Circle ha activado la liquidación de divisas con stablecoins las 24 horas sobre Arc, su blockchain recién lanzada, apuntando directamente a un mercado global de divisas que mueve casi 10 billones de dólares cada día. Ese mercado es el más grande del mundo por volumen diario de operaciones, una escala medida en la encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales, el indicador de referencia de la actividad global de divisas.

El servicio, llamado StableFX, permite a empresas verificadas solicitar cotizaciones competitivas de múltiples proveedores de liquidez y liquidar simultáneamente ambos lados de una operación cambiaria con stablecoins, es decir, tokens digitales vinculados a monedas fiat como el dólar estadounidense o el euro. Los usuarios pueden optar por una liquidación casi instantánea o diferir la conclusión a una ventana acordada, extendiendo la actividad cambiaria institucional más allá del horario bancario convencional.

Circle argumentó que gran parte del mercado cambiario global aún depende de una infraestructura diseñada en torno a los horarios bancarios — las operaciones de divisas al contado convencionales suelen liquidarse uno o dos días hábiles después de su ejecución — incluso a medida que los pagos, el trading de criptomonedas y el comercio digital funcionan cada vez de forma ininterrumpida. StableFX es su apuesta por mover parte de ese flujo hacia vías de liquidación programables.

El sistema separa la ejecución de la operación de la liquidación. Las empresas envían un par de divisas, un monto y una ventana deación preferida a través de un proceso de solicitud de cotizaciones que invita a los proveedores de liquidez aprobados a competir por la orden. La ejecución ocurre fuera de la cadena antes de que las contrapartes fondeen un escrow de contrato inteligente en Arc.

La liquidación se realiza entonces bajo un esquema payment-versus-payment: o ambas piernas de stablecoins se transfieren juntas, o no se transfiere ninguna. Circle diseñó esta estructura para reducir el riesgo de liquidación, permitiendo al mismo tiempo que las empresas contraten una sola vez con Circle y accedan a múltiples contrapartes verificadas a través de un único lugar. Ese enfoque de todo-o-nada aborda el peligro que ha moldeado la infraestructura cambiaria tradicional durante décadas: el riesgo de que una parte entregue su divisa y nunca reciba la otra, riesgo que los mercados convencionales contienen al enrutar las operaciones elegibles a través del servicio de liquidación CLS en horarios de días hábiles.

El director ejecutivo de Circle, Jeremy Allaire, describió StableFX como un “strong emerging primitive” para divisas onchain en tiempo real con liquidación atómica, señalando los emisores de stablecoins y participantes de mercado que se están agrupando en torno al servicio.

De los pagos a la infraestructura cambiaria institucional

El lanzamiento le otorga a Arc un caso de uso institucional inmediato menos de una semana después de que Circle llevara la blockchain al mainnet el 16 de septiembre.

La documentación para desarrolladores de Circle actualmente menciona $USDC y el $EURC denominado en euros, incluyendo un ejemplo de intercambio entre ambos tokens. La compañía ha dicho que agregará pares adicionales de stablecoins locales, aunque no ha publicado una lista completa de pares ya disponibles para trading en vivo en StableFX.

Esa brecha podría determinar la velocidad con la que el servicio se expanda más allá de las transacciones dólar-euro. Circle incluyó un grupo más amplio de stablecoins como activos o en proceso de incorporación a Arc en el lanzamiento del mainnet, pero unirse a la blockchain no hace que cada token esté automáticamente disponible a través de StableFX.

El acceso también está restringido. Circle examina a las contrapartes y limita StableFX a empresas constituidas elegibles, posicionando el servicio para compañías de pagos, instituciones financieras y tesorerías corporativas en lugar de traders minoristas.

Para esas empresas, parte del atractivo es operativo. Una compañía de pagos que necesite reequilibrar liquidez en stablecoins entre divisas podría operar durante la noche o un fin de semana en lugar de esperar a que se reabran las vías bancarias tradicionales, mientras que la liquidación diferida permite a los equipos de tesorería alinear la ejecución con sus calendarios de fondeo.

La parte más difícil comienza después de la liquidación.

StableFX intercambia divisas digitales, pero no convierte automáticamente una stablecoin en moneda local en efectivo en la cuenta bancaria del receptor. Las empresas que usan stablecoins emitidas por socios aún necesitan acuerdos con sus emisores para depósitos y reembolsos,odia adecuada e infraestructura de pagos locales.

Circle Mint puede proporcionar liquidez de $USDC y $EURC y conversión a fiat en mercados soportados, pero ese acceso no se extiende automáticamente a tokens emitidos por otras compañías. Qué tan lejos llegue StableFX más allá de ese núcleo dólar-euro depende ahora de detalles aún por definir: la lista completa de pares en vivo que Circle aún no ha publicado, las stablecoins en moneda local adicionales que ha prometido agregar, y si los emisores asociados establecen las conexiones de depósito, reembolso y pago que requieren esos flujos entre divisas.