Citrini Research ha dejado a Bitcoin fuera de su última estrategia de inversión cripto, y el razonamiento va más allá de la conocida discusión sobre si la criptomoneda más grande del mundo está sobrevalorada. La firma de investigación apuesta, en cambio, por la infraestructura blockchain: la idea de que la inteligencia artificial puede revolucionar el flujo del dinero y de que los inversores necesitan exposición a las empresas y redes que procesan esas transacciones.

La omisión es notable porque Bitcoin ha servido durante mucho tiempo como el ancla predeterminada de las asignaciones cripto institucionales, por lo que una estrategia que aparta por completo a la criptomoneda más grande apunta a una ruta de exposición diferente: los rieles en lugar del activo en sí.

Esa tesis puede sonar descabellada hasta que se consideran las capacidades actuales de la IA. Imagine a una persona que instruye a un asistente digital para buscar una hipoteca más barata, trasladar sus ahorros a una cuenta bancaria más rentable e invertir el efectivo ocioso, todo mientras el titular sigue con su día.

Citrini cree que ese futuro se acerca y que a los bancos les va a disgustar. Los clientes ya no necesitarían dejar sus depósitos en sus instituciones actuales, porque las máquinas estarían programadas para buscar mejores rendimientos en su nombre.

"Nuestro sistema financiero no fue diseñado para este futuro. Es lento, fragmentado y está vigilado por capas de intermediarios, autoridades legales y procesos de KYC. Fue construido por humanos, para humanos."

Desde la perspectiva de la firma, los rieles diseñados para clientes humanos y procesos de cumplimiento al ritmo humano pueden no ser adecuados para unas finanzas impulsadas por máquinas. Su preocupación es que las instituciones financieras podrían tener dificultades cuando millones de asistentes automatizados comiencen a mover el dinero de los clientes de forma continua, drenando potencialmente los depósitos de los bancos que ofrezcan tasas poco competitivas.

Según Citrini, en ese escenario son posibles dos resultados: o los bancos establecidos innovan para permitir un movimiento más fluido del dinero gestionado por software, o emergen nuevas redes financieras que hagan el trabajo por sí mismas.

Un propósito real para la cripto

La tecnología blockchain ha pasado unos 15 años haciendo posibles los pagos sin horario de cierre. El problema siempre ha sido dar a las personas suficientes razones para usarla. La historia de la industria apenas ha sido convincente: entre FTX, tokens cuestionables, billeteras complicadas y comisiones interminables, la cripto ha dado a los escépticos abundante munición. La mayoría de los inversores no estaba precisamente desesperada por aprender cómo funcionaban los puentes blockchain solo para comprar otra moneda con temática de perro.

Contra ese telón de fondo, Citrini argumenta que las piezas por fin están encajando:

"Ambas cosas están cambiando ahora. Los activos financieros están siendo token y llevados onchain. Los mundos de las finanzas tradicionales y la cripto se están fusionando."

La llegada de los agentes de IA añade otra dimensión, porque las máquinas pueden operar aplicaciones financieras sin lidiar con las interfaces confusas que frustran a los clientes humanos.

Citrini traza una analogía con los primeros días de internet. Nadie necesitaba saber operar TCP, IP o HTTPS para ver una página web; los navegadores se encargaban de esas capas por sí solos. La firma espera que la tecnología blockchain funcione finalmente de la misma manera.

Para poner a prueba la idea, los investigadores fueron a donde pocos inversores se aventuran:

"Sentimos el impulso que golpea a todo inversor temático al borde de una gran idea: investigar. Así que descargué Coinbase Wallet, cargué 1.000 dólares y fui adonde muy pocos inversores regresan con un ROI positivo: las trincheras onchain. Esperando sufrir un rug-pull, nos sorprendieron mis hallazgos."

Según Citrini, descubrió que mientras los inversores —incluida la propia Citrini Research— estaban absortos en un debate continuo sobre las GPU y las restricciones de memoria, un sistema de aplicaciones financieras había estado emergiendo silenciosamente, comparable en muchos aspectos a las finanzas tradicionales (TradFi). Es un mundo que va mucho más allá de las estafas típas de hacerse rico rápidamente, y que abarca desde tesoros, acciones y opciones tokenizados hasta préstamos programables, pagos, granjas de rendimiento e incluso aplicaciones completas que simplemente no existían hace unos años.

Hyperliquid, Robinhood y los reguladores transforman el panorama

El punto de inflexión citado por Citrini llegó en marzo, durante la crisis de Irán, cuando los operadores necesitaban un lugar donde responder a los acontecimientos del mercado del petróleo durante un fin de semana. Hyperliquid hizo posible negociar contratos de futuros basados en el petróleo mientras las bolsas convencionales estaban cerradas, una demostración, para la firma, de que los mercados onchain pueden mantenerse abiertos precisamente cuando la infraestructura convencional no puede.

Por separado, Robinhood (HOOD) lanzó su producto Stock Tokens, impulsando la madurez de las acciones tokenizadas más allá de las plataformas de negociación independientes. Lo notable es que estos activos ahora pueden transferirse entre aplicaciones.

"Para dimensionar la escala… En septiembre, Solana procesó temporalmente más operaciones que el NYSE… y aunque la mayoría de esta actividad seguramente son bots, pares meme y otras tonterías, eso aún dice mucho sobre la tracción que esto está ganando."

Citrini reconoce que el número de transacciones por sí solo no determina el valor económico, pero sí muestra hasta qué punto las redes descentralizadas están manejando actividad.

Washington, mientras tanto, ya no puede ignorarse. Tras el fracaso de la CLARITY Act —un proyecto de ley sobre estructura de mercado destinado a aclarar cómo se regula la negociación de activos digitales— en el Senado, la SEC introdujo una exención de cinco años de regulación para algunas operaciones de negociación de tokens de acciones. En un desarrollo paralelo, Coinbase (COIN) tiene una propuesta de futuros perpetuos sobre acciones estadounidenses bajo revisión de la CFTC. Cómo se aplique la exención en la práctica y cómo progrese la revisión de la CFTC se encuentran entre los hitos regulatorios con mayor probabilidad de moldear hasta dónde se consolida esta actividad de negociación tokenizada en Estados Unidos.

La tesis completa se expone en el informe publicado por Citrini Research.

Fuente: Cryptopolitan