La confianza de los mercados de predicción en la Ley CLARITY ha caído bruscamente, y los traders ahora asignan solo un 20% de probabilidades de que el proyecto de ley estadounidense sobre la estructura del mercado cripto sea promulgado antes de que termine 2026.

El contrato de Polymarket sobre el H.R. 3633 ha generado más de 7,2 millones de dólares en volumen y exige que la legislación sea aprobada por ambas cámaras del Congreso y reciba la aprobación presidencial antes del 31 de diciembre. El mercado alcanzó el 82% el 19 de febrero, lo que deja la probabilidad implícita 62 puntos porcentuales por debajo de su máximo de 2026.

La Ley CLARITY definiría qué activos digitales se regulan como materias primas (commodities) y cuáles como valores, otorgando a la CFTC la autoridad principal sobre la negociación al contado de materias primas digitales, mientras que los tokens ofrecidos y vendidos como contratos de inversión quedarían bajo la supervisión de la SEC. Es la contraparte en materia de estructura de mercado de la Ley GENIUS, el marco federal para stablecoins promulgado en julio de 2025.

El retraso en el Senado revierte meses de optimismo en torno a la Ley CLARITY

El último precio marca una reversión pronunciada respecto de mayo, cuando los traders de Kalshi situaban las probabilidades de aprobación del proyecto en 2026 en 71%, tras su avance en el Comité Bancario del Senado. La confianza ya había caído a alrededor del 56% más adelante ese mismo mes, a medida que los traders comenzaban a incorporar a los precios la matemática más compleja de la votación en el pleno.

El proyecto superó el Comité Bancario del Senado con una votación de 15-9 el 14 de mayo, y solo dos demócratas se sumaron a los republicanos. La Cámara de Representantes ya había aprobado el H.R. 3633 con un voto bipartidista de 308-122 en julio de 2025, dejando al Senado como el último obstáculo. Su camino hacia la aprobación final requiere un apoyo bipartidista más amplio para superar el umbral de 60 votos del Senado.

El impulso se debilitó aún más después de que la legislación incumpliera su objetivo del 4 de julio y las negociaciones se extendieran hacia el verano. A mediados de julio todavía se preparaba una versión actualizada, mientras los legisladores apuntaban a una votación antes del receso de agosto.

El 15 de septiembre se convierte en una prueba crítica en el Senado

El Senado terminó abandonando Washington sin realizar la votación. El líder de la mayoría, John Thune, ha presentado una moción de clausura (cloture), lo que prepara una votación procedimental el 15 de septiembre que requerirá 60 senadores para hacer avanzar la legislación. La cámara regresa el 14 de septiembre y cuenta con solo 14 días de sesiones programadas antes de su receso electoral de octubre.

Ese calendario agudiza el mismo desafío identificado cuando el proyecto entró en su prueba de 60 votos en el Senado antes del receso. Los negociadores aún enfrentan desacuerdos sobre restricciones éticas, reglas contra el lavado de dinero, recompensas de stablecoins, preocupaciones de la banca comunitaria y protecciones para los desarrolladores no custodiales.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, había señalado anteriormente que la Ley CLARITY podría proporcionar una base estatutaria duradera para la supervisión de los activos digitales, en lugar de dejar que la política dependa principalmente de la elaboración de normas por parte de las agencias.

Las reglas de la SEC emergen como el próximo catalizador regulatorio

A medida que las probabilidades en el Congreso se deterioran, la política cripto de Estados Unidos se desplaza cada vez más hacia la SEC y la CFTC. La SEC propuso esta semana exenciones para la recaudación de fondos en cripto de hasta 75 millones de dólares al año, junto con un puerto seguro condicional que aborda cuándo los criptoactivos pueden ir más allá del estatus de contrato de inversión.

Las reglas de las agencias pueden afectar la emisión de tokens, la negociación y el acceso al mercado, pero el Congreso sigue siendo la vía para una división más duradera de la autoridad entre la SEC y la CFTC.

Los traders de Polymarket ahora asignan un 80% de probabilidades de que la Ley CLARITY no se convierta en ley en 2026, con la votación de cloture del 15 de septiembre como su próxima prueba confirmada en el Congreso. Si la moción de clausura fracasa, cualquier intento de revivir la medida enfrentaría una breve ventana de pato cojo después de las elecciones, antes de que la legislación inconclusa expire con el fin del Congreso, y tendría que presentarse nuevamente en la próxima sesión.