Citadel Securities generó aproximadamente 7.300 millones de dólares en ingresos por negociación durante el segundo trimestre, el mejor trimestre en la historia del creador de mercado electrónico y un resultado que hace que su ya sólido primer trimestre parezca modesto en comparación. La firma registró alrededor de 4.300 millones de dólares en los primeros tres meses del año.

El desempeño récord fue impulsado por el auge de la actividad de los inversores minoristas y por máximos históricos en los volúmenes de negociación tanto de acciones como de opciones en Estados Unidos.

Dentro de las cifras

Fundada por el multimillonario Ken Griffin, Citadel Securities ha manejado históricamente alrededor del 25% de todo el volumen de negociación de acciones en Estados Unidos, lo que la convierte en uno de los creadores de mercado más grandes del mundo. Su modelo de negocio es simple en concepto: situarse entre compradores y vendedores, capturar el diferencial entre el precio de compra y el de venta, y repetir el proceso miles de millones de veces a lo largo de millones de valores. Buena parte de esa actividad proviene de brókeres minoristas como Robinhood y Charles Schwab, que dirigen las órdenes de sus clientes hacia creadores de mercado mayoristas mediante acuerdos de pago por flujo de órdenes, una práctica que durante mucho tiempo ha atraído el escrutinio regulatorio.

Según los reportes, los volúmenes de acciones al contado en mayo superaron los máximos anteriores en más del 10%, mientras que la negociación de primas de opciones alcanzó nuevos récords en junio. Los ingresos de la firma en el primer trimestre, de 4.300 millones de dólares, ya habían marcado un aumento interanual del 27%.

La escala del segundo trimestre se hace evidente al compararla con 2024: según los reportes, Citadel Securities generó 9.700 millones de dólares en ingresos netos por negociación durante todo el año, lo que significa que la firma acaba de igualar aproximadamente el 75% de lo obtenido en un año entero en un solo trimestre.

Un auge más amplio de la negociación no bancaria

Citadel Securities no es la única firma de negociación no bancaria que prospera en este momento. Rivales como Jane Street, que en 2024 registró resultados récord propios, y Hudson River Trading también han reportado un desempeño sólido en medio de condiciones de mercado similares, aunque ninguna ha igualado la magnitud de los ingresos trimestrales de Citadel. El auge refleja un cambio estructural en la infraestructura del mercado: los espacios de negociación fuera de bolsa, donde los mayoristas internalizan las órdenes minoristas lejos de las bolsas públicas, representan con regularidad más del 40% del volumen diario de acciones en Estados Unidos.

Activos digitales: presentes, pero no son el tema central

La firma sí mantiene un equipo especializado en activos digitales y ha realizado inversiones en importantes exchanges de criptomonedas, incluidos Kraken y Crypto.com. Sin embargo, su desempeño récord del segundo trimestre fue impulsado por los mercados tradicionales de acciones y opciones, no por la actividad en criptomonedas.

Qué significa esto para los mercados

Para los reguladores, estas cifras probablemente aviven los debates en curso sobre la estructura del mercado. La concentración del flujo de órdenes en un número reducido de creadores de mercado ha sido una preocupación recurrente, en particular en torno al pago por flujo de órdenes y a la pregunta de si los inversores minoristas obtienen la mejor ejecución posible en sus operaciones. El propio Griffin testificó ante el Congreso sobre estos temas durante el frenesí de negociación de GameStop de 2021, y la SEC propuso posteriormente reglas dirigidas a las prácticas de ejecución de los creadores de mercado mayoristas, aunque ninguna fue finalmente adoptada.

Citadel Securities opera de manera privada, por lo que los inversores no pueden comprar acciones directamente, y los reportes sobre su desempeño suelen surgir de fuentes anónimas familiarizadas con las actividades de la firma. Griffin ha dicho en el pasado que un eventual listado público es posible, lo que sometería a la firma a revelaciones públicas periódicas por primera vez, aunque no ha fijado un plazo.