Circle ha presentado Digital Asset-Backed Borrowing, un nuevo servicio que permite a clientes elegibles de Circle Mint LLC comprometer Bitcoin como colateral para préstamos en USDC. Circle anunció el lanzamiento el 21 de septiembre en un anuncio oficial. Los clientes depositan Bitcoin, lo convierten en Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) y utilizan el token envuelto para tomar prestado USDC.

El servicio está dirigido a instituciones en lugar de usuarios individuales, y Circle indica que no está disponible en Nueva York.

Circle ofrece la ruta, no el préstamo

Aunque todo el proceso puede iniciarse y gestionarse a través de Circle Mint, Circle no otorga el USDC. Su documentación actual señala los mercados de Morpho en Arc y Ethereum como la ruta de préstamo disponible. Morpho es un protocolo de préstamos descentralizado que utiliza contratos inteligentes para conectar a prestatarios con colateral con otros participantes que han suministrado USDC. Las tasas de interés se mueven según las condiciones de cada mercado, en lugar de establecerse como una línea de crédito fija de Circle.

Circle automatiza los pasos de billetera y transacciones, paga la tarifa de procesamiento de blockchain conocida como gas y devuelve el USDC prestado al saldo Mint del cliente. El préstamo en sí permanece en Morpho.

A dónde va el Bitcoin

1. El BTC nativo se convierte en cirBTC

La institución envía Bitcoin a Circle y recibe la misma cantidad de cirBTC. El token envuelto permite que ese valor circule en Arc o Ethereum, donde puede interactuar con contratos inteligentes de préstamos. Según la documentación de cirBTC de Circle, cada token está respaldado por un BTC nativo. Las reservas se mantienen separadas de los activos corporativos de Circle en beneficio de los tenedores de cirBTC, y su existencia se reporta mediante un sistema onchain de prueba de reservas.

2. El colateral sale de Circle Mint

Circle crea una billetera de contrato inteligente para el cliente: una cuenta onchain regida por reglas programadas en lugar de una cuenta bancaria o de exchange convencional. Circle gestiona el envío rutinario de transacciones, mientras que el cliente registra una passkey que puede usarse para recuperación. El cambio clave ocurre cuando el cirBTC se mueve del saldo Mint a esa billetera y luego a Morpho. Los términos de préstamo de Circle establecen que los activos fuera de la cuenta Mint ya no se mantienen en su entorno Mint regulado y pierden las protecciones, controles y compromisos de servicio que aplicaban mientras permanecían allí.

3. El USDC regresa a Mint, pero la deuda permanece onchain

Después de que Morpho acepta el cirBTC como colateral, el USDC suministrado por los prestamistas del mercado se envía a la billetera de contrato inteligente. Circle luego lo transfiere automáticamente al saldo Mint del cliente. La institución puede usar el USDC mientras conserva su exposición a Bitcoin, pero los intereses siguen acumulándose en la posición de Morpho. El reembolso total libera el cirBTC El reembolso parcial reduce la deuda, pero no devuelve automáticamente parte del colateral.

El respaldo 1:1 no impide la liquidación

El respaldo de cirBTC responde una pregunta: si existe Bitcoin nativo para los tokens envueltos que Circle ha emitido. No garantiza que un préstamo que use esos tokens permanezca seguro. Una vez que cirBTC se convierte en colateral, su valor en dólares determina cuánto USDC puede respaldar la posición. Por lo tanto, una caída del precio de Bitcoin hace que el préstamo sea más vulnerable, incluso si cirBTC sigue totalmente respaldado y redimible.

Cómo una caída de precio cambia el préstamo: en la posición inicial, una institución deposita un cirBTC valorado en $100,000 y toma prestados 50,000 USDC, produciendo una relación préstamo-valor (LTV) del 50%. Si el colateral cae a $70,000, la misma deuda produce un LTV de aproximadamente el 71%, y los intereses acumulados desde la apertura del préstamo elevarían ligeramente la relación.

El ejemplo no establece un precio de liquidación universal. Cada mercado de Morpho tiene su propio límite de endeudamiento y umbral de liquidación. El protocolo se basa en un oráculo —un feed de precios externo— para valorar el cirBTC, y luego calcula un factor de salud que muestra qué tan cerca está la posición de la liquidación. Un factor de salud superior a 1 indica que el colateral aún cumple con los requisitos del mercado; por debajo de 1, un liquidador externo puede pagar parte de la deuda y apoderarse del cirBTC.

Circle establece un límite inferior para abrir un nuevo préstamo, creando cierta distancia del umbral de liquidación de Morpho. También indica que envía un correo electrónico al administrador de la cuenta del cliente cuando el LTV alcanza el 90% de ese límite. La notificación es una alerta temprana, no un botón de pausa: una caída rápida de Bitcoin, un correo retrasado o una actualización repentina del oráculo podrían dejar poco tiempo para agregar colateral o pagar la deuda. La liquidación ocurre a través del protocolo sin un llamado de margen negociado por Circle.

Lo que Circle simplifica — y lo que sigue expuesto

Circle simplifica la creación de la billetera onchain, el envío de transacciones rutinarias, el pago del gas de blockchain y la devolución del USDC prestado a Mint. El prestatario aún enfrenta caídas del precio de Bitcoin, costos variables de endeudamiento, fallas de contratos inteligentes y oráculos, y riesgos de liquidez y liquidación.

El gas patrocinado significa que el cliente no necesita mantener un token de blockchain separado para pagar las tarifas de transacción, pero no hace que el préstamo sea gratuito. Los intereses siguen acumulándose, y los términos de Circle permiten cobrar las tarifas aplicables del protocolo, de terceros y de Circle cuando se divulgan.

El diseño sigue el mismo enfoque que Circle usó cuando permitió a agentes de IA realizar pagos en USDC sin billeteras de gas separadas. Circle coloca el envío de transacciones y la gestión del gas detrás de su interfaz, mientras que la liquidación sigue ocurriendo onchain. Aquí, sin embargo, el cliente no solo mueve dinero: mantiene una posición apalancada cuya seguridad depende del precio de Bitcoin, los contratos de Morpho, la liquidez del mercado y el oráculo que valora el colateral.

La interfaz puede detenerse mientras el préstamo sigue abierto

Los términos legales de Circle contienen una distinción final que los prestatarios podrían pasar por alto fácilmente: si Circle suspende oiza el acceso a Digital Asset-Backed Borrowing, esa acción no reembolsa ni cierra automáticamente una posición existente en Morpho. La institución seguiría siendo responsable de la deuda y el colateral incluso si la interfaz de Circle no estuviera temporalmente disponible, y podría necesitar gestionar la posición directamente a través del protocolo subyacente.

Circle ha conectado dos entornos diferentes: una cuenta Mint regulada para entrar y salir de la posición, y un mercado DeFi externo donde ocurre el préstamo. La integración hace menos visible el recorrido entre ambos, pero no elimina la frontera. Para las instituciones, esa frontera importa más que la comodidad del botón de préstamo. El USDC puede regresar a Circle Mint, pero el Bitcoin que respalda el préstamo permanece sujeto a las reglas de Morpho hasta que la deuda se reembolse o el colateral se liquide.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, legal ni de inversión. Las tasas de préstamo, los requisitos de colateral y la disponibilidad del protocolo pueden cambiar.

Fuente: Coindoo