo que aumenta el riesgo de que el proyecto se retrase hasta una sesión de pato cojo o el próximo Congreso.

Los operadores del mercado predictivo también se han vuelto más pesimistas. Polymarket actualmente estima que la probabilidad de que la Ley CLARITY se promulgue antes del 31 de diciembre de 2026 es de solo el 27%. Esa cifra cayó 10 puntos porcentuales en la última semana y 12 puntos hasta la fecha en el mes. Los operadores han apostado 3.77 millones de dólares al resultado.

Presión regulatoria y orientación de las agencias

Bernstein sugirió que más retrasos legislativos podrían intensificar la presión sobre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Ambos reguladores podrían emitir aclaraciones adicionales a través del Proyecto Crypto, una iniciativa conjunta que aprovecha sus autoridades existentes hasta que el Congreso apruebe reglas permanentes para el mercado de activos digitales.

Bernstein anticipa orientación sobre la clasificación de tokens y productos de finanzas descentralizadas (DeFi). Los reguladores también podrían acelerar una exención propuesta para ciertas ofertas de tokens. Sin embargo, la orientación de las agencias por sí sola no puede proporcionar el nivel de certeza regulatoria que establecería la Ley CLARITY. A diferencia de las reglas de las agencias, que pueden cambiar con las administraciones y están sujetas a desafíos legales, los marcos estatutarios proporcionan refugios legales duraderos que los participantes institucionales generalmente requieren antes de comprometer capital a gran escala. La legislación asignaría formalmente las responsabilidades de regular la emisión y negociación de activos digitales a la SEC y la CFTC.

Las instituciones financieras se han opuesto a ciertas disposiciones del proyecto de ley, argumentando que las cláusulas sobre stablecoins permiten a las plataformas de criptomonedas ofrecer recompensas sin cumplir con las obligaciones bancarias tradicionales. La reacción refleja una tensión competitiva más amplia entre los bancos tradicionales y las empresas de activos digitales sobre quién puede emitir instrumentos de pago denominados en dólares y bajo qué reglas.

El Senado se enfrenta a una estrecha ventana de presentación

Según la Regla XXII del Senado, una petición de clausura requiere las firmas de 16 senadores. Una petición presentada el miércoles 5 de agosto provocaría una votación de clausura el viernes 7 de agosto, suponiendo que la cámara esté en sesión.

La votación de clausura solo pondría fin al debate sobre la moción para proceder, y no aprobaría la Ley CLARITY en sí. La clausura sobre la legislación generalmente requiere 60 votos y puede proporcionar hasta 30 horas adicionales para su consideración. La moción para proceder requeriría entonces la aprobación del Senado, seguida del debate sobre cualquier enmienda antes de una votación final de aprobación. Incluso después de la aprobación en el Senado, el proyecto de ley tendría que reconciliarse con cualquier versión de la Cámara de Representantes antes de llegar al escritorio del Presidente.

Los próximos días serán decisivos para la trayectoria a corto plazo del proyecto de ley. La Ley CLARITY podría avanzar esta semana, o podría diferirse hasta septiembre.