El banco de inversión Citi ha adoptado una postura negativa sobre Moderna, Inc. (MRNA). El miércoles, el analista Geoff Meacham degradó a la empresa de biotecnología de Mantener a Vender, una decisión detallada en un informe de Barron's.

La llamada bajista llega tras un rally extraordinario en las acciones de Moderna. Desde mediados de agosto, la acción se ha disparado aproximadamente 222%, con una valorización dramática desencadenada por actualizaciones de ensayos clínicos de intismeran autogene, el tratamiento experimental contra el cáncer que Moderna codesarrolla con el gigante farmacéutico Merck.

La terapia alcanzó sus criterios de valoración principales en un ensayo de fase 3 en melanoma, es decir, cumplió las medidas de éxito predefinidas establecidas antes del inicio del estudio, y los participantes del mercado reaccionaron con entusiasmo al anuncio. Citi, sin embargo, considera que el optimismo de los inversores ha superado ahora los límites razonables.

Si bien Meacham elevó su precio objetivo de $60 a $80, el nuevo objetivo sigue representando aproximadamente un 61% por debajo del último precio de cierre de Moderna de $203.46. Tras la degradación, las acciones de Moderna cayeron 5.7% a $191.96 durante la sesión previa a la apertura del miércoles.

Factores clave detrás de la postura bajista de Citi

La principal preocupación de Citi se centra en las métricas de valoración. El valor de mercado de Moderna se ha expandido a aproximadamente $80 mil millones, acercándose a la valoración de la consolidada empresa de biotecnología Regeneron. Sin embargo, las métricas de desempeño fundamental cuentan una historia diferente.

Las proyecciones de consenso de Wall Street anticipan que Moderna generará aproximadamente $5.8 mil millones en ingresos junto con $1.1 mil millones en utilidad neta para 2030. Las perspectivas de Regeneron son sustancialmente diferentes, con expectativas de $22.7 mil millones en ingresos y $8 mil millones en utilidad neta en el mismo período. Según Citi, esta disparidad indica que los inversores están incorporando éxitos significativos del pipeline que siguen sin comprobarse.

Incluso asumiendo una probabilidad de éxito del 100% para intismeran en todas las principales indicaciones oncológ, Citi estima que el tratamiento justificaría solo alrededor de $100 por acción. Alcanzar el nivel de $200 requeriría aproximadamente $13 mil millones en ingresos oncológicos anuales, casi un aumento de siete veces respecto a las proyecciones actuales del banco. Meacham calificó tales expectativas de ingresos como inverosímiles.

Aún se esperan detalles críticos del ensayo

Citi reconoció los alentadores resultados generales del ensayo clínico INTerpath-001, que alcanzó con éxito tanto su criterio de valoración de supervivencia libre de recaída, que monitorea cuánto tiempo permanecen los pacientes sin que el cáncer regrese, como su criterio de supervivencia libre de metástasis a distancia, que mide el tiempo antes de que la enfermedad se disemine a órganos distantes. Los datos numéricos detallados, sin embargo, siguen sin divulgarse.

Información crítica, incluidos los cocientes de riesgo, los perfiles de seguridad y la escalabilidad de la fabricación, aún no se ha revelado. Meacham indicó que un cociente de riesgo cercano a 0.72 representaría resultados clínicamente significativos, mientras que una cifra de 0.65 o menor constituiría un logro notable. Como medida estadística, un cociente de riesgo inferior a 1 indica un menor riesgo del evento estudiado en comparación con un grupo de control, por lo que cifras más bajas apuntan a un efecto de tratamiento más fuerte.

Como punto de referencia, datos anteriores del ensayo de fase 2 demostraron un cociente de riesgo a cinco años de 0.51, un punto de referencia que establece expectativas elevadas para los próximos datos de fase 3.

El melanoma muestra respuestas particularmente fuertes a la inmunoterapia en comparación con otras neoplasias malignas. Meacham advirtió que los resultados positivos en melanoma no se traducen necesariamente en éxito en los cánceres de riñón, pulmón o vejiga, que presentan características biológicas y panoramas competitivos distintos.

La próxima presentación significativa de datos se anticipa en el congreso de la European Society for Medical Oncology, uno de los foros anuales más grandes del campo en investigación oncológica, programado para finales de octubre. Los inversores estarán atentos a si las cifras detalladas presentadas allí, en particular el cociente de riesgo, abordan las cuestiones de seguridad y escalabilidad que Citi dice que siguen abiertas.

El sentimiento de Wall Street sigue dividido

El sentimiento de los analistas sobre Moderna sigue dividido en Wall Street. Entre los 20 analistas que siguen la acción, seis mantienen calificaciones de Comprar, la mayoría tiene posiciones neutrales y un pequeño número recomienda vender.

El precio objetivo de consenso entre los analistas de Wall Street se sitúa en $110.44, un nivel que implica un posible downside de aproximadamente 45% desde los niveles actuales de negociación.

Fuente: Blockonom