Los mercados asiáticos abrieron la semana con fuertes ganancias lideradas por las acciones de semiconductores, pero los dos rallies estelares se apoyan en bases muy distintas. El avance de Corea del Sur tiene una historia coherente, liderada por los chips: la venta de dólares por parte de los exportadores que sostiene al won, flujos extranjeros hacia las acciones y un genuino viento de cola de la demanda global de IA, visible en las ganancias de Samsung Electronics y SK Hynix —los dos mayores productores mundiales de chips de memoria, cuya memoria de banda ancha (HBM) abastece al mercado de aceleradores de IA—. El rally de Japón es un caso más difícil. La justificación expresada —que mercados de bonos más tranquilos y un yen más estable, atribuidos a las acciones del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, redujeron la volatilidad y alentaron la asunción de riesgos— encaja incómodamente con los hechos reportados: Wall Street en realidad cayó el viernes, ya que un fuerte informe de empleo en EE. UU. elevó las probabilidades de un aumento de tasas de la Reserva Federal, con solo el subíndice de semiconductores escapando a la baja.

Corea del Sur: el Kospi y el won se disparan por el optimismo en chips de IA

El Kospi subió cerca del 2,9%, hasta unos 6.880 puntos, tras haber llegado a ganar alrededor del 3,5% durante la sesión, su nivel más alto desde el 27 de agosto. Samsung Electronics avanzó cerca del 3,7% y SK Hynix subió alrededor del 6%, liderando el índice de referencia con el optimismo en torno a la demanda de chips de IA.

El won surcoreano alcanzó su nivel más fuerte desde octubre de 2024 en medio de expectativas de que los grandes exportadores continúen vendiendo dólares, mientras que los inversionistas extranjeros fueron compradores netos de aproximadamente 790.000 millones de wones, unos 590 millones de dólares, en acciones. Las exportaciones de Corea del Sur en lo que va del año ya superaron el récord del año pasado, lo que subraya cuánto depende actualmente la economía de la demanda global de chips de IA: los semiconductores han sido desde hace tiempo la mayor categoría de exportación del país, por lo que los movimientos del Kospi y del won están estrechamente ligados al ciclo global de chips.

Los bonos surcoreanos se desmarcan de la presión global

El detalle más interesante está en los bonos surcoreanos. Tanto el rendimiento de los bonos gubernamentales a tres años como a diez años cedió levemente durante el día, un contraste notable con el panorama más amplio de los bonos globales descrito por el economista Mohamed El-Erian en comentarios recientes a CNBC, donde advirtió sobre una presión al alza continua en los rendimientos impulsada por la reducción del grupo de compradores confiables de deuda soberana en todo el mundo. El-Erian no comentó específicamente sobre Corea.

Si esa divergencia se mantiene, apunta a que la demanda interna idiosincrática de deuda surcoreana se sostiene incluso cuando los compradores confiables de bonos soberanos de EE. UU. y Europa supuestamente disminuyen, lo que sugiere que los bonos surcoreanos están, por ahora, más impulsados por la dinámica de la demanda interna que por las preocupaciones sobre la base de compradores que El-Erian señaló para mercados como el Reino Unido, Japón y Francia.

Japón: el Nikkei avanza, pero la justificación genera dudas

El Nikkei japonés subió cerca del 2,3%, hasta unos 66.500 puntos, con el Topix avanzando alrededor del 0,8%, hasta aproximadamente 4.136, mientras las acciones vinculadas a los chips acompañaban las ganancias de sus pares estadounidenses. Los propios fabricantes japoneses de equipos para semiconductores y las empresas afines al sector han hecho que el Nikkei sea cada vez más sensible a los ciclos globales de inversión en IA, lo que ayuda a explicar por qué el índice siguió al alza al Índice de Semiconductores de Filadelfia incluso cuando las acciones estadounidenses en general no lo hicieron.

Una narrativa circulante atribuye a las acciones de Bessent el haber frenado los rendimientos de los bonos y contenido la debilidad del yen, reduciendo la volatilidad y alentando un giro hacia posiciones de mayor apetito por el riesgo. Esa versión merece cautela. El mismo reporte señala que Wall Street en realidad cayó el viernes, ya que un robusto informe de empleo en EE. UU. elevó la probabilidad de un aumento de tasas de la Reserva Federal este mes, y solo el Índice de Semiconductores de Filadelfia, con un avance de alrededor del 3,4%, escapó a esa caída.

Un rally estrecho, específico de los chips, en un contexto de debilidad más amplia de las acciones estadounidenses y de expectativas de tasas al alza, es una historia distinta a la narrativa más tranquila y generalizada de mayor apetito por el riesgo que se ofrece para justificar las ganancias de Japón. Esa discrepancia conviene tenerla presente antes de aceptar la explicación oficial al pie de la letra: si las próximas sesiones confirman un giro generalizado hacia el riesgo o revelan que las ganancias son específicas del sector de chips será la prueba definitiva de ambas narrativas.

Fuente: Investinglive